ETF (fondo cotizado)

Qué significa ETF

Un fondo cotizado (exchange-traded fund, o ETF) es un fondo de inversión que mantiene una cesta de activos y cuyas participaciones se negocian en un mercado de valores durante todo el día, igual que una acción ordinaria. La cesta puede estar formada por acciones de grandes empresas, bonos públicos o corporativos, materias primas o una combinación. Al comprar una participación, se posee una pequeña porción de toda la cesta.

La mayoría de los ETF están diseñados para replicar un índice, como un índice bursátil amplio, por lo que son una forma de inversión pasiva. Otros siguen un tema, un sector, una estrategia o el precio de una materia prima, y un grupo menor tiene gestión activa. Los ETF los utilizan ahorradores a largo plazo, personas que construyen carteras diversificadas a bajo coste y operadores que quieren exposición rápida a un segmento del mercado sin elegir empresas individuales.

En comparación con un fondo de inversión tradicional, un ETF tiene un precio de mercado en vivo y puede comprarse o venderse en cualquier momento en que el mercado esté abierto, normalmente a través de una cuenta de bróker normal.

Cómo funciona

Los ETF se apoyan en un mecanismo de creación y reembolso que mantiene el precio de mercado cerca del valor de la cesta subyacente.

1. Un proveedor de fondos diseña el ETF y elige qué mantendrá o qué replicará.
2. Grandes instituciones llamadas participantes autorizados entregan al proveedor los activos subyacentes, o efectivo, y reciben nuevas participaciones del ETF, o hacen lo contrario para retirar participaciones.
3. Las participaciones se negocian en un mercado, donde compradores y vendedores fijan el precio.
4. Si el precio se aleja del valor liquidativo (NAV, por sus siglas en inglés) de la cesta, los participantes autorizados pueden obtener beneficios corrigiendo la diferencia, lo que devuelve el precio a su nivel.
5. El fondo cobra una comisión anual llamada ratio de gastos, que se detrae de los activos del fondo, por lo que no se recibe una factura aparte.

Los ETF pueden replicar de forma física, manteniendo los valores reales, o de forma sintética, mediante swaps con una contraparte. Algunos reparten los dividendos, y se llaman de distribución, mientras que otros los reinvierten, y se llaman de acumulación. La estructura y el tratamiento fiscal dependen de dónde esté domiciliado el fondo y de dónde se resida.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son ilustrativas. Un ETF replica un índice bursátil amplio. Una participación cuesta 80,00 euros, y el ETF cobra un 0,20 por ciento al año. Se invierten 4.000 euros.

• Participaciones compradas: 4.000 / 80,00 = 50 participaciones
• Comisión anual: 4.000 x 0,0020 = 8,00 euros
• Spread: si el bid es 79,98 y el ask 80,02, la diferencia es 0,04, de modo que comprar y vender de inmediato costaría alrededor del 0,05 por ciento del precio

Supongamos que el índice sube un 6 por ciento en un año y el ETF lo replica con un pequeño retraso.

• Rendimiento del índice: 6,00 por ciento
• Efecto de la comisión: 0,20 por ciento
• Diferencia de seguimiento (tracking difference): aproximadamente -0,20 por ciento, lo que da en torno a un 5,80 por ciento antes de impuestos
• Valor: 4.000 x 1,058 = 4.232 euros

Habría que añadir después las comisiones del bróker. El mismo índice seguido por un fondo que cobrara un 1 por ciento dejaría alrededor de un 5 por ciento tras las comisiones, lo que se acumula en una diferencia notable a lo largo de décadas.

Por qué es importante

Los ETF ofrecen una amplia diversificación en una sola operación, normalmente a bajo coste y con alta transparencia, ya que muchos publican sus posiciones a diario. Están disponibles para activos difíciles de comprar directamente, como los mercados de bonos o las materias primas.

También permiten que los inversores pequeños empiecen con sumas modestas y, con las acciones fraccionadas de algunos brókeres, incluso con cantidades diminutas. Pero los ETF no son todos iguales. Un ETF indexado amplio es muy distinto de un ETF apalancado o inverso, que se reajusta a diario y puede comportarse de forma inesperada si se mantiene durante periodos largos.

Cómo usarlo en la práctica

1. Definir la exposición deseada: mercado, región, clase de activo.
2. Comparar los fondos que replican el mismo índice según el ratio de gastos, el tamaño, la diferencia de seguimiento y el domicilio.
3. Comprobar si el fondo es de acumulación o de distribución.
4. Observar el spread entre bid y ask y el volumen de negociación en el mercado utilizado.
5. Confirmar que el bróker ofrece el ETF en el país del usuario y si hay documentos regulatorios disponibles. En algunas regiones, los inversores minoristas solo pueden comprar fondos que proporcionen un documento de datos fundamentales.
6. Considerar la exposición a divisas del fondo y de la cuenta.
7. Entender el tratamiento fiscal de las distribuciones en el lugar de residencia.

Errores comunes y ideas equivocadas

• Dar por hecho que un ETF es automáticamente seguro. Mantiene activos con riesgo, por lo que puede caer con el mercado.
• Comparar solo el ratio de gastos. La diferencia de seguimiento, los spreads y los impuestos también importan.
• Comprar ETF apalancados o inversos complejos para mantenerlos a largo plazo.
• Pensar que todos los ETF de un mismo tema son idénticos. El índice y las posiciones pueden diferir mucho.
• Ignorar la divisa. Un fondo en otra divisa añade efectos del tipo de cambio.
• Operar en la apertura o el cierre en momentos volátiles, cuando los spreads son amplios.

Riesgos y limitaciones

Los precios de los ETF pueden caer de forma significativa, y los inversores pueden recuperar menos de lo que aportaron. Los ETF poco negociados pueden tener spreads amplios. Las estructuras sintéticas conllevan riesgo de contraparte. Los ETF apalancados e inversos están diseñados para un uso a corto plazo. El cierre de un fondo puede forzar una venta en un momento inoportuno. La disponibilidad y la fiscalidad varían según el país.

Cómo lo analiza Brokeli

Observamos qué ETF ofrece un bróker, en qué mercados y cuánto cobra por operar con ellos y mantenerlos, incluidas las comisiones, las comisiones de custodia o de inactividad y la conversión de divisas. También anotamos si se pueden comprar ETF fraccionados. Estos detalles se registran en nuestras instantáneas de investigación publicadas y pueden diferir según el país de residencia.