Ce que signifie taux croisé
Un taux croisé est un taux de change entre deux devises dont aucune n'est le dollar américain. EUR/GBP, EUR/JPY, GBP/CHF et AUD/NZD en sont des exemples courants. Le mot croisé renvoie à la manière dont le taux est déduit, c'est-à-dire croisé par l'intermédiaire d'une troisième devise, historiquement le dollar, qui est depuis longtemps la principale devise véhiculaire du marché des changes mondial.
En pratique, le terme a deux usages liés. Au sens étroit, c'est le calcul : déterminer le taux d'une paire à partir de deux cotations contre une devise commune. Au sens plus large, il désigne tout un groupe de paires de devises, par opposition aux paires majeures, qui comprennent toutes le dollar, et aux paires exotiques, qui associent une devise majeure à la devise d'une économie plus petite.
Les taux croisés sont largement négociés pour eux-mêmes. Les importateurs, les exportateurs, les voyageurs et les investisseurs exposés à deux devises autres que le dollar les utilisent. Les courtiers de détail proposent des dizaines de croisées en plus des paires majeures.
Comment cela fonctionne
Si vous savez comment chaque devise se négocie contre le dollar, vous pouvez calculer le taux entre elles. La méthode dépend de la manière dont les deux cotations sont écrites.
- Écrivez les deux taux contre la devise commune, ici l'USD.
- Si la devise que vous voulez au numérateur et celle du dénominateur sont toutes deux cotées en unités de l'autre par dollar, divisez l'un par l'autre.
- Si l'une est cotée en dollars par unité et l'autre en unités par dollar, multipliez.
- Pour un prix à double sens, associez le bid à l'ask dans le bon sens, car le taux croisé hérite des spreads des deux jambes.
En clair : EUR/GBP = EUR/USD divisé par GBP/USD. Et AUD/JPY = AUD/USD multiplié par USD/JPY.
Les teneurs de marché cotent généralement les croisées directement à partir de leur propre liquidité, sans les calculer en direct, mais l'arbitrage maintient le prix direct proche du prix implicite. Si un écart apparaissait, les traders pourraient en profiter en négociant les trois paires, ce qui ramène les prix à l'alignement. Ce lien à trois côtés s'appelle l'arbitrage triangulaire.
Un exemple chiffré
Les chiffres ci-dessous sont illustratifs. Supposons que l'EUR/USD soit à 1,0800 et le GBP/USD à 1,2700.
- EUR/GBP = 1,0800 / 1,2700 = 0,8504 (arrondi).
- Cela signifie que 1 euro achète environ 0,8504 livre.
Pour une paire impliquant le yen, supposons que l'AUD/USD soit à 0,6600 et l'USD/JPY à 150,00.
- AUD/JPY = 0,6600 x 150,00 = 99,00.
- Cela signifie que 1 dollar australien achète 99 yens.
Venons-en au coût. Admettons que l'EUR/USD ait un spread de 0,8 pip et le GBP/USD un spread de 1,0 pip. Un EUR/GBP synthétique construit à partir des deux jambes supporte le spread de deux opérations ; un EUR/GBP direct à 1,2 pip peut donc être moins cher que de créer la position vous-même, même si les chiffres exacts dépendent du courtier.
Pourquoi c'est important
Les croisées montrent la force relative de deux devises, le dollar étant retiré de l'équation. Un mouvement de l'EUR/GBP, par exemple, reflète l'évolution de l'euro face à la livre, même si les deux bougent en même temps contre le dollar. C'est utile pour les personnes dont l'activité ou le portefeuille est lié à ces deux devises.
Les paires croisées ont souvent des spreads plus larges que les paires majeures, car elles se négocient en volumes plus faibles. Elles peuvent aussi présenter des profils de volatilité et des horaires de négociation différents. Pour les traders particuliers sur une plateforme, le coût est l'une des principales différences avec les paires majeures.
Les croisées comptent aussi pour la conversion. Lorsqu'un courtier convertit un gain réalisé sur une paire hors dollar dans la devise de votre compte, il peut appliquer un taux qui repose lui-même sur un calcul de taux croisé, avec une majoration à chaque étape.
Comment l'utiliser en pratique
- Comparez le spread de la croisée avec les spreads de ses deux jambes contre le dollar.
- Vérifiez comment le pip est valorisé sur la paire. La valeur du pip est exprimée dans la devise de cotation et peut être convertie dans la devise de votre compte.
- Examinez la session de trading pendant laquelle les deux devises sont les plus actives, car la liquidité diffère.
- Vérifiez les frais de financement overnight pour les deux devises, car le swap dépend du taux d'intérêt de chaque jambe.
- Surveillez les corrélations. Une position sur deux croisées partageant une devise peut doubler la même exposition.
- Utilisez un compte démo pour observer le comportement des cotations autour des annonces.
Erreurs courantes et idées reçues
- Penser qu'un taux croisé n'est qu'un calcul. C'est aussi un marché négociable avec ses propres cotations.
- Multiplier alors qu'il faut diviser. Vérifiez toujours le sens de cotation.
- Ignorer le double spread lorsqu'on construit une position synthétique à partir de deux paires.
- Supposer qu'une croisée se comporte comme les paires contre dollar. Son comportement est déterminé par les économies relatives, pas par le dollar.
- Oublier que les croisées partageant une devise peuvent dupliquer le risque, comme une position acheteuse sur EUR/GBP et sur EUR/JPY.
Risques et limites
Les croisées peuvent être moins liquides à certaines heures, avec des spreads plus larges et un slippage plus important. Les positions à effet de levier sur ces paires peuvent perdre rapidement de l'argent. Les décisions des banques centrales de l'une ou l'autre devise peuvent faire bouger fortement la paire, et certaines croisées présentent un gap à l'ouverture du week-end.
Les taux calculés sont théoriques et peuvent différer de ce que cote votre courtier en raison des spreads et des majorations. Les exemples présentés ici ne sont pas des prévisions.
Le regard de Brokeli
Les croisées constituent un bon test de la tarification d'un courtier, puisque le spread d'une paire moins liquide montre où les coûts augmentent. Dans nos recherches, nous consignons les spreads typiques et moyens d'un éventail de paires, croisées comprises, à partir de données publiées, ainsi que la manière dont la conversion vers la devise du compte est traitée. Nous ne prédisons pas les taux, et les exemples ci-dessus ne servent qu'à l'apprentissage.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un taux croisé en forex ?
C'est le taux de change entre deux devises qui n'implique pas le dollar américain, comme EUR/GBP ou AUD/JPY. Il peut être calculé à partir du taux de chaque devise contre le dollar, et il peut aussi être négocié directement comme une paire.
Comment calcule-t-on un taux croisé ?
Prenez le taux de chaque devise contre une devise commune, généralement l'USD. Divisez ou multipliez selon la façon dont les taux sont cotés. Par exemple, EUR/GBP est égal à EUR/USD divisé par GBP/USD. Pour un prix à double sens, associez avec soin le bid et l'ask, car les spreads des deux jambes se cumulent.
Les paires croisées sont-elles plus chères à trader que les paires majeures ?
Souvent oui. Elles se négocient généralement en volumes plus faibles, si bien que les spreads tendent à être plus larges. La différence varie selon le courtier et l'heure de la journée ; comparez donc le spread coté d'une croisée avec ceux de ses deux jambes contre dollar.
Qu'est-ce que l'arbitrage triangulaire ?
C'est le fait de négocier trois paires de devises liées pour tirer parti de petits écarts de prix entre un taux croisé direct et celui qu'impliquent deux paires contre dollar. Les traders rapides et les algorithmes comblent vite ces écarts, de sorte que les prix direct et implicite restent très proches.
Un taux croisé évolue-t-il toujours indépendamment du dollar ?
Pas entièrement. Une croisée reflète la force relative de deux devises, mais les deux peuvent réagir aux données américaines ou aux mouvements du dollar. L'effet peut en partie s'annuler dans la paire, ce qui explique pourquoi une croisée bouge parfois moins que l'une ou l'autre de ses jambes contre le dollar.