Диверсификация

Что такое диверсификация

Диверсификация означает распределение денег между разными активами, секторами, регионами или стратегиями, чтобы никакая отдельная позиция не могла нанести слишком большой ущерб всему портфелю. Логика проста: разные инвестиции не падают одновременно и не на одну и ту же величину. Если одна позиция показывает плохой результат, другие могут держаться на месте или расти и смягчать удар.

Эта идея старше современных финансов и лежит в основе большинства пенсионных фондов, индексных фондов и сбалансированных портфелей. Частные инвесторы применяют её, когда держат сочетание акций, облигаций, денежных средств и недвижимости или покупают широкий ETF вместо нескольких отдельных акций. Активные трейдеры используют её вариант, когда не сосредоточивают весь риск в одной валютной паре, одном секторе или одной стратегии.

Диверсификация снижает риск отдельных позиций, который иногда называют специфическим, или идиосинкратическим, риском. Она не устраняет рыночный риск — риск того, что широкий круг активов упадёт одновременно.

Как это работает

Выгода обусловлена корреляцией, которая показывает, насколько тесно два актива движутся вместе, по шкале от -1 до +1. Два актива с корреляцией +1 движутся синхронно и не дают диверсификации. Два актива с корреляцией около нуля движутся в основном независимо. Два актива с отрицательной корреляцией, как правило, движутся в противоположных направлениях.

1. Объединяйте активы, доходности которых не коррелируют полностью.
2. Тогда общие колебания портфеля оказываются меньше средневзвешенного значения колебаний отдельных активов.
3. Добавление новых позиций снижает специфический риск, но после определённого момента отдача уменьшается.
4. Остаётся систематический риск, определяемый экономикой, процентными ставками и рыночными настроениями.

Диверсификация может осуществляться по нескольким направлениям: класс активов (акции, облигации, сырьё), география, сектор, размер компании, валюта и инвестиционный стиль. Можно добавить и время, инвестируя регулярно, а не одной суммой.

Разбор на примере

Эти числа приведены в иллюстративных целях. Инвестор A вкладывает 10 000 евро в акции одной компании. Инвестор B поровну распределяет 10 000 евро между пятью несвязанными позициями по 2 000 евро каждая.

Предположим, одна позиция в каждом портфеле обваливается на 60%, а остальные не меняются.

• Инвестор A: 10 000 x 60% = убыток 6 000 евро, падение портфеля на 60%
• Инвестор B: 2 000 x 60% = убыток 1 200 евро, падение портфеля на 12%

Теперь предположим, что обвал широкого рынка снижает все позиции на 30%.

• Инвестор A: убыток 3 000 евро, 30%
• Инвестор B: убыток 3 000 евро, 30%

Пример показывает обе стороны. Диверсификация сильно смягчила крах одной компании, но ничего не дала, когда упали все позиции одновременно. В реальных кризисах корреляции между активами часто растут, поэтому защита обычно слабее, чем предполагают исторические средние значения.

Почему это важно

Диверсификация — один из немногих подходов, которые могут снижать риск без обязательного снижения ожидаемой доходности. Она уменьшает зависимость от какого-либо одного решения, а это важно, поскольку никто не способен заранее надёжно выбрать единственного победителя.

Она влияет и на поведение. Портфель с меньшими колебаниями легче удерживать в тяжёлые периоды, а оставаться в рынке часто важнее, чем найти идеальный момент входа.

Для трейдеров, использующих кредитное плечо, концентрация опаснее. Позиция с плечом по одному инструменту может быть полностью уничтожена движением, которое едва задело бы диверсифицированный портфель без плеча. Удержание нескольких позиций, зависящих от одного и того же фактора, например нескольких долларовых пар, лишь выглядит как диверсификация.

Как применять на практике

1. Определите цель и инвестиционный горизонт до выбора активов.
2. Распределяйте средства между классами активов, которые ведут себя по-разному, а затем между секторами и регионами внутри каждого из них.
3. Проверьте пересечения. Несколько фондов могут владеть одними и теми же крупнейшими компаниями.
4. Рассмотрите широкие индексные фонды или ETF как простой способ владеть многими ценными бумагами.
5. Оцените корреляции в своих торговых позициях, особенно у валютных пар с общей валютой.
6. Установите максимальные размеры позиций, чтобы ни одна из них не доминировала.
7. Периодически проводите ребалансировку, возвращая веса к целевым, учитывая расходы и налоги.
8. Пересматривайте структуру портфеля при изменении ваших обстоятельств.

Типичные ошибки и заблуждения

• Считать позиции вместо рисков. Десять технологических акций — это по-прежнему одна тема.
• Чрезмерная диверсификация. Десятки пересекающихся фондов добавляют расходы и сложность без заметной дополнительной выгоды.
• Верить, что она гарантирует безопасность. Она снижает только специфический риск.
• Игнорировать валюту. Иностранные активы добавляют колебания обменного курса.
• Забывать о комиссиях. Множество мелких позиций может означать более высокие торговые издержки.
• Считать корреляции неизменными. Они меняются и, как правило, растут в периоды стресса.

Риски и ограничения

Диверсификация не может предотвратить убытки при широком спаде и может снизить потенциальный доход от одного удачного выбора. Она не защищает от инфляции, налогов или неудачного выбора момента. Некоторые продукты, которые выглядят диверсифицированными, например ETF с плечом или корзины коррелирующих CFD, всё равно могут нести высокий риск. Прошлые корреляции — лишь оценка, и в будущем они могут не сохраниться.

Как на это смотрит Brokeli

Brokeli рассматривает диверсификацию со стороны брокера: к скольким классам активов и рынков он даёт доступ, доступны ли в вашей стране ETF, акции и другие инструменты и сколько стоит каждый из них. Эти сведения о широте предложения и стоимости фиксируются в наших опубликованных исследовательских снимках. Мы не рекомендуем распределение активов, поскольку подходящая структура зависит от конкретного человека.