Инфляция

Что такое инфляция

Инфляция — это общий рост уровня цен в экономике с течением времени. Когда она положительна, каждая единица валюты покупает немного меньше, чем раньше. Речь идёт не о росте одной цены, например на бензин или аренду, а о широком движении по всей корзине товаров и услуг, которые покупают домохозяйства. Если цены в среднем на 3 % выше, чем год назад, годовая инфляция составляет 3 %.

Обычно инфляцию приводят как годовое процентное изменение ценового индекса. Самый известный показатель — индекс потребительских цен, или CPI, отслеживающий стоимость репрезентативной корзины товаров и услуг. Существуют и другие показатели, в том числе индексы цен производителей, которые следят за тем, сколько фирмы платят за сырьё и материалы, и дефляторы, применяемые в национальных счетах. Статистические ведомства публикуют эти данные ежемесячно, и рынки быстро на них реагируют.

Инфляция важна практически для всех: вкладчиков, заёмщиков, наёмных работников, компаний, правительств и трейдеров. Центральные банки пристально следят за ней, потому что поддержание стабильных цен — ключевая часть их мандата. Многие стремятся к низкому и устойчивому уровню, часто около 2 % в год, так как небольшая положительная инфляция оставляет возможность снижать процентные ставки при спаде и позволяет избежать рисков, связанных с падением цен.

Как это работает

Цены растут, когда спрос на товары увеличивается быстрее предложения, когда повышаются издержки производства или когда люди ожидают более высоких цен и соответственно устанавливают зарплаты и условия контрактов. Экономисты часто называют это инфляцией спроса, инфляцией издержек и инфляцией ожиданий. На практике эти факторы пересекаются.

Деньги и кредит тоже имеют значение. Если количество денег, «гоняющихся» за товарами, быстро растёт, а выпуск нет, цены, как правило, растут. Ослабление валюты может повышать цены на импорт, что отражается на корзине.

В общих чертах статистический процесс прост:

1. Статистическое ведомство определяет корзину и взвешивает каждую позицию в соответствии с типичными расходами домохозяйств.
2. Цены собираются каждый месяц.
3. Стоимость корзины сегодня сравнивается со стоимостью год назад.
4. Процентное изменение и есть годовой уровень инфляции.

Центральные банки реагируют главным образом через процентные ставки. Повышение ставок удорожает заимствования и, как правило, охлаждает спрос, а их снижение стимулирует расходы. Некоторые банки также используют инструменты баланса, такие как количественное смягчение или его обратный процесс. Поскольку эти эффекты проявляются не сразу, регуляторы ориентируются на ожидаемую будущую инфляцию, а не только на последнее значение.

Базовая инфляция исключает волатильные позиции, такие как продукты питания и энергоносители, и показывает основной тренд. Общая (headline) инфляция включает всё.

Практический пример

Приведённые ниже числа носят исключительно иллюстративный характер. Предположим, корзина домохозяйства стоит 2 000 евро в январе одного года и 2 060 евро в январе следующего.

1. Изменение стоимости: 2 060 минус 2 000 = 60 евро.
2. Уровень инфляции: 60 / 2 000 = 0,03, или 3 %.

Теперь рассмотрим вкладчика с 10 000 евро на депозите под 2 % годовых.

1. Номинальные начисленные проценты: 10 000 × 2 % = 200 евро, то есть баланс составляет 10 200 евро.
2. Цены выросли на 3 %, поэтому для сохранения той же покупательной способности вкладчику потребовалось бы 10 000 × 1,03 = 10 300 евро.
3. Реальная доходность приблизительно равна 2 % минус 3 % = минус 1 %. Точнее, 1,02 / 1,03 минус 1 = около минус 0,97 %.

Баланс вырос в номинальном выражении, но сократился в том, что на него можно купить. Именно поэтому инвесторы сравнивают доходность с инфляцией, а не просто с нулём.

Почему это важно

Инфляция меняет реальную стоимость наличных денег, зарплат, долгов и инвестиций. Заёмщики с долгом по фиксированной ставке выигрывают, когда цены растут, поскольку возвращают долг более дешёвыми деньгами, а вкладчики, держащие наличные, теряют покупательную способность. Компании с ценовой властью могут переложить издержки на покупателей; остальные видят сжатие маржи.

Для трейдеров и инвесторов данные по инфляции — один из главных факторов, формирующих ожидания относительно политики центральных банков. Значение CPI выше ожидаемого может повысить ожидания по процентным ставкам, что, в свою очередь, влияет на валюты, доходности облигаций, оценки акций и золото. Эти движения могут быть быстрыми и сильными в момент публикации, а спреды часто расширяются. Валютные пары могут реагировать на разницу в инфляции двух экономик, так как она влияет на относительные процентные ставки. Инфляция также определяет издержки удержания позиций: плата за финансирование позиций с кредитным плечом следует за процентными ставками, которые реагируют на инфляцию.

Как использовать на практике

• Знайте календарь публикаций CPI и связанных данных на рынках, которыми вы торгуете, и отмечайте время по своему часовому поясу.
• Сравнивайте фактическое значение с рыночным прогнозом, поскольку сюрпризы важнее самой цифры.
• Смотрите и на общую, и на базовую инфляцию.
• Изучайте, что центральные банки говорили о своей цели и допустимых отклонениях.
• При долгосрочном инвестировании сравнивайте ожидаемую доходность с инфляцией, чтобы оценить реальную доходность.
• Прежде чем удерживать позиции во время публикации, проверьте, как обычно ведёт себя спред у вашего брокера, а также ваш стоп-лосс и запас маржи.

Типичные ошибки и заблуждения

• Принимать инфляцию за уровень цен, а не за темп. Цены могут продолжать расти, даже когда инфляция снижается; они просто растут медленнее.
• Считать дефляцию хорошей новостью. Устойчивое падение цен может откладывать расходы и увеличивать реальное долговое бремя.
• Верить, что одно значение CPI предсказывает движение рынка. Реакция зависит от ожиданий и контекста.
• Не учитывать, что личная инфляция отличается. Ваша структура расходов может не совпадать с официальной корзиной.
• Считать любой актив защитой от инфляции. Результаты зависят от периода и от актива.

Риски и ограничения

Данные по инфляции — это оценки, основанные на выборке, весах и методах, которые со временем пересматриваются, а разные страны измеряют инфляцию по-разному. Прогнозы инфляции часто оказываются неверными. Торговля вокруг публикаций данных сопряжена с проскальзыванием и риском гэпов, а продукты с кредитным плечом могут приводить к убыткам больше ожидаемых при всплеске волатильности. Ничто из изложенного здесь не является прогнозом будущих цен или рекомендацией к действию.

Как на это смотрит Brokeli

Инфляция важна для наших исследований, потому что она влияет на процентные ставки, а те — на стоимость финансирования, комиссии по свопам и доходность на денежных счетах. Сравнивая тарифы, мы отмечаем, как рассчитывается овернайт-финансирование и указан ли процент на свободные остатки. Мы используем опубликованные исследовательские снимки, чтобы эти условия сравнивались единообразно, и рассматриваем экономические данные как контекст для оценки риска, а не как сигнал.