Автоматический останов торгов (circuit breaker)

Что такое автоматический останов торгов (circuit breaker)

Автоматический останов торгов (circuit breaker) — это правило, которое автоматически приостанавливает торги, когда цены падают слишком быстро. Название пришло от электрического устройства, которое отключает питание, чтобы предотвратить повреждение. На рынках такой механизм прекращает торги на короткое время, чтобы паника не подпитывала саму себя.

Существует два основных вида. Общерыночные остановы приостанавливают торги на всей бирже или по индексу после сильного падения, например снижения базового индекса на несколько процентов за одну сессию. Механизмы для отдельных акций, которые часто называют коридорами ограничения цены (limit up-limit down) или прерываниями из-за волатильности, приостанавливают торги одной акцией, когда её цена за короткое время слишком далеко отклоняется от недавнего опорного уровня.

Пороги, длительность пауз и опорные цены устанавливаются биржами и регуляторами и различаются от страны к стране. Некоторые рынки вместо этого используют дневные лимиты цены, которые запрещают сделки за пределами фиксированного процента от предыдущего закрытия.

Как это работает

Большинство автоматических остановов торгов построены по ступенчатой схеме с чётким триггером.

1. Биржа определяет опорную цену, например предыдущее закрытие или скользящее среднее.
2. Если цена пересекает заданное процентное отклонение от этого уровня, автоматически начинается пауза. При более крупных движениях пауза может быть длиннее или торги могут прекращаться до конца дня.
3. Во время паузы ордера нередко можно по-прежнему подавать и отменять, но они не сопоставляются. На некоторых площадках при возобновлении торгов проводится аукцион.
4. После окончания паузы торги возобновляются, обычно с аукциона для определения цены, который задаёт первую цену.
5. Если цены продолжают падать, более высокая ступень может вызвать более длительную остановку.

Цель — замедлить информационный цикл. Быстро падающие цены вызывают маржин-коллы и стоп-ауты, которые принуждают к новым продажам, а те толкают цены ещё ниже. Пауза даёт участникам время прочитать новости, добавить ликвидность и принять взвешенные решения.

Пример расчёта

Числа приведены для иллюстрации и не являются правилами какой-либо конкретной биржи. Допустим, базовый индекс вчера закрылся на уровне 5 000 пунктов, а на рынке три ступени: падение на 7 процентов, на 13 процентов и на 20 процентов.

• Триггер уровня 1: 5 000 x (1 - 0,07) = 4 650.
• Триггер уровня 2: 5 000 x (1 - 0,13) = 4 350.
• Триггер уровня 3: 5 000 x (1 - 0,20) = 4 000.

При открытии плохие новости тянут индекс вниз. Он касается 4 650, и торги останавливаются на 15 минут. После паузы индекс возобновляет торги и скатывается до 4 350, где следует очередная остановка. Трейдер с длинным CFD на индекс и стоп-лоссом на 4 500 увидит, что стоп сработает по цене возобновления торгов, которая может составить 4 420, а не 4 500. Больно бьёт именно гэп во время остановки.

Почему это важно

Для трейдеров остановка меняет то, что они могут сделать. Вы можете не суметь выйти из позиции, потому что пока длится пауза, сделки не исполняются. Если у вас позиция с плечом, маржа может быть израсходована движением при возобновлении торгов, а брокер может закрыть позиции, когда торги возобновятся.

Автоматические остановы также влияют на качество исполнения. Вокруг них спреды часто резко расширяются, а рыночные ордера могут исполняться далеко от последней видимой цены. Поставщики ликвидности отступают в период стресса и возвращаются постепенно.

Брокеры CFD и форекс по-разному обрабатывают остановки. CFD на индекс или акцию часто следует за базовым рынком, но некоторые брокеры замораживают котировки, повышают маржу или переходят на ручное ценообразование. У самого форекса нет центральной биржи, поэтому общерыночного останова нет, хотя брокеры могут вводить собственные торговые ограничения.

Как использовать на практике

• Изучите правила биржи, стоящей за инструментами, которыми вы торгуете, включая пороги и длительность остановок.
• Посмотрите условия брокера: как он обращается с остановленными инструментами и как обрабатываются стопы и ордера при возобновлении торгов.
• Держите дополнительную маржу на случай крупных событий и избегайте счетов вблизи уровня стоп-аута.
• Не полагайтесь на стоп-лосс ордера как на гарантированную защиту на быстром рынке. Проверьте, предлагается ли гарантированный стоп и какой ценой.
• Следите за уведомлениями биржи, в которых перечислены остановки и время возобновления торгов.
• Во время остановки не действуйте импульсивно. Проверьте экспозицию, маржу и новости.

Типичные ошибки и заблуждения

• Верить, что автоматический останов торгов предотвращает убытки. Он замедляет падение, но не мешает ценам закончить ниже.
• Полагать, что вы всегда успеете выйти до остановки. Движение может дойти до триггера за секунды.
• Думать, что стоп-ордера исполняются по заявленной цене. После остановки они обычно исполняются по следующей доступной цене.
• Ожидать одинаковых правил везде. Пороги и процедуры различаются по странам и площадкам.
• Считать, что они есть на форексе. На децентрализованном валютном рынке нет единого механизма остановки.

Риски и ограничения

У автоматических остановов торгов есть критики. Некоторые утверждают, что они приближают продажи, так как трейдеры спешат выйти до срабатывания триггера; это иногда называют эффектом магнита. Другие отмечают, что они могут запереть трейдеров в позициях. Нет данных о том, что они устраняют первопричину распродажи, — они лишь меняют её время.

Правила могут изменяться регуляторами, а каждая площадка может по-разному обрабатывать пограничные случаи. Продукты с плечом могут быстро терять стоимость, даже если действует пауза.

Как Brokeli подходит к этому вопросу

Мы не можем предсказать, когда произойдёт остановка, но можем изучить, как брокеры описывают свои действия в таких случаях. В исследовании мы рассматриваем условия, касающиеся гэпов, исполнения стопов, принудительного закрытия по марже и приостановки торгов на базовых рынках, а также отмечаем, действует ли защита от отрицательного баланса, если гэп смещает позицию за пределы остатка на счёте.