Orderbuch

Was ein Orderbuch ist

Ein Orderbuch ist die fortlaufend aktualisierte Liste aller nicht ausgeführten Kauf- und Verkaufs-Limit-Orders für einen Vermögenswert an einer Börse oder einem Handelsplatz, nach Preisen geordnet. Kauforders, die sogenannten Gebote (Bids), stehen auf der einen Seite, Verkaufsorders, die Briefkurse (Asks) oder Angebote, auf der anderen. Stimmen eine Kauforder und eine Verkaufsorder im Preis überein, werden sie zusammengeführt, ausgeführt und verlassen das Buch. Orders, die noch nicht zusammenpassen, warten.

Orderbücher sind der Kern der Funktionsweise der meisten Börsen. Aktien, Futures, Optionen und viele Krypto-Börsen nutzen sie. Jeder Handelsplatz führt sein eigenes Buch, sodass dieselbe Aktie, die an mehreren Handelsplätzen notiert ist, mehrere Bücher haben kann, die häufig von intelligenten Order-Routern zusammengeführt werden.

Das Buch ist ein Fenster auf Angebot und Nachfrage zu einem bestimmten Zeitpunkt. Es zeigt, wie viel auf jeder Preisstufe verfügbar ist, wie weit das beste Gebot und der beste Briefkurs auseinanderliegen und wie tief der Markt ist. Privatkundenplattformen zeigen oft eine vereinfachte Fassung, mitunter Level-2-Daten oder Markttiefe (DOM) genannt.

So funktioniert es

Das beste Gebot ist der höchste Preis, den ein Käufer derzeit zu zahlen bereit ist, und der beste Briefkurs ist der niedrigste Preis, den ein Verkäufer akzeptiert. Die Differenz zwischen beiden ist der Spread. Orders werden zuerst nach Preis gereiht, und Orders zum selben Preis werden meist nach Eingangszeit gereiht, was als Preis-Zeit-Priorität bekannt ist.

1. Eine Limit-Order wird mit einem Preis und einer Größe eingereicht.
2. Kann sie mit Orders auf der Gegenseite zusammengeführt werden, wird sie sofort ausgeführt, soweit Volumen verfügbar ist.
3. Ein verbleibender Rest wird zu seinem Preis ins Buch aufgenommen und wartet in der Warteschlange.
4. Eine Market-Order nimmt die besten verfügbaren Preise und arbeitet sich durch die Stufen, bis sie vollständig ausgeführt ist.
5. Stornierte oder abgelaufene Orders verlassen das Buch, ohne ausgeführt zu werden.

Da Market-Orders Liquidität verbrauchen, können sie den Kurs durch mehrere Stufen treiben. Limit-Orders, die im Buch liegen, fügen Liquidität hinzu. Deshalb erheben manche Handelsplätze unterschiedliche Gebühren von denen, die Liquidität nehmen, und denen, die sie bereitstellen.

Nicht alle CFD- oder Forex-Broker zeigen ein echtes Börsenbuch. Ihre angezeigte Tiefe kann aggregierte Kurse von Liquiditätsanbietern oder die eigene Preisstellung des Brokers widerspiegeln, daher lohnt es sich zu verstehen, was die Daten darstellen.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Die Zahlen dienen der Veranschaulichung. Eine Aktie hat folgendes vereinfachtes Buch:

• Briefkurse (Asks): 400 zu 20,06, 600 zu 20,05, 300 zu 20,04
• Geldkurse (Bids): 500 zu 20,02, 800 zu 20,01, 700 zu 20,00

Der beste Briefkurs ist 20,04 und der beste Geldkurs 20,02, der Spread beträgt also 0,02.

Ein Trader sendet eine Market-Order zum Kauf von 500 Aktien.

• 300 Aktien werden zu 20,04 ausgeführt = 6.012,00
• 200 Aktien werden zu 20,05 ausgeführt = 4.010,00
• Summe = 10.022,00, Durchschnittspreis = 10.022 ÷ 500 = 20,044

Die 300 Aktien zu 20,04 sind weg, und 400 bleiben zu 20,05 übrig. Der beste Briefkurs ist nun 20,05, der sichtbare Preis ist also gestiegen. Hätte der Trader stattdessen eine Limit-Order zum Kauf bei 20,03 platziert, hätte sie sich auf der Geldseite vor die 500 zu 20,02 gestellt und würde nur ausgeführt, wenn ein Verkäufer auf diesen Preis käme.

Warum das wichtig ist

Das Orderbuch erklärt, warum sich Preise bewegen. Preise ändern sich, weil Orders ausgeführt und das beste Gebot oder der beste Briefkurs entfernt oder ersetzt wird. Es zeigt auch die Liquidität: Ein Buch mit großem Volumen nahe den besten Preisen kann große Orders mit geringer Kurswirkung aufnehmen, ein dünnes Buch nicht.

Für Trader hilft das Buch bei der Wahl zwischen Market- und Limit-Orders, bei der Einschätzung der Slippage und bei der Beurteilung, ob eine Kursbewegung auf echtem Volumen oder auf wenigen kleinen Orders beruht. Es macht auch Taktiken sichtbar, etwa große verdeckte Orders, Spoofing, das Aufsichtsbehörden verbieten, und die Art, wie wartende Orders auftauchen und wieder verschwinden können.

Aufsichtsbehörden und Handelsplätze legen Regeln dafür fest, wie Bücher betrieben und Orders fair behandelt werden, was Teil der Marktqualität ist.

So nutzen Sie es in der Praxis

1. Betrachten Sie vor dem Handel das beste Gebot, den besten Briefkurs und den Spread.
2. Prüfen Sie das Volumen auf den obersten Stufen, um abzuschätzen, wie viel Sie handeln können, ohne den Kurs zu bewegen.
3. Nutzen Sie Limit-Orders, wenn das Buch dünn oder der Spread weit ist.
4. Denken Sie daran, dass angezeigte Orders jederzeit storniert werden können und verdeckte Orders möglicherweise nicht erscheinen.
5. Fragen Sie bei CFDs den Broker, was seine Tiefenanzeige darstellt.
6. Beobachten Sie, wie sich das Buch rund um Nachrichten verhält, wenn die Tiefe oft verschwindet.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Die angezeigte Größe für sicher zu halten. Orders können storniert werden, bevor Sie sie erreichen.
• Anzunehmen, der zuletzt gehandelte Preis sei der Preis, den man bekommt.
• Zu glauben, das Buch zeige die gesamte Liquidität. Verdeckte oder Iceberg-Orders und andere Handelsplätze können mehr hinzufügen.
• Ein großes Gebot als Beweis zu lesen, dass der Kurs steigen wird. Es kann zurückgezogen werden.
• Anzunehmen, Forex habe ein zentrales Buch. Er ist ein dezentraler Markt mit vielen getrennten Pools.
• Market-Orders in dünnen Büchern zu nutzen, ohne die Tiefe zu prüfen.

Risiken und Einschränkungen

Orderbuchdaten sind eine Momentaufnahme, die sich ständig ändert, und keine Prognose. Ansichten für Privatkunden können verzögert, unvollständig oder aggregiert sein. In schnellen Märkten kann die Tiefe rasch verschwinden und die Slippage groß sein. Gehebelter Handel birgt ein hohes Risiko rascher Verluste.

Wie Brokeli das betrachtet

In der Broker-Recherche prüfen wir, ob eine Plattform Markttiefe oder Level-2-Daten bietet, was sie darstellen und welche Gebühren für Marktdaten anfallen. Dies stammt aus veröffentlichten Research-Snapshots und Plattformdokumentation. Wir erklären die Daten als Lehrmittel und geben keine darauf beruhenden Handelssignale.