Опцион колл

Что означает опцион колл

Опцион колл — это контракт, который даёт покупателю право, но не обязанность, купить определённое количество базового актива по фиксированной цене, называемой ценой исполнения (страйк), в указанную дату экспирации или до неё. Базовым активом может быть акция, ETF, индекс, валюта или фьючерсный контракт. Для биржевых опционов на акции на многих рынках один контракт охватывает 100 акций, хотя размер контракта зависит от рынка и продукта.

За это право покупатель платит заранее, и эта цена называется премией. Если актив заканчивает выше страйка больше чем на размер премии, покупатель получает чистую прибыль. Если нет, покупатель может позволить опциону истечь, и максимум, что он теряет, — это премия. Продавец, которого также называют райтером, получает премию и принимает на себя обязательство поставить актив по страйку, если покупатель исполнит опцион.

Коллы используют для трёх основных целей. Покупатели применяют их, чтобы получить экспозицию на рост с ограниченными и известными затратами. Владельцы акций продают покрытые коллы, чтобы получать доход по акциям, которыми владеют. А некоторые инвесторы применяют коллы как часть структурированных стратегий, таких как спрэды. Торговля опционами сопряжена со сложными рисками, и регуляторы во многих странах требуют от брокеров оценить знания клиента, прежде чем её разрешить.

Как это работает

Каждый опцион колл определяется четырьмя параметрами.

1. Базовый актив.
2. Цена исполнения (страйк).
3. Дата экспирации.
4. Стиль: американский, который можно исполнить в любой момент до экспирации, или европейский, который можно исполнить только в день экспирации.

Цена опциона, премия, состоит из двух компонентов. Внутренняя стоимость — это величина, на которую цена актива превышает страйк. У колла со страйком 100 на акцию по цене 108 внутренняя стоимость равна 8. Временна́я стоимость — всё, что рынок платит сверх внутренней стоимости за шанс, что до экспирации цена продвинется дальше. Временна́я стоимость падает по мере приближения экспирации; это снижение называется временным распадом (time decay).

Денежность (moneyness) описывает соотношение между ценой актива и страйком. Колл «в деньгах» (in the money), когда цена выше страйка, «при деньгах» (at the money), когда они близки, и «вне денег» (out of the money), когда цена ниже.

Премии реагируют на цену актива, время, ожидаемую волатильность, процентные ставки и дивиденды. Трейдеры суммируют эти чувствительности с помощью «греков». Дельта, например, оценивает, насколько изменяется премия при движении базового актива на одну единицу.

Рабочий пример

Эти числа условные. Акция торгуется по 100. Инвестор покупает один контракт опциона колл со страйком 105 и экспирацией через два месяца по премии 2,50 за акцию. Один контракт охватывает 100 акций.

• Стоимость = 2,50 × 100 = 250. Это максимальный убыток.
• Точка безубыточности на экспирации = страйк + премия = 105 + 2,50 = 107,50.

Три исхода на экспирации:

• Акция по 112. Внутренняя стоимость равна 112 − 105 = 7 на акцию. Прибыль = (7 − 2,50) × 100 = 450.
• Акция по 107,50. Внутренняя стоимость равна премии, поэтому прибыль нулевая.
• Акция по 103. Опцион вне денег и истекает бесполезным. Убыток = 250.

Сравните с покупкой 100 акций за 10 000. Движение до 112 приносит 1 200 на 10 000, то есть прирост 12 процентов, а колл приносит 450 на 250, то есть прирост 180 процентов. Но если акции закончат на 103, колл теряет 100 процентов своей стоимости, тогда как акции падают лишь на 3 процента. Это плечо работает в обе стороны.

Почему это важно

Коллы показывают, как можно сочетать плечо и определённый риск. Поскольку убыток покупателя ограничен премией, колл может дать экспозицию на рост без риска маржин-колла по этой позиции. Однако покупателю нужно, чтобы цена сдвинулась достаточно сильно и достаточно быстро, ведь временной распад работает против него каждый день.

Коллы также кое-что говорят об ожиданиях рынка. Цены опционов включают подразумеваемую волатильность, а трейдеры следят за объёмом и открытым интересом по коллам в сравнении с путами как за приблизительным индикатором настроений, с обычной оговоркой, что это не прогноз. Для продавцов коллы могут приносить доход, но способны создавать значительные обязательства. У непокрытого, или «голого», колла теоретически неограниченный убыток, поскольку цена актива может расти без потолка.

Доступность и издержки различаются у разных брокеров и в разных странах. Одни предлагают биржевые опционы, другие — опционоподобные продукты, а третьи ограничивают их для розничных клиентов.

Как применять на практике

• Убедитесь, что ваш брокер и тип счёта допускают опционы, и прочитайте раскрытие рисков по продукту.
• Проверьте размер контракта, цикл экспирации и стиль опциона: американский или европейский.
• Сравните комиссию за контракт, биржевые сборы и спред бид-аск по опциону.
• Рассчитайте точку безубыточности и максимальный убыток до размещения ордера.
• Выбирайте экспирацию с учётом временного распада. Краткосрочные опционы быстро теряют временну́ю стоимость.
• Сначала рассмотрите бумажную торговлю.
• Учитывайте дивиденды и корпоративные действия, которые могут повлиять на цену или вызвать досрочное исполнение.

Типичные ошибки и заблуждения

• Думать, что колл приносит прибыль всякий раз, когда акция растёт. Рост должен превысить премию до экспирации.
• Игнорировать временной распад и подразумеваемую волатильность. Колл может терять в стоимости, даже если цена немного растёт.
• Покупать коллы далеко вне денег, потому что они дёшевы. Обычно они истекают бесполезными.
• Путать покупку колла с его продажей. У продавца есть обязательство и, возможно, большой риск.
• Игнорировать спреды бид-аск. Опционы с малой торговлей могут быть дорогими на входе и выходе.
• Считать, что исполнение обязательно. Большинство трейдеров закрывают позицию до экспирации, а не исполняют опцион.

Риски и ограничения

Длинный колл может потерять всю премию, и это может произойти быстро. Продажа коллов без владения базовым активом подвергает продавца очень крупным убыткам. Опционы сложны, и на цену одновременно влияют несколько факторов. Ликвидность по некоторым контрактам может быть низкой. Налоговый и регуляторный режим различается по странам, а розничный доступ к опционам или деривативам в некоторых местах ограничен. Это образовательный материал, а не рекомендация.

Как на это смотрит Brokeli

Мы фиксируем, предлагает ли брокер биржевые опционы, какие рынки и базовые активы охвачены и какие комиссии за контракт, биржевые сборы и правила маржи применяются. Эти сведения берутся из опубликованных перечней комиссий и исследовательского снимка и различаются по странам и типам счетов.