Liquidité

Ce que signifie la liquidité

La liquidité décrit la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu à un prix proche de sa valeur de marché actuelle, sans que la transaction elle-même ne déplace ce prix. Un marché liquide compte de nombreux acheteurs et vendeurs, des cotations continues et un volume suffisant pour que des ordres importants soient absorbés rapidement. Un marché illiquide compte peu de participants, de larges écarts entre les cotations et des prix qui sautent dès que quelqu'un négocie.

Le mot s'emploie de plusieurs façons voisines. La liquidité de marché est la facilité de négociation d'un instrument donné. La liquidité d'un compte ou de financement est la rapidité avec laquelle un investisseur peut convertir des actifs en liquidités pour faire face à ses obligations. La liquidité d'un courtier désigne généralement l'ensemble des prix qu'il reçoit des banques et d'autres fournisseurs. L'usage principal en trading est le premier, et c'est celui dont il est question ici.

La liquidité n'est pas constante. Les principales paires de forex comptent parmi les instruments les plus liquides au monde, mais même elles s'amincissent autour des jours fériés, de l'heure du rollover et des grandes annonces. Une action de petite capitalisation peut s'échanger librement un jour et à peine le lendemain. Les liquidités sont par définition l'actif le plus liquide, tandis qu'un bien immobilier ou des participations non cotées peuvent mettre des mois à se vendre.

Comment cela fonctionne

La liquidité provient d'une offre d'ordres des deux côtés du marché. Lorsque de nombreux participants affichent des offres d'achat et de vente proches les unes des autres, le carnet d'ordres est profond et le spread est étroit. Un acheteur peut prendre les offres des vendeurs avec un effet minimal sur le prix. Lorsque les ordres sont peu nombreux, une seule transaction peut consommer les offres visibles et pousser le prix au niveau suivant.

Voici des moyens courants de l'observer :

• Le spread bid-ask : l'écart entre les meilleurs prix d'achat et de vente. Des spreads serrés signalent généralement des conditions liquides.
• La profondeur : le volume disponible aux meilleurs prix et à proximité. Plus de volume signifie que des ordres plus importants peuvent être exécutés avec moins d'impact.
• Le volume d'échanges : la quantité négociée sur une période. Un volume élevé accompagne souvent la liquidité, même si le volume seul peut induire en erreur.
• L'impact sur le prix et le slippage : de combien le prix moyen d'exécution s'éloigne de la cotation lorsque vous négociez.

Les teneurs de marché et d'autres fournisseurs de liquidité contribuent en cotant des prix à l'achat et à la vente. Leur disposition dépend de la volatilité et du risque ; lorsque l'incertitude augmente, ils élargissent les spreads ou se retirent, et la liquidité diminue au moment même où de nombreux traders veulent agir. Les heures de négociation comptent aussi, puisque le chevauchement des sessions amène davantage de participants.

Un exemple chiffré

Ces chiffres sont purement illustratifs. Considérons deux actions, cotées chacune autour de 20,00.

Action A, liquide : bid 19,99, ask 20,01, avec 50 000 actions disponibles à chacun des cinq premiers niveaux de prix.

Action B, illiquide : bid 19,80, ask 20,20, avec 500 actions au meilleur prix et 500 de plus au niveau suivant de 20,30.

Vous voulez acheter 1 000 actions de chacune.

1. Action A : les 1 000 actions sont exécutées à l'offre de 20,01. Coût = 1 000 x 20,01 = 20 010. Écart par rapport au prix médian de 20,00 = 0,01 par action, soit 10 au total.
2. Action B : 500 actions sont exécutées à 20,20 et 500 à 20,30. Coût = 500 x 20,20 + 500 x 20,30 = 10 100 + 10 150 = 20 250.
3. Le surcoût de l'action B par rapport à un achat au prix médian de 20,00 serait de 20 250 moins 20 000 = 250, soit 25 fois le coût de A.

À la sortie, vous subissez une pénalité similaire. Si vous devez vendre l'action B sur un marché en baisse, les offres d'achat peuvent être plus minces, et votre perte s'aggrave. Cette différence est la prime de liquidité que réclament les actifs peu échangés.

Pourquoi c'est important

La liquidité affecte le coût de chaque transaction, la qualité de l'exécution et la facilité de sortir d'une position. Des spreads serrés réduisent le coût d'un aller-retour, en particulier pour les traders de court terme. Des marchés profonds rendent les ordres stop plus fiables, car il y a des acheteurs et des vendeurs près du prix de déclenchement.

Une faible liquidité augmente le slippage, multiplie les gaps et peut rendre impossible la clôture d'une position au prix affiché à l'écran. Dans le trading à effet de levier, cela peut transformer une perte maîtrisée en perte plus grande, et conduire à un appel de marge. La liquidité diffère aussi selon l'instrument chez un même courtier : les grands indices et les paires de devises majeures se négocient généralement avec des coûts serrés, tandis que les paires exotiques, les actions de petite capitalisation et certains CFD sur cryptomonnaies peuvent être bien plus larges.

Comment l'utiliser en pratique

• Comparez les spreads à différents moments de la journée, et pas seulement un minimum affiché.
• Vérifiez le volume quotidien moyen des actions et des ETF, et la taille de votre ordre par rapport à celui-ci.
• Évitez de passer de gros ordres au marché pendant les heures creuses ; utilisez des ordres à cours limité lorsque c'est possible.
• Soyez prudent autour des annonces, des ouvertures et des clôtures de session, lorsque la liquidité peut s'amenuiser rapidement.
• Privilégiez les instruments à cotations continues à l'achat et à la vente si vous avez besoin de sorties rapides.
• Consultez la profondeur de marché si votre plateforme la propose.
• Conservez une partie de votre portefeuille en actifs facilement vendables si vous pouvez avoir besoin de liquidités.

Erreurs courantes et idées reçues

• Supposer que liquide signifie sûr. Un actif liquide peut tout de même chuter fortement.
• Juger la liquidité sur le seul prix. Le spread, la profondeur et le volume comptent.
• Croire que la liquidité est constante. Elle change selon l'heure et les événements.
• Traiter un spread affiché comme fixe. Il peut s'élargir en période de volatilité.
• Négliger sa propre taille. Un ordre minuscule pour une paire majeure peut être grand pour une action de petite capitalisation.
• Confondre volume élevé et profondeur. Le volume montre les échanges passés, pas les ordres disponibles.

Risques et limites

La liquidité peut disparaître soudainement en période de stress, et les positions illiquides peuvent être difficiles à liquider. Les indicateurs de liquidité sont approximatifs, et les prix cotés par un courtier peuvent ne pas refléter la profondeur réelle du marché sous-jacent. Sur les produits à effet de levier, des conditions peu profondes peuvent provoquer un slippage et des gaps importants. Cette entrée est éducative et ne prévoit pas le comportement du marché.

Le regard de Brokeli

Nous examinons la liquidité à travers les coûts que voient les clients non professionnels : spreads typiques et minimaux par instrument, la manière dont ces coûts sont communiqués et les conditions qui s'appliquent à différents moments. Ces informations proviennent d'instantanés de recherche publiés ; les comparaisons reposent donc sur des données documentées. Nous traitons des spreads serrés comme un facteur parmi d'autres et ne supposons pas qu'un chiffre affiché s'applique à tout moment.