Облигация

Что означает облигация

Облигация — это заём, который вы предоставляете государству, публичному органу или компании в обмен на обещание возврата. Заёмщик называется эмитентом. Он соглашается выплачивать проценты, известные как купон, через регулярные промежутки времени и вернуть исходную сумму, называемую номиналом, основной суммой долга или нарицательной стоимостью, в установленную дату, называемую датой погашения. Поскольку платежи заданы заранее, облигации называют ценными бумагами с фиксированным доходом.

Облигации бывают разных видов. Государственные облигации, например выпускаемые национальными казначействами, как правило, считаются имеющими самый низкий кредитный риск в рамках своей валюты. Корпоративные облигации приносят больше, так как компания может не расплатиться. Муниципальные облигации и облигации государственных агентств занимают промежуточное положение. Некоторые облигации привязаны к инфляции, некоторые платят плавающие ставки, а некоторые можно конвертировать в акции. Сроки погашения составляют от нескольких месяцев до нескольких десятилетий.

Инвесторы используют облигации ради дохода, для диверсификации портфеля, состоящего в основном из акций, для сопоставления с будущими обязательствами или чтобы держать нечто менее волатильное, чем акции. Розничные инвесторы обычно покупают облигации через брокера, через ETF или фонд, который держит их во множестве, либо напрямую у государства на аукционе или в рамках сберегательной программы.

Как это работает

При выпуске у облигации есть четыре основных условия.

1. Номинал, часто 1 000 в валюте облигации.
2. Ставка купона — годовой процент от номинала.
3. Периодичность выплаты купона, обычно раз или два раза в год.
4. Дата погашения, когда выплачивается номинал.

После выпуска облигация торгуется на вторичном рынке. На её цену влияют два фактора. Первый — общий уровень процентных ставок. Если новые облигации начинают платить больше, чем ваша, покупатели согласятся заплатить за вашу более старую облигацию с низким купоном только меньшую сумму, поэтому её цена падает. Если ставки снижаются, фиксированный купон вашей облигации выглядит лучше, и её цена растёт. Второй фактор — кредитное качество. Если инвесторы опасаются, что эмитент может не расплатиться, они требуют более высокой доходности, и цена падает.

Дюрация — распространённая мера того, насколько цена облигации чувствительна к изменениям ставок. Более длинные сроки погашения и более низкие купоны, как правило, означают большую чувствительность. Облигация, удерживаемая до погашения, выплачивает номинал независимо от промежуточных колебаний цены, если эмитент не объявляет дефолт.

Рабочий пример

Эти числа условные. Инвестор покупает 5-летнюю облигацию с номиналом 1 000 и годовым купоном 4 процента по номиналу.

• Купон за каждый год = 1 000 × 4% = 40.
• За пять лет инвестор получает 5 × 40 = 200 в виде процентов плюс 1 000 при погашении, всего 1 200.

Через два года новые 3-летние облигации схожих эмитентов платят 6 процентов. Никто не заплатит 1 000 за облигацию, приносящую всего 40 в год, когда доступно 60, поэтому цена существующей облигации падает, возможно, примерно до 950.

• Инвестор, который продаёт сейчас, фиксирует убыток 1 000 − 950 = 50 на облигацию сверх уже полученных 80 купонами.
• Покупатель по 950 получает 40 в год и 1 000 при погашении. Прирост в 50 при погашении добавляется к доходности.
• Если первый инвестор просто удерживает облигацию до погашения, он получает 1 000 и не затронут рыночной переоценкой вниз, кроме упущенной выгоды из-за более низких процентов.

Почему это важно

Облигации — один из крупнейших классов активов, и они задают ориентир для ценообразования многих других вещей, включая ипотеку, корпоративные заимствования и ставки дисконтирования, используемые при оценке акций. Доходность государственных облигаций служит ориентиром того, как выглядит безрисковая или низкорисковая доходность в каждой валюте, а её изменения нередко двигают валюты и фондовые рынки.

Для частных лиц облигации могут уменьшать общие колебания портфеля, так как они часто движутся не так, как акции, хотя это не гарантировано. В некоторые годы рост ставок ударял по обоим классам. Налоги, комиссии и минимальные размеры покупки также различаются по странам и брокерам. Рынки облигаций часто внебиржевые, то есть цены котируют дилеры, поэтому спреды могут быть шире, чем у популярных акций, особенно для небольших выпусков.

Как применять на практике

• Перед покупкой определите эмитента, купон, валюту, срок погашения и кредитный рейтинг.
• Сравнивайте доходность, а не только купон, так как цена, которую вы платите, может отличаться от номинала.
• Проверьте условия досрочного погашения. Некоторые облигации позволяют эмитенту погасить их досрочно, что может ограничить прибыль.
• Соотносите дюрацию со своим инвестиционным горизонтом.
• Изучите спред бид-аск и любую комиссию брокера за сделки с облигациями.
• Рассмотрите облигационный ETF или фонд для широкого охвата, учитывая, что у них нет фиксированной даты погашения.
• Выясните, как облагается налогом купонный доход в вашей стране.

Типичные ошибки и заблуждения

• Считать облигации безопасными. Им присущи процентный риск, инфляционный риск и кредитный риск, а цены могут резко падать.
• Путать купон с доходностью. Купон фиксируется при выпуске. Доходность меняется вместе с ценой.
• Игнорировать инфляцию, которая снижает реальную стоимость фиксированных выплат.
• Считать высокую доходность выгодной сделкой. Часто она сигнализирует о более высоком риске дефолта.
• Думать, что облигационный фонд ведёт себя как одна облигация, удерживаемая до погашения. У фонда нет срока погашения, и его цена может долго оставаться низкой.
• Упускать из виду ликвидность. Некоторые облигации трудно быстро продать по справедливой цене.

Риски и ограничения

Эмитенты могут объявить дефолт, и тогда инвесторы вернут лишь часть денег или ничего. Рост ставок снижает цены существующих облигаций. Инфляция разъедает доходность, а облигации в иностранной валюте добавляют риск обменного курса. Кредитные рейтинги — это мнения, которые могут запаздывать за событиями. Государственная защита наподобие защиты банковских вкладов на облигации не распространяется. Правила доступа, налогообложения и защиты инвесторов различаются по юрисдикциям, и эта статья носит образовательный характер, а не является индивидуальной рекомендацией.

Как на это смотрит Brokeli

Исследуя брокеров, мы фиксируем, можно ли покупать облигации напрямую или только через фонды и ETF, какие рынки и валюты охвачены и какие комиссии и спреды применяются. Мы привязываем это к опубликованному исследовательскому снимку по каждой стране, поскольку доступность облигаций может различаться сильнее, чем доступность акций.