Diversificación

Qué significa diversificación

La diversificación consiste en repartir el dinero entre distintos activos, sectores, regiones o estrategias para que ninguna posición individual pueda hacer demasiado daño al conjunto de la cartera. El razonamiento es sencillo: las distintas inversiones no caen todas al mismo tiempo ni en la misma medida. Si una posición rinde mal, otras pueden mantenerse estables o subir y amortiguar el golpe.

La idea es anterior a las finanzas modernas, y está detrás de la mayoría de los fondos de pensiones, los fondos indexados y las carteras equilibradas. Los inversores particulares la aplican cuando mantienen una mezcla de acciones, bonos, efectivo e inmuebles, o cuando compran un ETF (fondo cotizado) amplio en lugar de un puñado de acciones. Los operadores activos usan una versión de ella cuando evitan concentrar todo el riesgo en un solo par de divisas, un solo sector o una sola estrategia.

La diversificación reduce el riesgo de las posiciones individuales, a veces llamado riesgo específico o idiosincrásico. No elimina el riesgo de mercado, es decir, el riesgo de que caiga a la vez una amplia gama de activos.

Cómo funciona

El beneficio procede de la correlación, que mide con qué intensidad se mueven dos activos juntos en una escala de -1 a +1. Dos activos con una correlación de +1 se mueven al unísono y no ofrecen diversificación. Dos con una correlación cercana a cero se mueven en gran medida de forma independiente. Dos con una correlación negativa tienden a moverse en direcciones opuestas.

1. Combinar activos cuyos rendimientos no estén perfectamente correlacionados.
2. Las oscilaciones globales de la cartera son entonces menores que la media ponderada de las oscilaciones individuales.
3. Añadir más posiciones reduce el riesgo específico, con rendimientos decrecientes a partir de cierto punto.
4. Lo que queda es el riesgo sistemático, impulsado por la economía, los tipos de interés y el sentimiento del mercado.

La diversificación puede operar en varias líneas: clase de activo (acciones, bonos, materias primas), geografía, sector, tamaño de empresa, divisa y estilo de inversión. También se puede añadir el tiempo, invirtiendo de forma periódica en lugar de hacerlo de una sola vez.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son ilustrativas. El inversor A coloca 10.000 euros en acciones de una sola empresa. El inversor B reparte 10.000 euros a partes iguales entre cinco posiciones no relacionadas de 2.000 euros cada una.

Supongamos que una posición de cada cartera se desploma un 60 por ciento y el resto se mantiene sin cambios.

• Inversor A: 10.000 x 60 por ciento = 6.000 euros de pérdida, una caída del 60 por ciento de la cartera
• Inversor B: 2.000 x 60 por ciento = 1.200 euros de pérdida, una caída del 12 por ciento de la cartera

Supongamos ahora que un desplome general del mercado reduce todas las posiciones un 30 por ciento.

• Inversor A: 3.000 euros de pérdida, 30 por ciento
• Inversor B: 3.000 euros de pérdida, 30 por ciento

El ejemplo muestra las dos caras. La diversificación amortiguó en gran medida el desplome de una sola empresa, pero no sirvió de nada cuando todas las posiciones cayeron a la vez. En las crisis reales, las correlaciones entre activos suelen aumentar, por lo que la protección suele ser más débil de lo que sugieren los promedios históricos.

Por qué es importante

La diversificación es uno de los pocos enfoques que pueden reducir el riesgo sin reducir necesariamente el rendimiento esperado. Disminuye la dependencia de cualquier decisión individual, lo cual importa porque nadie puede elegir de forma fiable de antemano al único ganador.

También afecta al comportamiento. Una cartera con oscilaciones menores es más fácil de mantener en los periodos difíciles, y permanecer invertido suele ser más importante que encontrar la entrada perfecta.

Para quienes operan con apalancamiento, la concentración es más peligrosa. Una posición apalancada en un único instrumento puede liquidarse por completo con un movimiento que apenas abollaría una cartera diversificada sin apalancamiento. Mantener varias posiciones impulsadas por el mismo factor, como varios pares con el dólar, solo aparenta ser diversificación.

Cómo usarla en la práctica

1. Decidir el objetivo y el horizonte temporal antes de elegir los activos.
2. Repartir entre clases de activos que se comporten de forma distinta, y luego entre sectores y regiones dentro de cada una.
3. Comprobar el solapamiento. Varios fondos pueden tener las mismas empresas principales.
4. Considerar los fondos indexados o los ETF amplios como una forma poco laboriosa de mantener muchos valores.
5. Examinar las correlaciones de las posiciones de trading, sobre todo en los pares de divisas que comparten una divisa.
6. Fijar tamaños máximos de posición para que ninguna domine.
7. Reequilibrar periódicamente para devolver los pesos al objetivo, teniendo en cuenta los costes y los impuestos.
8. Revisar la combinación cuando cambien las circunstancias.

Errores comunes y ideas equivocadas

• Contar posiciones en lugar de riesgos. Diez acciones tecnológicas siguen siendo un solo tema.
• Diversificar en exceso. Mantener decenas de fondos que se solapan añade costes y complejidad sin mucho beneficio adicional.
• Creer que garantiza la seguridad. Solo reduce el riesgo específico.
• Ignorar la divisa. Las posiciones extranjeras añaden el movimiento del tipo de cambio.
• Olvidar las comisiones. Muchas posiciones pequeñas pueden suponer mayores costes de operación.
• Suponer que las correlaciones son fijas. Cambian, y tienden a aumentar en momentos de tensión.

Riesgos y limitaciones

La diversificación no puede evitar las pérdidas en una caída generalizada, y puede reducir el potencial alcista de una única gran apuesta. No protege frente a la inflación, los impuestos ni un mal momento de entrada. Algunos productos que parecen diversificados, como los ETF apalancados o las cestas de CFD correlacionados, pueden seguir conllevando un riesgo elevado. Las correlaciones pasadas son solo una estimación y pueden no mantenerse en el futuro.

Cómo lo analiza Brokeli

Brokeli analiza la diversificación desde el lado del bróker: a cuántas clases de activos y mercados permite acceder un bróker, si los ETF, las acciones y otros instrumentos están disponibles en el país del usuario y cuánto cuesta cada uno. Esos detalles de amplitud y de costes se registran en nuestras instantáneas de investigación publicadas. No recomendamos asignaciones, ya que la combinación adecuada depende de cada persona.