Короткая продажа (шорт)

Что означает короткая продажа

Короткая продажа — это способ попытаться заработать на падении цены. Вместо того чтобы сначала купить, а потом продать, трейдер сначала продаёт, а потом выкупает обратно. В традиционном варианте с акциями вы берёте акции в долг у кредитора, обычно через брокера, продаёте их на рынке по сегодняшней цене и надеетесь выкупить по более низкой. Затем вы возвращаете акции кредитору и оставляете разницу себе.

Эту операцию также называют открытием короткой позиции или «уходом в шорт». Противоположность — длинная позиция, то есть покупка в расчёте на рост. Короткие позиции можно открывать через заимствованные акции, фьючерсы, опционы или CFD, где трейдер физически ничего не занимает, но контракт воспроизводит экономику сделки.

Короткой продажей пользуются спекулянты, ожидающие снижения, хеджеры, которые хотят компенсировать риск других активов, и маркет-мейкеры, обеспечивающие ликвидность. В большинстве развитых рынков она законна, но регуляторы иногда временно ограничивают её в периоды рыночного стресса. Правила также различаются в том, какие акции можно продавать в короткую и как устроено раскрытие информации.

Как это работает

При традиционной короткой продаже акции последовательность такая:

1. Трейдер запрашивает короткую продажу акции. Брокер проверяет, доступны ли акции для заимствования.
2. Брокер одалживает акции, часто из собственного запаса или с маржинальных счетов других клиентов.
3. Трейдер продаёт заимствованные акции по текущей рыночной цене, а вырученные деньги остаются на счёте в качестве обеспечения.
4. Пока позиция открыта, трейдер платит комиссию за заимствование, размер которой зависит от того, насколько трудно найти акции, и должен компенсировать кредитору любые выплаченные дивиденды.
5. Позднее трейдер выкупает акции обратно — этот шаг называется закрытием шорта — и возвращает их.
6. Прибыль или убыток равны цене продажи минус цена выкупа, минус комиссии и дивиденды.

Поскольку короткая позиция финансируется за счёт заимствования, для неё обычно требуется маржинальный счёт и поддерживающая маржа. Если цена растёт, брокер может потребовать дополнительное обеспечение через маржин-колл, а если трейдер не может его предоставить, позиция может быть закрыта автоматически.

Ключевая опасность — асимметрия. Длинная позиция может потерять самое большее 100 процентов уплаченного, потому что цена не может упасть ниже нуля. Короткая позиция может потерять больше исходной выручки от продажи, так как у роста цены нет верхнего предела.

Практический пример

Эти числа приведены только для иллюстрации. Трейдер ожидает падения акции, которая стоит 40,00. Он продаёт в короткую 200 акций.

1. Выручка от продажи = 200 × 40,00 = 8000.
2. Сценарий A: цена падает до 32,00, и трейдер закрывает шорт. Стоимость выкупа = 200 × 32,00 = 6400. Валовая прибыль = 8000 - 6400 = 1600. Допустим, комиссии за заимствование и расходы составляют в сумме 60. Чистая прибыль = 1540.
3. Сценарий B: цена растёт до 55,00. Стоимость выкупа = 200 × 55,00 = 11 000. Валовой убыток = 8000 - 11 000 = -3000, или 37,5 процента первоначальной выручки. С расходами в 60 убыток составляет 3060.
4. Сценарий C: предложение о поглощении поднимает цену до 90,00. Выкуп = 200 × 90,00 = 18 000. Убыток = 10 000. Это больше исходных полученных 8000.

Сценарий C показывает, как убытки могут превысить стоимость первоначальной продажи. Если требование по марже составляет, например, 150 процентов от стоимости шорта, брокер по мере роста цены потребует дополнительное обеспечение и может закрыть позицию до достижения экстремального уровня, часто по худшей цене, чем ожидалось.

Почему это важно

Короткая продажа влияет и на трейдеров, и на рынки. Для трейдеров она позволяет выразить мнение о падении цен, хеджировать портфель и сокращать общий объём риска. Для рынков продавцы в короткую способствуют формированию цены и ликвидности, хотя критики указывают на риск усиления падения во время паники.

Издержки различаются у разных брокеров и инструментов. С реальными акциями комиссии за заимствование могут колебаться от небольших до очень высоких для дефицитных бумаг, а некоторые акции просто недоступны. С CFD акцию занимать не нужно, но есть списания или начисления за финансирование и спред. Некоторые брокеры взимают ежедневную ставку по коротким CFD, а другие корректируют её с учётом стоимости базового актива. Плечо дополнительно усиливает риск.

Как использовать на практике

• Проверьте, можно ли продавать инструмент в короткую на вашем счёте и доступны ли акции для заимствования.
• Прочитайте тарифы по расходам на заимствование, финансированию и корректировкам по дивидендам.
• Рассчитайте наихудший правдоподобный убыток до входа и подберите размер позиции так, чтобы рост цены против вас оставался в пределах вашего лимита.
• Используйте стоп-лосс и помните, что гэпы могут привести к его исполнению по худшей цене.
• Проверьте правила по марже, включая поддерживающий уровень и то, что вызывает маржин-колл.
• Учитывайте предстоящие события, такие как публикация отчётности, дивиденды или новости о поглощении, которые могут вызвать резкий рост.
• Ознакомьтесь с местными правилами об ограничениях короткой продажи и раскрытии информации.

Типичные ошибки и заблуждения

• Верить, что шорт может потерять лишь вложенное. Убытки могут превысить полученную сумму, а маржин-колл может прийти раньше.
• Игнорировать расходы на заимствование и финансирование. Позиция, которая удерживается месяцами, может стоить значительных комиссий, даже если цена почти не меняется.
• Продавать в короткую сильно «переполненные» бумаги. Когда многие трейдеры держат один и тот же шорт, внезапный рост может заставить всех закрыть позиции одновременно — это шорт-сквиз.
• Забывать о дивидендах. Продавец в короткую должен дивиденд кредитору, поэтому удержание позиции через дату отсечки дивидендов добавляет расходы.
• Считать, что короткая продажа разрешена всегда. Регуляторы могут вводить запреты или ограничения, а брокеры могут предлагать не все инструменты.
• Считать шорт по CFD безрисковым, потому что ничего не заимствуется. Он по-прежнему несёт риск, связанный с плечом.

Риски и ограничения

Главный риск — неограниченный убыток. Цены могут образовывать гэп вверх на новостях, а стоп-ордера могут исполняться не по выбранному уровню. Плечо, маржин-коллы и принудительное закрытие могут превратить управляемое движение в крупный убыток. Взятые вами в долг акции может отозвать кредитор, вынудив закрыть позицию в неподходящий момент. Короткая продажа — специализированная деятельность, которая подходит не всем. CFD и маржинальные продукты несут высокий риск быстрых убытков, и многие розничные счета теряют деньги.

Как Brokeli смотрит на это

Рассматривая брокеров, мы проверяем, доступна ли короткая продажа по каждому типу продуктов, как взимаются расходы на заимствование и финансирование и каковы правила маржи и уровни стоп-аута. Эти сведения берутся из опубликованного исследовательского снимка и тарифов брокера и могут различаться по странам и юридическим лицам. Мы не рекомендуем продавать в короткую какой-либо конкретный рынок.