Ce que signifie un contrat à terme (future)
Un contrat à terme (future) est un accord standardisé d'achat ou de vente d'un actif déterminé à un prix fixé, à une date future définie. Il se négocie en bourse, et tous les éléments hors prix sont fixés par la bourse : quel est l'actif sous-jacent, quelle quantité un contrat couvre, la qualité ou la catégorie, le mois de livraison et le mode de règlement du contrat.
Il existe des contrats à terme sur des matières premières comme le pétrole brut, l'or et le blé, sur des indices boursiers, des taux d'intérêt, des devises et sur certaines cryptomonnaies. Les opérateurs de couverture les utilisent pour verrouiller un prix, par exemple un producteur ou un consommateur d'une matière première. Les spéculateurs s'en servent pour prendre position sur l'évolution des prix sans détenir l'actif. Comme l'acheteur et le vendeur s'engagent tous deux dans l'opération, les contrats à terme se distinguent des options, dans lesquelles seul l'acheteur a le choix.
La plupart des traders particuliers ne prennent jamais livraison. Les positions sont clôturées avant l'échéance, ou reportées sur le mois de contrat suivant, et le gain ou la perte est réglé en espèces.
Comment cela fonctionne
Chaque contrat a une taille, un tick (le plus petit mouvement de prix) et une valeur du tick (ce que ce mouvement représente en argent). L'acheteur est dit long et gagne quand le prix monte ; le vendeur est short et gagne quand il baisse.
Une chambre de compensation liée à la bourse s'interpose entre les deux parties, ce qui réduit le risque de contrepartie. Pour négocier, vous déposez une marge initiale, un dépôt de bonne foi qui représente une fraction de la valeur du contrat. Chaque jour, la position est valorisée au prix du marché : les gains sont crédités et les pertes débitées sur votre compte. Si le solde tombe sous la marge de maintien, vous recevez un appel de marge et devez réapprovisionner le compte, faute de quoi la position est clôturée.
Principales caractéristiques :
- Échéance et règlement : les contrats prennent fin à une date fixée et sont réglés par livraison physique ou en espèces, selon les spécifications du contrat.
- Roulement (rolling) : pour conserver une position au-delà de l'échéance, vous clôturez le contrat proche et ouvrez le suivant.
- Contango et backwardation : le prix des contrats plus lointains peut être supérieur ou inférieur à celui du contrat plus proche, ce qui influe sur les coûts de roulement.
- Effet de levier : comme seule la marge est déposée, un petit mouvement de prix peut entraîner une forte variation en pourcentage de votre capital.
Un exemple chiffré
Ces chiffres sont purement illustratifs. Prenons un contrat à terme sur le pétrole brut qui couvre 1 000 barils. Chaque mouvement de 1 USD par baril équivaut à 1 000 USD par contrat.
- Entrée : vous achetez 1 contrat à 70,00 USD le baril. Valeur notionnelle : 70 x 1 000 = 70 000 USD.
- Marge initiale exigée par le courtier : disons 5 000 USD, soit environ 7 % de la valeur notionnelle.
- Le prix monte à 72,00. Gain : 2 x 1 000 = 2 000 USD, soit 40 % de la marge de 5 000 USD.
- À l'inverse, le prix tombe à 67,50. Perte : 2,5 x 1 000 = 2 500 USD, soit 50 % de la marge.
- Si la marge de maintien est de 4 000 USD et que vos fonds propres passent en dessous, un appel de marge s'ensuit.
Cela montre comment l'effet de levier amplifie les résultats dans les deux sens. Une baisse de 3,6 % du pétrole a produit une baisse de 50 % du capital de marge. Les niveaux de marge indiqués ne sont que des exemples ; la bourse et le courtier fixent les niveaux réels, et ils évoluent avec la volatilité.
Pourquoi c'est important
Les contrats à terme sont le principal moyen coté en bourse de se couvrir et de spéculer sur les matières premières, les indices et les taux. Les prix des marchés à terme alimentent aussi de nombreux CFD : un CFD sur indice ou sur matière première est souvent coté à partir du contrat à terme du mois le plus proche. Savoir comment fonctionnent les contrats à terme aide à comprendre l'échéance, le roulement et les raisons pour lesquelles le prix d'un CFD peut différer du cours comptant.
Les coûts comprennent la commission par contrat, les frais de bourse et de compensation, le spread bid-ask (offre/demande) et, si vous reportez la position, l'écart de prix entre les mois. Les courtiers se distinguent par leurs exigences de marge, la qualité de leur plateforme, les marchés couverts et leurs règles de marge de nuit. De nombreux courtiers destinés aux particuliers ne proposent les contrats à terme que dans certains pays, et les règles diffèrent d'une région à l'autre.
Comment l'utiliser concrètement
- Lisez les spécifications du contrat sur le site de la bourse : taille, valeur du tick, échéance et type de règlement.
- Calculez la valeur notionnelle et la valeur monétaire d'un tick avant de négocier.
- Comparez la marge initiale et la marge de maintien, et connaissez les règles du courtier en cas d'insuffisance.
- Vérifiez la date d'échéance et la politique du courtier en matière de livraison, car certains clôturent automatiquement les positions avant l'échéance.
- Prévoyez comment vous reporterez vos positions et ce que cela coûte.
- Dimensionnez votre position selon le montant que vous pouvez vous permettre de perdre, et non selon la marge disponible.
- Comparez les commissions et frais par contrat entre courtiers.
Erreurs courantes et idées reçues
- Penser que la marge est le coût de la transaction. C'est un dépôt ; votre perte potentielle peut être bien supérieure.
- Oublier l'échéance. Une position laissée ouverte peut être clôturée de force ou, pour les contrats à règlement physique, entraîner des obligations de livraison.
- Ignorer la taille du contrat. Un contrat peut représenter une exposition très importante.
- Supposer que les prix du contrat à terme et du comptant sont identiques. L'écart reflète les coûts de financement, le stockage et les anticipations.
- Considérer le règlement quotidien comme facultatif. Les pertes sont débitées chaque jour, et non à la fin.
- Croire que les contrats à terme sont réservés aux professionnels. Ils sont accessibles aux particuliers dans de nombreux endroits, mais le risque est élevé.
Risques et limites
Les contrats à terme sont à effet de levier et peuvent entraîner des pertes supérieures à la marge initiale, notamment lors de mouvements rapides ou lorsque les marchés présentent des gaps. La liquidité varie fortement d'un contrat et d'un mois de livraison à l'autre. Les exigences de marge peuvent être relevées à bref délai. Les horaires de négociation, le traitement fiscal et la protection des investisseurs varient selon le pays et le courtier. Cet article relève de l'information générale à visée pédagogique et ne constitue pas une recommandation.
Le regard de Brokeli
Pour l'accès aux contrats à terme, nous indiquons quels courtiers proposent des contrats à terme cotés en bourse, sur quels marchés, la structure des commissions et des frais de bourse, les règles de marge et les pays où le service est disponible. Ces éléments sont tirés des instantanés de recherche publiés et séparés de la tarification des CFD afin que les lecteurs puissent comparer des produits comparables.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un contrat à terme en termes simples ?
C'est une opération standardisée d'achat ou de vente d'un actif à un prix convenu, à une date future fixée, négociée en bourse. Les deux parties sont tenues de la mener à bien, même si la plupart des traders clôturent la position avant l'échéance et règlent le gain ou la perte en espèces.
Dois-je prendre livraison de l'actif ?
En général non. La plupart des traders particuliers clôturent ou reportent leurs positions avant l'échéance. Certains contrats sont réglés en espèces, tandis que ceux à règlement physique peuvent exiger une livraison s'ils sont conservés jusqu'au terme. Les courtiers clôturent souvent les positions avant ce moment : lisez donc le contrat et les règles du courtier.
De combien d'argent ai-je besoin pour négocier des contrats à terme ?
Vous devez déposer une marge initiale, qui représente une fraction de la valeur du contrat et varie selon le contrat, la bourse et le courtier. Il vous faut aussi suffisamment de fonds supplémentaires pour couvrir les pertes quotidiennes et la marge de maintien. Négocier avec le seul minimum laisse peu de place aux mouvements défavorables.
Quelle est la différence entre les contrats à terme et les CFD ?
Les contrats à terme sont des contrats standardisés, cotés en bourse, avec des dates d'échéance et une chambre de compensation. Les CFD sont des contrats de gré à gré conclus avec un courtier, généralement sans échéance fixe, dont le prix est fixé par le courtier, souvent à partir des contrats à terme sous-jacents ou des cours comptant. Les coûts, les règles et les protections diffèrent.
Que signifie reporter (rouler) un contrat à terme ?
Reporter signifie clôturer le contrat sur le point d'expirer et ouvrir le mois de livraison suivant afin de conserver la même exposition. L'écart de prix entre les mois, ainsi que les commissions supplémentaires, influe sur le résultat. Certains courtiers proposent un roulement automatique, d'autres exigent que vous le fassiez vous-même.