Ratio de gastos

Qué significa el ratio de gastos

El ratio de gastos es el coste anual de mantener un fondo, expresado como porcentaje del dinero que se ha invertido en él. Un fondo con un ratio de gastos del 0,25 % retira aproximadamente 0,25 unidades de cada 100 que se mantienen, cada año, para cubrir el funcionamiento del fondo. Aparece en las fichas informativas de los fondos y en el documento regulado para inversores que acompaña a cada fondo, y se aplica por igual a los fondos de inversión, los fondos indexados y los fondos cotizados (ETF).

La comisión cubre el trabajo continuo del fondo: gestión de la cartera, administración, custodia de los activos, auditoría, costes legales y regulatorios, y licencias de índices en los fondos que siguen un índice de referencia. Algunos fondos incluyen también en la cifra cargos de distribución o de comercialización. En Europa, la cifra principal suele llamarse gastos corrientes (OCF, por sus siglas en inglés), y en Estados Unidos el término estándar es expense ratio. Las denominaciones varían, pero la idea es la misma: un coste anual recurrente expresado como porcentaje.

Lo utilizan los inversores a largo plazo, los asesores y cualquiera que compare fondos similares. Como es uno de los pocos costes que se pueden conocer de antemano y comparar directamente, suele ser el primer dato que se revisa al elegir entre dos fondos que replican el mismo índice.

Cómo funciona

Nunca se recibe una factura por el ratio de gastos. El fondo deduce sus costes de los propios activos del fondo, normalmente se devengan a diario y se liquidan con cargo al fondo. El efecto se refleja en un valor liquidativo (NAV) por participación o acción ligeramente inferior al que se vería sin la comisión. Por eso este coste pasa fácilmente inadvertido: nada sale de la cuenta del bróker como un cargo independiente.

En palabras sencillas, el coste anual es: importe invertido x ratio de gastos. Si el fondo vale importes distintos a lo largo del año, el coste se ajusta en proporción. Una posición que crece paga más en términos absolutos, aunque el porcentaje no cambie.

Varios detalles importan:

• El ratio es una estimación basada en el período anterior, por lo que el año siguiente puede diferir un poco.
• Los costes de negociación dentro del fondo, como el spread (diferencial) que se paga cuando compra valores, a menudo no se incluyen. Se suman al coste real y algunos documentos los muestran por separado como costes de transacción.
• Las comisiones de rentabilidad, de entrada o de salida que cobran algunos fondos de gestión activa son independientes del ratio de gastos.
• Su bróker puede añadir, además, su propia comisión de operación, de custodia o de plataforma.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son ilustrativas. Supongamos que se invierten 10 000 EUR en dos fondos durante 20 años. Se asume que ambos obtienen una rentabilidad bruta del 6 % anual antes de comisiones. El fondo A tiene un ratio de gastos del 0,20 % y el fondo B del 0,75 %.

1. Coste del primer año, fondo A: 10 000 x 0,20 % = 20 EUR.
2. Coste del primer año, fondo B: 10 000 x 0,75 % = 75 EUR.
3. Rentabilidad anual neta, fondo A: 6,00 % - 0,20 % = 5,80 %.
4. Rentabilidad anual neta, fondo B: 6,00 % - 0,75 % = 5,25 %.
5. Valor tras 20 años, fondo A: 10 000 x 1,058 elevado a 20, unos 30 900 EUR.
6. Valor tras 20 años, fondo B: 10 000 x 1,0525 elevado a 20, unos 27 800 EUR.

La diferencia es de unos 3100 EUR, aunque la diferencia anual pareciera de solo 55 EUR al principio. La comisión se capitaliza porque cada unidad pagada en comisiones deja de generar rentabilidad durante el resto del período. Las rentabilidades reales nunca son constantes, así que conviene tomar esto como una imagen del mecanismo y no como una previsión.

Por qué importa

Los costes son una de las pocas cosas que un inversor puede controlar. Las rentabilidades son inciertas, pero el ratio de gastos se conoce de antemano y se cobra tanto si el fondo sube como si baja. A lo largo de décadas, una diferencia de medio punto porcentual puede consumir una parte significativa del resultado final.

El ratio es más útil cuando se comparan productos equivalentes. Dos fondos que replican el mismo índice mantienen casi los mismos activos, de modo que un ratio de gastos más bajo suele significar un lastre menor. En los fondos de gestión activa, una comisión más alta solo se justifica si el gestor aporta valor después de costes, y eso es difícil de saber de antemano.

Alrededor del fondo existen otras capas de costes. Los brókers se diferencian en cómo cobran por comprar ETF o fondos: algunos ofrecen listas sin comisión, otros cobran por operación o un porcentaje. El tipo de cuenta y el país también pueden modificar el coste efectivo a través de los impuestos y las comisiones de plataforma.

Cómo usarlo en la práctica

1. Buscar la cifra en el documento de datos fundamentales o en la ficha del fondo, y no solo en una página comercial.
2. Comprobar si el número es el de gastos corrientes, un ratio de gastos total o una cifra neta tras una exención temporal de comisiones. Una exención puede caducar.
3. Comparar fondos con el mismo índice de referencia, el mismo domicilio y la misma política de distribución.
4. Sumar los costes de operación y de custodia del bróker para ver el coste anual completo.
5. Observar la diferencia de seguimiento (tracking difference) junto con el ratio, ya que muestra la diferencia real entre el fondo y su índice una vez descontados todos los costes.
6. Revisar periódicamente, ya que las comisiones pueden cambiar y pueden aparecer clases de participaciones más baratas.

Errores y malentendidos frecuentes

• Elegir el fondo más barato sin mirar qué contiene. Un ratio bajo sobre una mezcla de activos inadecuada no es un buen resultado. Primero hay que ajustar la exposición y después comparar el coste.
• Suponer que el ratio es el coste total. Los costes de transacción, los spreads, los impuestos y las comisiones del bróker quedan fuera de él.
• Creer que una comisión más alta implica un mejor rendimiento. Las comisiones y los resultados no están vinculados de forma fiable.
• Ignorar las clases de participaciones. Un mismo fondo puede ofrecerse con ratios diferentes según la clase o la plataforma.
• Pensar que la comisión se paga una sola vez. Se cobra cada año mientras se mantenga el fondo.
• Considerar trivial un porcentaje pequeño. En un saldo elevado mantenido durante muchos años, el importe se acumula.

Riesgos y limitaciones

Un ratio de gastos bajo no protege de las pérdidas. Un fondo puede ser barato y, aun así, perder valor junto con su mercado. El ratio tampoco dice nada sobre la liquidez, la calidad del seguimiento ni la estabilidad de la gestora. Las cifras publicadas son retrospectivas y pueden cambiar. Las normas sobre cómo deben informarse los costes difieren según el país, por lo que las cifras de distintas regiones no siempre se calculan del mismo modo.

Cómo lo analiza Brokeli

El ratio de gastos pertenece al fondo, no al bróker, pero el bróker decide a qué fondos se puede acceder, con qué coste de operación y con qué comisiones de custodia o de plataforma. En nuestra investigación de brókers registramos la tabla de comisiones de fondos y ETF tal como aparece en las instantáneas publicadas y señalamos la disponibilidad por país. Mantenemos separados el ratio a nivel de fondo y los cargos a nivel de bróker para que cada lector pueda sumarlos por su cuenta.