Опцион

Что означает опцион

Опцион — это контракт, дающий покупателю право, но не обязанность купить или продать базовый актив по фиксированной цене, называемой ценой исполнения (страйком), в установленную дату экспирации или до неё. Базовым активом может быть акция, индекс, ETF, валютная пара, товар или фьючерсный контракт. Продавец опциона, которого называют райтером, принимает на себя обязательство поставки, если покупатель воспользуется правом.

Существует два основных типа. Опцион колл даёт право купить, а опцион пут — право продать. За это право покупатель платит заранее установленную цену, называемую премией, и это максимум, который покупатель может потерять. Продавец получает премию и несёт обязательство.

Опционы используют для хеджирования имеющихся активов, для получения дохода и для выражения мнения о направлении или волатильности при меньших первоначальных затратах, чем покупка базового актива. Они также сложны, и многие брокеры требуют дополнительного одобрения и проверки знаний, прежде чем предлагать их розничным клиентам.

Как это работает

Цена опциона состоит из двух частей. Внутренняя стоимость — это сумма, на которую опцион уже находится «в деньгах»: для колла это цена базового актива минус страйк, если результат положителен; для пута — страйк минус цена базового актива, если результат положителен. Временная стоимость — всё, что выше этого, она отражает вероятность того, что опцион вырастет в цене до экспирации.

На премию влияют несколько факторов:

1. Цена базового актива относительно страйка.
2. Оставшееся до экспирации время; временная стоимость снижается по мере приближения экспирации.
3. Подразумеваемая волатильность — оценка рынком будущих колебаний цены.
4. Процентные ставки и ожидаемые дивиденды, влияние которых меньше.

Контракты на биржах стандартизированы и содержат определённое число единиц, обычно 100 акций для американских опционов на акции. Стили различаются: американские опционы можно исполнить в любое время до экспирации, европейские — только в момент экспирации. Многие индексные опционы рассчитываются деньгами, а не активом.

В момент экспирации опцион «в деньгах», как правило, исполняется или рассчитывается автоматически, а опцион «вне денег» истекает бесполезным. До экспирации держатели могут продать опцион обратно на рынок, чтобы закрыть позицию.

Рабочий пример

Цифры приведены для иллюстрации. Акция торгуется по 100. Трейдер покупает один опцион колл со страйком 105 и экспирацией через два месяца за премию 2,50 на акцию. Один контракт охватывает 100 акций.

• Стоимость = 2,50 × 100 = 250. Это максимальный убыток.
• Точка безубыточности на момент экспирации = страйк + премия = 105 + 2,50 = 107,50.

Сценарий A: на момент экспирации акция стоит 115. Опцион стоит 115 − 105 = 10 на акцию, или 1 000 на контракт. Прибыль = 1 000 − 250 = 750 до комиссий.

Сценарий B: на момент экспирации акция стоит 104. У опциона нет внутренней стоимости, и он истекает бесполезным. Убыток = 250, то есть вся премия.

Продавец этого колла получил 250. Если бы акция достигла 115, продавец понёс бы убыток в 750 за вычетом премии, а если у продавца не было хеджа, возможный убыток по непокрытому коллу не имеет верхней границы.

Почему это важно

Опционы позволяют точно формировать риск. Покупатель может ограничить убыток премией, сохраняя экспозицию к движению, а инвестор, владеющий акциями, может использовать путы как страховку от падения. Из-за кредитного плеча, встроенного в контракт, небольшое движение базового актива может изменить стоимость опциона на большой процент в любую сторону.

Опционы также вводят факторы, которых нет у акций: временной распад, изменения волатильности и экспирацию. Они могут терять стоимость, даже если базовый актив движется в ожидаемом направлении, но движение слишком мало или слишком медленно.

Издержки различаются у брокеров, включая комиссии за контракт, сборы за исполнение и назначение, а также спреды, которые могут быть широкими по менее ликвидным контрактам.

Как использовать на практике

1. Изучите основы коллов и путов на демо-счёте или на бумажной торговле, прежде чем использовать реальные деньги.
2. Проверьте страйк, экспирацию, размер контракта и стиль — американский или европейский.
3. Посмотрите на спред между бид и аск и на открытый интерес, чтобы оценить ликвидность.
4. Рассчитайте точку безубыточности и максимальный убыток до совершения сделки.
5. Поймите, что происходит при экспирации, включая назначение и расчёты.
6. Прочитайте уровни одобрения торговли опционами у брокера и тарифы.

Типичные ошибки и заблуждения

• Считать опционы просто дешёвыми акциями. Временной распад и экспирация могут обнулить стоимость.
• Покупать глубоко «вне денег» опционы только потому, что они дёшевы. Они часто истекают бесполезными.
• Продавать непокрытые опционы, не понимая неограниченного или очень большого риска.
• Игнорировать подразумеваемую волатильность, которая может упасть после событий и сократить премию.
• Забывать о риске досрочного назначения по проданным опционам американского стиля.
• Держать позицию до экспирации без плана на исполнение или расчёты.

Риски и ограничения

Покупатели могут потерять всю премию, а продавцы могут столкнуться с крупными убытками, потенциально намного превышающими полученную премию. Опционы могут быть неликвидными, а модели ценообразования опираются на допущения. Налогообложение и правила розничного доступа различаются по странам. Опционы подходят не всем, и вероятность быстрых убытков высока.

Как Brokeli смотрит на это

Когда мы изучаем брокеров, мы проверяем, предлагаются ли опционы, какие рынки и уровни одобрения применяются и какие существуют комиссии за контракт и правила маржи. Данные берутся из опубликованных исследовательских снимков и тарифов по соответствующему юридическому лицу. Мы описываем, как работают опционы и сколько они стоят, не рекомендуя никаких стратегий.