Hedge (proteção)

O que significa hedge (proteção)

O hedge (proteção) consiste em assumir uma segunda posição que se espera que se mova em sentido contrário ao de uma posição existente, de modo que um movimento de preço indesejado doa menos. Funciona como um seguro: você aceita um custo ou abre mão de parte do potencial de ganho em troca de menor exposição a um risco específico.

O hedge é usado muito para além da negociação. Uma companhia aérea pode acordar antecipadamente o preço do combustível, um exportador pode fixar uma taxa de câmbio e um gestor de fundos pode proteger uma carteira de ações contra uma queda do mercado. Os traders de varejo também fazem hedge, por exemplo mantendo uma opção de venda (put) contra ações, vendendo a descoberto um índice contra uma carteira diversificada ou assumindo uma posição cambial oposta.

O objetivo não é obter lucro com o hedge. O propósito é reduzir a incerteza ou proteger uma posição durante um período, como durante a divulgação de resultados ou um evento político. Um hedge normalmente reduz a perda potencial, mas também o ganho potencial, e tem custos próprios.

Como funciona

Um hedge funciona quando o instrumento de proteção está relacionado com a exposição. A relação pode ser direta, como posições compradas e vendidas no mesmo ativo, ou indireta, como quando um trader usa um futuro de índice para proteger uma cesta de ações.

Abordagens comuns:

• Hedge direto: manter uma posição oposta no mesmo instrumento, como comprado e vendido no mesmo par de moedas. Algumas jurisdições e corretoras não o permitem e, nas contas de forex regulamentadas nos EUA, as posições no mesmo par são compensadas entre si.
• Hedge com opções: comprar uma opção de venda (put) para proteger uma posição comprada, ou uma opção de compra (call) para proteger uma posição vendida. O prêmio é o custo.
• Hedge cruzado: usar um instrumento correlacionado, como um futuro de índice contra uma carteira de ações. As correlações não são perfeitas.
• Hedge cambial: usar contratos a termo ou posições opostas para eliminar o risco cambial de investimentos no estrangeiro.
• Hedge parcial: compensar apenas uma parte da exposição para manter algum potencial de ganho.

A razão de hedge (hedge ratio) é o tamanho do hedge em comparação com a exposição. Uma razão de 100% procura neutralizar completamente o risco; 50% compensa metade. O hedge tem custos: spreads, comissões, prêmios de opções, encargos de financiamento ou de swap e margem imobilizada.

Um exemplo prático

Estes números são ilustrativos. Um investidor detém 100 ações de uma empresa a 200 USD, no valor de 20.000 USD. Antes de um evento incerto, quer proteção durante um mês.

1. Compra um contrato de opção de venda (put) que cobre 100 ações com preço de exercício (strike) de 190 USD, pagando um prêmio de 4 USD por ação: 4 x 100 = 400 USD.
2. Caso A: a ação cai para 170 USD. Perda nas ações: (200 - 170) x 100 = 3.000 USD. Valor da put no vencimento: (190 - 170) x 100 = 2.000 USD. Perda líquida: 3.000 - 2.000 + 400 = 1.400 USD.
3. Perda máxima até ao vencimento: (200 - 190) x 100 + 400 = 1.400 USD, por mais que a ação caia.
4. Caso B: a ação sobe para 220 USD. Ganho nas ações: 2.000 USD. A put expira sem valor. Ganho líquido: 2.000 - 400 = 1.600 USD.
5. Ponto de equilíbrio: as ações têm de subir para 204 USD para pagar o prêmio.

Sem o hedge, a perda no Caso A seria de 3.000 USD, mas o ganho no Caso B seria de 2.000 USD. O hedge reduziu o pior cenário e aparou o melhor cenário no valor do seu custo.

Por que é importante

O hedge permite a traders e investidores assumir um nível de risco definido. Ajuda no planejamento, sobretudo em torno de eventos, e pode apoiar a manutenção de uma posição de longo prazo durante uma tempestade de curto prazo sem a vender, o que pode evitar impostos ou custos de transação.

Também exige competência. Um hedge mal construído pode falhar, duplicar os custos ou criar novos riscos. Os custos são maiores em produtos com spreads largos ou encargos de financiamento elevados, e as corretoras diferem quanto a permitir ou não posições opostas numa conta, à forma como a margem é calculada para posições com hedge e às taxas aplicáveis. O tipo de conta e o país importam: os limites de alavancagem e as compensações de margem diferem.

Como usar na prática

1. Defina que risco quer eliminar e por quanto tempo.
2. Escolha um instrumento relacionado com esse risco e verifique a correlação.
3. Escolha uma razão de hedge e calcule o custo, incluindo spreads, prêmios e swap.
4. Verifique se a corretora permite a estrutura e como a margem é cobrada.
5. Escreva o plano de saída do hedge, porque remover uma perna pode deixar a outra exposta.
6. Acompanhe o hedge, pois as correlações e os preços se afastam.
7. Compare o custo do hedge com a alternativa de simplesmente reduzir a posição.

Erros comuns e ideias erradas

• Acreditar que um hedge elimina todo o risco. O risco de base, o custo e o momento podem deixar exposição.
• Fazer hedge com um instrumento apenas vagamente correlacionado.
• Esquecer os custos. Manter posições compensatórias continua a gerar financiamento e spread.
• Remover apenas uma perna no momento errado, o que transforma um hedge numa posição a descoberto.
• Usar um hedge para evitar assumir uma perda que teria sido melhor aceitar.
• Presumir que é sempre permitido. Algumas corretoras e regiões restringem as posições opostas.

Riscos e limitações

Os hedges podem falhar quando as correlações se rompem ou quando os mercados têm gaps. O custo da proteção reduz os retornos ao longo do tempo. As estruturas complexas têm riscos próprios, e os produtos alavancados, como os CFDs, podem perder dinheiro rapidamente. Isto é educação geral e não aconselhamento sobre qualquer operação.

Como a Brokeli encara o tema

Quanto ao hedge, verificamos o que a corretora permite: posições opostas no mesmo instrumento, acesso a opções, compensações de margem e o swap ou financiamento em ambas as pernas. Estas regras variam por entidade, país e tipo de conta, e registramo-las a partir de snapshots de pesquisa publicados para que os leitores vejam onde o hedge é praticável.