Taxa de administração (expense ratio)

O que significa taxa de administração (expense ratio)

A taxa de administração (expense ratio) é o custo anual de deter um fundo, expresso como percentagem do dinheiro que você investiu nele. Um fundo com expense ratio de 0,25% retira, por ano, cerca de 0,25 unidades de cada 100 que você detém para pagar o funcionamento do fundo. Aparece nas fichas informativas dos fundos e no documento regulamentado de informações ao investidor que acompanha cada fundo, e aplica-se tanto a fundos mútuos como a fundos de índice e a fundos negociados em bolsa (ETFs).

A taxa cobre o trabalho contínuo do fundo: gestão da carteira, administração, custódia dos ativos, auditoria, custos jurídicos e regulatórios e licenciamento do índice, no caso de fundos que seguem uma referência (benchmark). Alguns fundos incluem também no valor encargos de distribuição ou de marketing. Na Europa, o número de destaque costuma chamar-se ongoing charges figure (OCF, encargos correntes), enquanto nos Estados Unidos o termo padrão é expense ratio. Os nomes diferem, mas a ideia é a mesma: um custo anual recorrente expresso em percentagem.

É usada por investidores de longo prazo, consultores e por quem compara fundos semelhantes. Como é um dos poucos custos que se conhecem antecipadamente e que podem ser comparados diretamente, costuma ser o primeiro número que as pessoas verificam ao escolher entre dois fundos que replicam o mesmo índice.

Como funciona

Você nunca recebe uma fatura referente ao expense ratio. O fundo deduz os seus custos dos próprios ativos, normalmente de forma acumulada diariamente e liquidada pelo fundo. O efeito aparece num valor patrimonial líquido (NAV) por cota ou ação ligeiramente inferior ao que se veria sem a taxa. É por isso que o custo é fácil de ignorar: nada sai da sua conta na corretora como cobrança separada.

Em palavras simples, o custo anual é: valor investido x expense ratio. Se o valor do fundo variar ao longo do ano, o custo acompanha essa variação. Uma posição que cresce paga mais em termos absolutos, mesmo que a percentagem não mude.

Vários detalhes importam:

• O índice é uma estimativa baseada no período anterior, por isso o ano seguinte pode diferir um pouco.
• Os custos de negociação dentro do fundo, como o spread pago quando ele compra valores mobiliários, muitas vezes não estão incluídos. Somam-se ao custo real e, em alguns documentos, aparecem em separado como custos de transação.
• Comissões de desempenho, comissões de entrada ou de saída cobradas por alguns fundos de gestão ativa são independentes do expense ratio.
• A sua corretora pode acrescentar a sua própria comissão de negociação, taxa de custódia ou taxa de plataforma.

Um exemplo prático

Estes números são ilustrativos. Suponha que você investe 10.000 EUR em dois fundos durante 20 anos. Admita que ambos obtêm um retorno bruto de 6% ao ano antes das taxas. O Fundo A tem expense ratio de 0,20% e o Fundo B de 0,75%.

1. Custo do primeiro ano, Fundo A: 10.000 x 0,20% = 20 EUR.
2. Custo do primeiro ano, Fundo B: 10.000 x 0,75% = 75 EUR.
3. Retorno anual líquido, Fundo A: 6,00% - 0,20% = 5,80%.
4. Retorno anual líquido, Fundo B: 6,00% - 0,75% = 5,25%.
5. Valor após 20 anos, Fundo A: 10.000 x 1,058 elevado a 20, cerca de 30.900 EUR.
6. Valor após 20 anos, Fundo B: 10.000 x 1,0525 elevado a 20, cerca de 27.800 EUR.

A diferença é de cerca de 3.100 EUR, embora a diferença anual parecesse ser de apenas 55 EUR no início. A taxa capitaliza-se porque cada unidade paga em taxas deixa de render durante o resto do período. Os retornos reais nunca são constantes, por isso encare isto como uma imagem do mecanismo e não como uma previsão.

Por que é importante

Os custos são uma das poucas coisas que um investidor pode controlar. Os retornos são incertos, mas o expense ratio é conhecido de antemão e é cobrado quer o fundo suba, quer desça. Ao longo de décadas, uma diferença de meio ponto percentual pode consumir uma parte significativa do resultado final.

O índice é mais útil quando se comparam produtos equivalentes. Dois fundos que replicam o mesmo índice detêm praticamente os mesmos ativos, pelo que um expense ratio mais baixo costuma significar um peso menor sobre o retorno. Nos fundos de gestão ativa, uma taxa mais alta só se justifica se o gestor acrescentar valor depois dos custos, e isso é difícil de saber antecipadamente.

Há outras camadas de custo em torno do fundo. As corretoras diferem na forma como cobram a compra de ETFs ou fundos: algumas oferecem listas sem comissão, outras cobram por operação ou uma percentagem. O tipo de conta e o país também podem alterar o custo efetivo, através de impostos e taxas de plataforma.

Como usar na prática

1. Encontre o valor no documento de informações fundamentais ou na ficha informativa do fundo, e não apenas numa página de marketing.
2. Verifique se o número é o ongoing charges figure, um total expense ratio ou um valor líquido após uma isenção temporária de taxas. Uma isenção pode expirar.
3. Compare fundos com a mesma referência (benchmark), o mesmo domicílio e a mesma política de distribuição.
4. Some os custos de negociação e de custódia da sua corretora para ver o custo anual completo.
5. Observe a diferença de rastreamento (tracking difference) juntamente com o índice, pois ela mostra a diferença real entre o fundo e o seu índice depois de todos os custos.
6. Reveja periodicamente, pois as taxas podem mudar e podem surgir classes de cotas mais baratas.

Erros comuns e ideias erradas

• Escolher o fundo mais barato sem olhar para o que ele detém. Um índice baixo numa composição de ativos errada não é um bom resultado. Primeiro ajuste a exposição, depois compare o custo.
• Presumir que o expense ratio é o custo total. Custos de transação, spreads, impostos e taxas da corretora ficam fora dele.
• Acreditar que uma taxa mais alta significa melhor desempenho. Taxas e resultados não estão ligados de forma fiável.
• Ignorar as classes de cotas. O mesmo fundo pode ser oferecido com expense ratios diferentes conforme a classe ou a plataforma.
• Pensar que a taxa é paga uma só vez. É cobrada todos os anos, enquanto você mantiver o fundo.
• Tratar uma percentagem pequena como insignificante. Num saldo elevado mantido durante muitos anos, o valor acumula-se.

Riscos e limitações

Um expense ratio baixo não o protege de perdas. Um fundo pode ser barato e mesmo assim perder valor com o seu mercado. O índice também nada diz sobre a liquidez, a qualidade da réplica ou a estabilidade do fornecedor. Os valores divulgados referem-se ao passado e podem mudar. As regras sobre a divulgação dos custos diferem de país para país, pelo que os números de regiões distintas nem sempre são calculados da mesma forma.

Como a Brokeli encara o tema

O expense ratio pertence ao fundo, não à corretora, mas é a corretora que decide a que fundos você tem acesso, com que custo de negociação e com que taxas de custódia ou de plataforma. Na pesquisa sobre corretoras, registamos a tabela de taxas para fundos e ETFs tal como aparece nos snapshots publicados e indicamos a disponibilidade por país. Mantemos separados o expense ratio do fundo e os encargos da corretora para que você mesmo os possa somar.