Fundo de índice

O que significa fundo de índice

Um fundo de índice é um investimento coletivo que procura reproduzir o retorno de um índice de mercado em vez de superá-lo. O índice pode acompanhar grandes empresas dos EUA, ações de mercados desenvolvidos, uma cesta de títulos do governo ou um mercado imobiliário regional. O fundo mantém os mesmos valores mobiliários do índice, ou uma amostra representativa deles, em proporções aproximadamente iguais. Se o índice sobe 6% num ano, o fundo deve entregar algo próximo de 6% antes dos custos e, se o índice cai, o fundo cai junto.

A abordagem chama-se investimento passivo porque nenhum gestor decide quais empresas parecem atraentes. As regras do índice determinam o que se mantém em carteira e quando isso muda. Os fundos de índice existem em dois formatos comuns. Os fundos mútuos de índice tradicionais são comprados e vendidos a um único preço, o de fim de dia. Os fundos negociados em bolsa, ou ETFs, que seguem um índice são negociados em bolsa ao longo do dia, como uma ação. Ambos são fundos de índice no sentido deste verbete, embora a mecânica de negociação seja diferente.

Os fundos de índice são usados por poupadores de longo prazo, fundos de pensão, consultores que montam carteiras-modelo e traders que querem exposição ampla sem escolher ações individuais. As corretoras que oferecem contas de investimento costumam dar acesso a muitos deles.

Como funciona

O gestor do fundo escolhe um índice de referência e publica o método para replicá-lo. Há três técnicas comuns:

• Replicação total: o fundo compra todos os componentes do índice na respetiva ponderação. É simples e precisa, e é típica de índices com um número gerenciável de ativos líquidos.
• Amostragem: o fundo mantém um subconjunto representativo que deve se comportar como o índice inteiro. Usa-se quando o índice contém milhares de títulos pequenos ou de difícil negociação, como os índices amplos de renda fixa.
• Replicação sintética: o fundo mantém outros ativos e usa um contrato de swap com um banco para receber o retorno do índice. Isso acrescenta risco de contraparte, que os gestores devem divulgar.

Quando o índice muda, o fundo faz o rebalanceamento. A maioria dos principais índices é ponderada por capitalização de mercado, o que significa que as empresas maiores recebem pesos maiores. O dinheiro que entra no fundo é usado para comprar ativos; o dinheiro que sai é atendido com a venda de uma fatia da carteira. Os dividendos recebidos dos ativos são distribuídos ou reinvestidos, conforme a classe de cotas seja de distribuição ou de acumulação.

Como há pouca pesquisa e pouca negociação, os custos de funcionamento são baixos. A principal despesa recorrente é a taxa de administração (expense ratio), deduzida dentro do preço do fundo, e não cobrada à parte. Uma segunda medida, a diferença de rastreamento (tracking difference), mostra quanto o retorno do fundo fica atrás do índice, ou difere dele, ao longo de um período.

Um exemplo prático

Os números a seguir são apenas ilustrativos. Suponha que se invistam 10.000 euros num fundo de índice que segue um índice amplo de ações. O fundo cobra uma taxa de administração anual de 0,20%. Ao longo de um ano, o índice rende 7,00%.

1. Retorno bruto do índice: 10.000 x 7,00% = 700 euros.
2. Custo anual do fundo: 10.000 x 0,20% = 20 euros (aplicado ao patrimônio do fundo, portanto um pouco mais sobre o saldo já valorizado).
3. Retorno esperado do fundo após custos: cerca de 6,80%, ou aproximadamente 680 euros.
4. Suponha que o fundo tenha de fato entregue 6,72%. A diferença de rastreamento é 6,72 menos 7,00, ou seja, menos 0,28 ponto percentual.

A diferença de 0,28 ponto é maior do que a taxa de administração de 0,20%. Os 0,08 ponto adicionais podem vir de custos de negociação, de impostos retidos na fonte sobre dividendos estrangeiros ou de caixa mantido no fundo, em parte compensados por receitas de empréstimo de títulos.

Compare agora com um fundo ativo hipotético que cobra 1,50%. Com o mesmo retorno de mercado de 7,00%, só o custo seria de cerca de 150 euros, e o fundo precisaria superar o mercado nessa medida todos os anos apenas para igualar o fundo de índice. Ao longo de 20 anos, essa diferença se acumula e gera uma lacuna perceptível no valor final.

Por que é importante

Os custos são um dos poucos resultados de investimento que o investidor consegue prever com antecedência. Os fundos de índice mantêm o peso dos custos baixo e tornam o desempenho fácil de entender: obtém-se o retorno do mercado, menos uma taxa conhecida, com uma pequena diferença de rastreamento. Também distribuem o dinheiro automaticamente por muitos ativos, o que reduz o dano causado pela falência de uma única empresa.

Para o investidor de varejo, as vantagens práticas são a simplicidade e a transparência. As posições e a metodologia do índice são publicadas, e a estratégia não depende de um gestor continuar competente ou em funções. Estudos sobre o desempenho dos fundos mostram repetidamente que muitos gestores ativos não conseguem superar o índice de referência depois das taxas ao longo de períodos longos, embora uma minoria consiga e os resultados variem conforme o mercado.

Como usar na prática

• Identifique primeiro o índice. Leia a sua metodologia: quais mercados, qual ponderação, com que frequência muda.
• Compare a taxa de administração, mas também a diferença de rastreamento ao longo de vários anos, que reflete o custo real.
• Verifique o método de replicação e, nos fundos sintéticos, quem é a contraparte do swap.
• Verifique o domicílio e a classe de cotas, porque o tratamento do imposto retido na fonte e a moeda podem alterar o retorno líquido.
• Observe o tamanho do fundo e o volume negociado se for um ETF, já que fundos minúsculos podem ser encerrados e spreads largos aumentam o custo.
• Do lado da corretora, verifique comissões, taxas de custódia e se compras regulares de pequeno valor são viáveis.

Erros comuns e ideias equivocadas

• Supor que todos os fundos de índice são iguais. Dois fundos que seguem índices diferentes, ou o mesmo índice com replicação diferente, podem se comportar de forma distinta.
• Acreditar que um fundo de índice tem baixo risco. Ele carrega todo o risco de mercado do seu índice; um fundo de índice de ações pode cair de forma acentuada.
• Julgar um fundo apenas pela taxa de administração. A diferença de rastreamento e os spreads de negociação também contam.
• Pensar que não pode haver concentração. A ponderação por capitalização de mercado pode deixar grande parte do fundo em poucas empresas grandes ou num único setor.
• Confundir um fundo de índice com negociar um índice por meio de um CFD. O fundo é uma propriedade; o CFD é um contrato alavancado, com custos e riscos diferentes.

Riscos e limitações

Um fundo de índice não protege contra mercados em queda e pode ficar anos abaixo de um pico anterior. Os movimentos cambiais podem somar ou subtrair do retorno quando os ativos estão em outra moeda. As estruturas sintéticas acrescentam risco de contraparte, e os fundos que seguem índices de nicho podem ter pouca negociação. As regras fiscais, as classes de cotas disponíveis e a proteção do investidor variam conforme o país, por isso convém ler os documentos do fundo referentes à sua jurisdição. O desempenho passado de um índice não é indicação de retornos futuros.

Como a Brokeli encara o tema

Quando analisamos corretoras que oferecem fundos, observamos quais fundos de índice e ETFs estão disponíveis em cada país, que comissões de negociação e taxas de custódia se aplicam e se a corretora mostra os documentos de informação fundamental ao investidor. Baseamo-nos em snapshots de pesquisa publicados com as tabelas de taxas, e não em alegações de marketing, para que os custos de comprar e manter fundos de índice possam ser comparados em pé de igualdade.