Опцион пут

Что такое опцион пут

Опцион пут — это контракт, который даёт покупателю право, но не обязательство, продать базовый актив по фиксированной цене, называемой ценой исполнения (страйком), в установленную дату истечения или до неё. Продавец, или надписатель, пута принимает на себя обязательство купить актив по этому страйку, если покупатель решит воспользоваться правом.

Базовым активом могут быть акция, индекс, ETF, валюта, товар или фьючерсный контракт. За это право покупатель платит заранее цену, называемую премией.

Путы, как правило, дорожают, когда цена базового актива падает, поэтому их используют для хеджирования и для выражения медвежьего взгляда с ограниченным, заранее известным риском. Они — зеркальное отражение опционов колл.

Как это работает

У каждого пута есть несколько ключевых характеристик:

• Цена исполнения (страйк): цена, по которой владелец может продать.
• Дата истечения: последний день, когда можно воспользоваться правом.
• Премия: стоимость, которую платит покупатель.
• Стиль: американские путы можно исполнить в любое время до истечения, европейские — только при истечении.
• Размер контракта: например, 100 акций на один контракт опциона на акции на многих рынках.

Пут находится «в деньгах», когда цена базового актива ниже страйка, «при деньгах», когда они примерно равны, и «вне денег», когда цена выше страйка. Внутренняя стоимость — это страйк минус рыночная цена, либо ноль, если результат отрицательный.

К истечению для длинного пута возможен один из трёх исходов. Если базовый актив ниже страйка, владелец может исполнить пут или продать его и получить разницу. Если цена выше страйка, пут истекает без стоимости. Если контракт рассчитывается деньгами, как это обычно бывает с индексами, разница выплачивается наличными вместо поставки актива.

До истечения большинство розничных трейдеров закрывают позиции, продавая пут на рынке, а не исполняя его, потому что премия может всё ещё включать временную стоимость.

Выплата по длинному путу к истечению: максимум из (страйк - цена базового актива, 0) минус премия. Максимальный убыток — это премия. Максимальная прибыль достигается, если базовый актив падает до нуля, поэтому она велика, но ограничена.

Пример расчёта

Числа иллюстративные. Акция торгуется по 100 долларов. Инвестор покупает один пут со страйком 95 долларов и истечением через три месяца за премию 2,50 доллара на акцию. Контракт охватывает 100 акций.

1. Стоимость = 2,50 × 100 = 250 долларов. Это максимальный убыток.
2. Точка безубыточности к истечению = 95 - 2,50 = 92,50 доллара.
3. Сценарий A: акция падает до 85 долларов. Пут стоит 95 - 85 = 10 на акцию, или 1000 долларов. Прибыль = 1000 - 250 = 750 долларов.
4. Сценарий B: акция заканчивает на уровне 98 долларов. Пут истекает без стоимости, а убыток составляет 250 долларов.
5. Сценарий C: акция заканчивает на уровне 93 доллара. Пут стоит 2 на акцию, или 200 долларов. Убыток = 250 - 200 = 50 долларов.

Если инвестор уже владеет акциями, этот пут действует как страховка: ниже 95 акции теряют в цене, но пут дорожает, ограничивая снижение ценой премии.

Почему это важно

Путы дают инвесторам способ защитить портфель без продажи активов и способ выразить негативный взгляд с ограниченным убытком при покупке. Они занимают центральное место в стратегиях хеджирования, таких как защитные путы и коллары.

Цена путов также несёт информацию. Когда страх растёт, спрос на защиту повышает подразумеваемую волатильность и премии путов. Сравнение их с премиями коллов даёт грубое представление о рыночных настроениях, хотя это не прогноз.

Для продавцов написание путов приносит доход в виде премии, но создаёт обязательство купить, если цена падает. Это может привести к крупным убыткам при резком падении, поэтому брокеры требуют маржу и нередко уровни допуска.

Как использовать это на практике

• Сначала определите цель: хеджирование имеющихся активов или выражение взгляда.
• Выбирайте страйк и срок истечения в соответствии с вашим горизонтом, помня, что более близкое истечение означает более быстрый временной распад.
• Рассчитайте точку безубыточности и максимальный убыток до выставления ордера.
• Проверьте спред бид-аск и объём, чтобы убедиться, что опцион достаточно ликвиден.
• Изучите комиссии, биржевые сборы и сборы за исполнение или назначение у вашего брокера.
• Если вы пишете путы, убедитесь, что понимаете требования к марже и готовы купить базовый актив.

Типичные ошибки и заблуждения

• Мнение, что путы нужны только для ставки на падение. Их широко используют как страховку.
• Забывание о временном распаде, который снижает стоимость, даже если взгляд верен, но реализуется медленно.
• Покупка далёких путов вне денег, которым нужно огромное движение, чтобы принести доход.
• Восприятие короткого пута как лёгкого дохода без расчёта размера на случай обвала.
• Путаница между путом и короткой продажей акции. Купленный пут имеет ограниченный риск, а короткая продажа — нет.
• Игнорирование риска назначения по контрактам американского стиля.

Риски и ограничения

Купленный пут может потерять всю премию. Проданный пут может потерять очень большую сумму, если базовый актив резко упадёт. Опционы — сложные продукты, и не каждый брокер предлагает их розничным клиентам или в каждой стране. Ликвидность по некоторым страйкам и срокам может быть низкой. Это образовательный материал, не являющийся консультацией.

Как к этому подходит Brokeli

Для брокеров, предлагающих опционы, мы смотрим на комиссии за контракт, биржевые сборы, качество цепочки опционов и инструментов риска, правила маржи для продавцов и процесс допуска. Эти факты хранятся в опубликованном снимке исследования, чтобы сравнение издержек было согласованным. Мы не предлагаем никакой стратегии или продукта.