Comptes clients ségrégués

Ce que signifient les comptes clients ségrégués

Les comptes clients ségrégués sont des comptes bancaires qui conservent l'argent des clients séparément des fonds propres du courtier. Lorsque vous effectuez un dépôt auprès d'un courtier réglementé, l'argent est censé être versé sur un compte, généralement auprès d'une banque tierce, désigné comme détenant des avoirs de clients. La trésorerie d'exploitation du courtier, qui sert à payer les salaires, les loyers et les factures, se trouve sur des comptes totalement différents.

L'objectif est d'assurer une protection si l'entreprise rencontre des difficultés. Si l'argent des clients était mélangé à celui de la société, les créanciers d'un courtier insolvable pourraient le réclamer au même titre que tout le reste. Lorsque les fonds sont correctement ségrégués, l'intention est qu'ils puissent être identifiés comme appartenant aux clients et leur être restitués, plutôt que d'être absorbés par les dettes de l'entreprise.

Les règles sur l'argent des clients sont fixées par les régulateurs financiers. Dans l'Union européenne, elles découlent de MiFID II et du droit national, au Royaume-Uni des règles de la FCA sur les avoirs des clients, et dans d'autres juridictions de régimes comparables. Les détails diffèrent, mais le principe fondamental consistant à séparer les fonds des clients de ceux de l'entreprise est commun à la plupart des systèmes de réglementation sérieux.

Comment cela fonctionne

La ségrégation est à la fois un dispositif juridique et opérationnel. En résumé :

1. Le courtier ouvre un ou plusieurs comptes auprès de banques, souvent dans le cadre d'un trust ou d'une structure désignée de façon similaire, et informe la banque que les fonds appartiennent à des clients.
2. Les dépôts des clients sont versés sur ces comptes, et les registres internes du courtier suivent la part de chaque client.
3. L'entreprise rapproche régulièrement ses livres des soldes bancaires, généralement chaque jour, afin de confirmer que les comptes contiennent au moins ce qui est dû aux clients.
4. L'argent des clients ne peut être utilisé qu'à des fins autorisées, telles que satisfaire aux exigences de marge ou régler des transactions, et non pour les dépenses propres de l'entreprise.
5. Les auditeurs de l'entreprise examinent la conformité, et les régulateurs peuvent inspecter les dispositifs de protection de l'argent des clients.
6. Si l'entreprise fait défaillance, un administrateur ou un liquidateur identifie l'argent des clients et s'emploie à le restituer, souvent avec l'aide du système d'indemnisation.

Il est utile de savoir que la ségrégation s'applique généralement à l'argent, et parfois aux titres, mais pas aux bénéfices que l'entreprise tire des spreads ou des frais. Autre détail important : de nombreux courtiers regroupent l'argent de tous les clients dans un compte clients commun plutôt que de donner à chaque client un compte bancaire distinct. Ce regroupement constitue toujours une ségrégation par rapport aux fonds de l'entreprise, mais un déficit est alors réparti entre les clients.

Un exemple chiffré

Ces chiffres sont purement illustratifs. Un courtier détient 10 millions EUR d'argent de clients sur un compte ségrégué auprès d'une banque indépendante, et possède 2 millions EUR de trésorerie propre sur des comptes d'exploitation distincts. L'entreprise doit 12 millions EUR à des créanciers extérieurs et devient insolvable.

1. Sans ségrégation, la totalité des 12 millions EUR de liquidités irait dans un même pot. Les créanciers à qui l'on doit 12 millions EUR et les clients à qui l'on doit 10 millions EUR se disputeraient les mêmes fonds.
2. Avec la ségrégation, les 10 millions EUR du compte clients sont considérés comme appartenant aux clients, et se trouvent donc hors du pot des créanciers.
3. Les 2 millions EUR de trésorerie de l'entreprise ne sont disponibles que pour les créanciers.
4. Supposons que le rapprochement montre que, à cause d'une erreur, le compte clients contient 9,5 millions EUR alors que 10 millions sont dus. Il y a un déficit de 500 000 EUR.
5. Dans un dispositif regroupé, chaque client peut initialement recevoir environ 95 pour cent du solde qui lui est dû (9,5 ÷ 10 = 0,95). Toute perte restante peut être couverte par un système d'indemnisation, dans la limite de son plafond.

Il s'agit d'un tableau simplifié, et les procédures d'insolvabilité réelles peuvent durer des mois et entraîner des frais juridiques.

Pourquoi c'est important

Les courtiers détiennent d'importantes sommes d'argent appartenant à leurs clients. La confiance dans le secteur dépend de la protection de cet argent contre les propres difficultés financières de l'entreprise. La ségrégation est une pierre angulaire de cette confiance et fait partie des premières choses que vérifient les régulateurs.

Elle influe aussi sur votre choix de courtier. Deux entreprises peuvent annoncer des spreads et des plateformes similaires, mais l'une peut être agréée dans un régime aux règles strictes sur l'argent des clients, avec rapprochements réguliers et audits indépendants, tandis que l'autre opère dans un environnement plus laxiste. Dans ce second cas, la ségrégation peut exister sur le papier tout en étant plus difficile à vérifier ou à faire respecter.

La ségrégation n'affecte pas directement les coûts de trading. Elle compte pour ce qui se passe dans le scénario rare et défavorable, et pour la solidité de la créance juridique dont vous disposeriez.

Comment l'utiliser en pratique

• Lisez la convention client du courtier et cherchez la clause sur l'argent des clients, qui nomme l'entité juridique détenant votre compte.
• Vérifiez quel régulateur supervise cette entité et ce que ses règles sur l'argent des clients exigent.
• Cherchez sur le site du courtier une déclaration sur les banques qui détiennent les fonds des clients, et indiquant si elles se trouvent dans le même pays.
• Renseignez-vous pour savoir si un système d'indemnisation des investisseurs couvre votre compte, et quel en est le plafond.
• Demandez par écrit au support si l'argent des clients est détenu sur des comptes ségrégués et s'il est regroupé.
• Vérifiez si le courtier peut recourir à des transferts de propriété, qui transfèrent la propriété de l'argent à l'entreprise pour certains clients, et si oui, lesquels.
• Considérez des formules vagues comme « vos fonds sont en sécurité » comme du marketing, et recherchez des précisions.

Erreurs courantes et idées reçues

• Supposer que ségrégué signifie garanti. La ségrégation réduit le risque mais ne le supprime pas ; des erreurs, une fraude ou la défaillance d'une banque peuvent toujours causer des pertes.
• Croire que vos fonds se trouvent sur un compte personnel à votre nom. La plupart des courtiers regroupent l'argent des clients sur des comptes omnibus.
• Confondre ségrégation et indemnisation. Un système d'indemnisation paie si une entreprise fait défaillance ; la ségrégation vise à garantir que les fonds soient disponibles en premier lieu.
• Penser qu'elle couvre les pertes de trading. Si votre transaction perd de l'argent, cette perte est la vôtre, quelle que soit la manière dont l'argent est détenu.
• Négliger l'entité. Un groupe peut compter plusieurs sociétés, et seule celle avec laquelle vous contractez vous doit ses protections.
• Ignorer que certains clients, tels que les clients professionnels ou ceux soumis à un transfert de propriété, peuvent avoir des conditions différentes.

Risques et limites

La ségrégation repose sur une administration honnête. Si une entreprise détourne des fonds de clients, se trompe dans les soldes ou n'effectue pas correctement les rapprochements, les garanties peuvent être mises en défaut. La banque qui détient les comptes peut elle-même faire défaillance, bien que la réglementation exige généralement une diligence raisonnable dans le choix de la banque. Les procédures d'insolvabilité peuvent être lentes, et les clients peuvent attendre longtemps avant d'accéder à leur argent. Les règles varient fortement selon les juridictions, et certains endroits appliquent moins strictement la réglementation. La ségrégation ne vous protège ni des pertes de marché ni des frais que vous avez accepté de payer.

Le point de vue de Brokeli

Lorsque nous examinons un courtier, nous notons quelle entité sert chaque pays, quel régulateur la supervise, et ce que les documents publiés disent de la gestion de l'argent des clients et de la couverture par l'indemnisation. Ces informations proviennent de l'instantané de recherche publié et des documents juridiques de l'entreprise elle-même, et nous signalons les cas où la formulation est vague. Nous ne considérons pas la ségrégation comme une preuve de sécurité, mais comme l'un des nombreux facteurs à vérifier.