Coupe-circuit

Ce que signifie coupe-circuit

Un coupe-circuit est une règle qui suspend automatiquement les échanges lorsque les prix chutent trop vite. Le nom vient du dispositif électrique qui coupe le courant pour éviter les dommages. Sur les marchés, le coupe-circuit interrompt les échanges pendant une courte durée afin que la panique ne s'alimente pas elle-même.

Il en existe deux grands types. Les coupe-circuits à l'échelle du marché suspendent les échanges sur l'ensemble d'une bourse ou d'un indice après une forte baisse, par exemple un recul de plusieurs pour cent d'un indice de référence au cours d'une même séance. Les mécanismes propres à une valeur, souvent appelés fourchettes limit up-limit down ou interruptions de volatilité, suspendent une action lorsque son prix s'écarte trop d'un niveau de référence récent sur une courte période.

Les seuils, la durée des pauses et les prix de référence sont fixés par les bourses et les régulateurs, et ils diffèrent d'un pays à l'autre. Certains marchés utilisent plutôt des limites de prix journalières, qui interdisent les transactions au-delà d'un pourcentage fixe par rapport à la clôture précédente.

Comment cela fonctionne

La plupart des coupe-circuits suivent une conception par paliers avec un déclencheur clair.

1. La bourse définit un prix de référence, tel que la clôture précédente ou une moyenne glissante.
2. Si le prix franchit un pourcentage de variation prédéfini par rapport à cette référence, une pause automatique démarre. Des mouvements plus importants peuvent entraîner des pauses plus longues ou l'arrêt des échanges pour la journée.
3. Pendant la pause, les ordres peuvent souvent encore être saisis ou annulés, mais ils ne sont pas appariés. Certaines plateformes organisent une enchère à la réouverture du marché.
4. Une fois la pause terminée, les échanges reprennent, généralement avec une enchère de découverte des prix qui fixe le premier cours.
5. Si les prix continuent de baisser, un palier supérieur peut déclencher une suspension plus longue.

L'objectif est de ralentir la boucle d'information. Des prix qui chutent rapidement provoquent des appels de marge et des stop-out, qui forcent davantage de ventes, lesquelles poussent les prix encore plus bas. Une pause laisse aux intervenants le temps de lire les nouvelles, d'apporter de la liquidité et de prendre des décisions réfléchies.

Un exemple chiffré

Les chiffres sont illustratifs et ne correspondent aux règles d'aucune bourse en particulier. Supposons qu'un indice de référence ait clôturé hier à 5 000 points et que le marché comporte trois paliers : un recul de 7 %, de 13 % et de 20 %.

• Déclencheur du niveau 1 : 5 000 x (1 - 0,07) = 4 650.
• Déclencheur du niveau 2 : 5 000 x (1 - 0,13) = 4 350.
• Déclencheur du niveau 3 : 5 000 x (1 - 0,20) = 4 000.

À l'ouverture, de mauvaises nouvelles entraînent l'indice à la baisse. Il touche 4 650 et les échanges sont suspendus pendant 15 minutes. Après la pause, l'indice rouvre et glisse jusqu'à 4 350, où une nouvelle suspension s'ensuit. Un trader détenant un CFD acheteur sur l'indice avec un stop loss à 4 500 verra son stop se déclencher au prix de réouverture, qui pourrait être de 4 420 et non de 4 500. C'est le gap pendant la suspension qui fait mal.

Pourquoi c'est important

Pour les traders, une suspension modifie ce qu'ils peuvent faire. Vous pouvez ne pas être en mesure de sortir, car aucune transaction ne s'exécute pendant la pause. Si vous détenez une position à effet de levier, la marge peut être consommée par le mouvement à la réouverture, et un courtier peut clôturer des positions à la reprise des échanges.

Les coupe-circuits affectent aussi la qualité d'exécution. Les spreads s'élargissent souvent fortement autour d'eux, et les ordres au marché peuvent être exécutés loin du dernier prix visible. Les fournisseurs de liquidité se retirent en période de stress et reviennent progressivement.

Les courtiers CFD et forex gèrent les suspensions de manières différentes. Un CFD basé sur un indice ou une action suit souvent le marché sous-jacent, mais certains courtiers gèlent les cotations, relèvent la marge ou passent à une tarification manuelle. Le forex lui-même n'a pas de bourse centrale, donc pas de coupe-circuit à l'échelle du marché, même si les courtiers peuvent imposer leurs propres limites de trading.

Comment l'utiliser en pratique

• Renseignez-vous sur les règles de la bourse qui se trouve derrière les instruments que vous négociez, y compris les seuils et la durée des suspensions.
• Consultez les conditions du courtier pour savoir comment il traite les instruments suspendus et comment les stops et les ordres sont traités à la réouverture.
• Gardez une marge supplémentaire pour les grands événements et évitez de faire fonctionner un compte près du niveau de stop-out.
• Ne comptez pas sur les ordres stop loss comme protection garantie sur un marché rapide. Vérifiez si un stop garanti est proposé, et à quel coût.
• Suivez les avis de la bourse, qui indiquent les suspensions et les heures de réouverture.
• Pendant une suspension, évitez d'agir par impulsion. Passez en revue votre exposition, votre marge et les nouvelles.

Erreurs courantes et idées reçues

• Croire qu'un coupe-circuit empêche les pertes. Il ralentit la chute mais n'empêche pas les prix de finir plus bas.
• Supposer que l'on peut toujours sortir avant une suspension. Les mouvements peuvent atteindre le seuil en quelques secondes.
• Penser que les ordres stop s'exécutent à leur prix indiqué. Après une suspension, ils sont généralement exécutés au prochain prix disponible.
• S'attendre aux mêmes règles partout. Les seuils et les procédures varient selon les pays et les plateformes.
• Supposer que le forex en dispose. Le marché des changes, décentralisé, n'a pas de mécanisme de suspension unique.

Risques et limites

Les coupe-circuits ont leurs détracteurs. Certains soutiennent qu'ils avancent les ventes, les traders se précipitant pour sortir avant un déclenchement, ce que l'on appelle parfois l'effet d'aimant. D'autres notent qu'ils peuvent piéger les traders dans leurs positions. Rien ne prouve qu'ils suppriment la cause profonde d'une vague de ventes ; ils en modifient seulement le calendrier.

Les règles peuvent être modifiées par les régulateurs, et chaque plateforme peut traiter différemment les cas limites. Les produits à effet de levier peuvent perdre rapidement de la valeur, même avec une pause en place.

Le regard de Brokeli

Nous ne pouvons pas prédire quand une suspension aura lieu, mais nous pouvons lire comment les courtiers décrivent leur traitement de ces situations. Dans nos recherches, nous examinons les conditions relatives aux gaps, à l'exécution des stops, aux clôtures forcées pour insuffisance de marge et à la suspension des échanges sur les marchés sous-jacents, et nous indiquons si la protection contre le solde négatif s'applique lorsqu'un gap fait passer une position au-delà du solde du compte.