Option

Was eine Option ist

Eine Option ist ein Vertrag, der dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht gibt, einen Basiswert zu einem festen Preis, dem Ausübungspreis (Strike), an oder vor einem festgelegten Verfallsdatum zu kaufen oder zu verkaufen. Der Basiswert kann eine Aktie, ein Index, ein ETF, ein Währungspaar, ein Rohstoff oder ein Terminkontrakt (Future) sein. Der Verkäufer der Option, der sogenannte Stillhalter (Writer), übernimmt die Pflicht zur Lieferung, wenn der Käufer ausübt.

Es gibt zwei Grundtypen. Eine Call-Option gibt das Recht zu kaufen, eine Put-Option das Recht zu verkaufen. Für dieses Recht zahlt der Käufer im Voraus einen Preis, die Prämie, die zugleich der höchste Betrag ist, den der Käufer verlieren kann. Der Verkäufer erhält die Prämie und trägt die Verpflichtung.

Optionen werden zur Absicherung bestehender Bestände, zur Erzielung von Erträgen und für eine Einschätzung der Richtung oder der Volatilität mit geringerem Kapitaleinsatz im Voraus genutzt als beim Kauf des Basiswerts. Sie sind auch komplex, und viele Broker verlangen eine zusätzliche Freigabe und eine Wissensprüfung, bevor sie sie Privatkunden anbieten.

So funktioniert es

Der Preis einer Option besteht aus zwei Teilen. Der innere Wert ist der Betrag, um den die Option bereits im Geld ist: bei einer Call-Option der Kurs des Basiswerts minus Strike, wenn das positiv ist; bei einer Put-Option der Strike minus Kurs des Basiswerts, wenn das positiv ist. Der Zeitwert ist alles darüber hinaus und spiegelt die Chance wider, dass die Option vor dem Verfall an Wert gewinnt.

Mehrere Faktoren beeinflussen die Prämie:

1. Der Kurs des Basiswerts im Verhältnis zum Strike.
2. Die verbleibende Zeit bis zum Verfall; der Zeitwert schwindet, je näher der Verfall rückt.
3. Die implizite Volatilität, die Schätzung des Marktes für künftige Kursschwankungen.
4. Zinsen und erwartete Dividenden, die geringere Wirkung haben.

Kontrakte sind an Börsen standardisiert, mit einer festgelegten Zahl an Einheiten je Kontrakt, bei US-Aktienoptionen üblicherweise 100 Aktien. Die Ausübungsarten unterscheiden sich: Amerikanische Optionen können jederzeit vor dem Verfall ausgeübt werden, Europäische Optionen nur am Verfallstag. Viele Indexoptionen werden in bar statt in Form des Basiswerts abgerechnet.

Bei Verfall wird eine Option im Geld in der Regel automatisch ausgeübt oder abgerechnet, und eine Option aus dem Geld verfällt wertlos. Vor dem Verfall können Inhaber die Option an den Markt zurückverkaufen, um die Position zu schließen.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Die Zahlen dienen der Veranschaulichung. Eine Aktie notiert bei 100. Ein Trader kauft eine Call-Option mit einem Strike von 105 und einer Laufzeit von zwei Monaten für eine Prämie von 2,50 je Aktie. Ein Kontrakt umfasst 100 Aktien.

• Kosten = 2,50 x 100 = 250. Das ist der maximale Verlust.
• Break-even bei Verfall = Strike + Prämie = 105 + 2,50 = 107,50.

Szenario A: Bei Verfall steht die Aktie bei 115. Die Option ist 115 - 105 = 10 je Aktie wert, also 1.000 je Kontrakt. Gewinn = 1.000 - 250 = 750 vor Gebühren.

Szenario B: Bei Verfall steht die Aktie bei 104. Die Option hat keinen inneren Wert und verfällt wertlos. Verlust = 250, die gesamte Prämie.

Der Verkäufer dieser Call-Option hat 250 eingenommen. Wäre die Aktie auf 115 gestiegen, hätte der Verkäufer einen Verlust von 750 nach Abzug der Prämie erlitten, und ohne Absicherung hat der mögliche Verlust bei einer ungedeckten Call-Option keine Obergrenze.

Warum das wichtig ist

Optionen erlauben es, das Risiko präzise zu gestalten. Ein Käufer kann den Verlust auf die Prämie begrenzen und dennoch an einer Kursbewegung teilhaben, und ein Anleger, der Aktien hält, kann Put-Optionen als Versicherung gegen einen Kursrückgang nutzen. Wegen des im Kontrakt eingebauten Hebels kann eine kleine Bewegung des Basiswerts den Optionswert prozentual stark verändern, in beide Richtungen.

Optionen bringen auch Faktoren mit, die Aktien nicht haben: Zeitwertverfall, Volatilitätsänderungen und den Verfall. Sie können an Wert verlieren, auch wenn sich der Basiswert in die erwartete Richtung bewegt, sofern die Bewegung zu klein oder zu langsam ist.

Die Kosten unterscheiden sich je nach Broker, einschließlich Provisionen je Kontrakt, Ausübungs- und Zuteilungsgebühren und Spreads, die bei weniger liquiden Kontrakten groß sein können.

So nutzen Sie es in der Praxis

1. Lernen Sie die Grundlagen von Call- und Put-Optionen auf einem Demokonto oder im Papierhandel, bevor Sie echtes Geld einsetzen.
2. Prüfen Sie Strike, Verfall, Kontraktgröße und ob es sich um eine Option amerikanischer oder europäischer Art handelt.
3. Betrachten Sie die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs (Bid-Ask-Spread) und das Open Interest, um die Liquidität zu beurteilen.
4. Berechnen Sie Break-even und maximalen Verlust, bevor Sie das Geschäft eingehen.
5. Verstehen Sie, was bei Verfall geschieht, einschließlich Zuteilung und Abrechnung.
6. Lesen Sie die Freigabestufen für Optionen und das Gebührenverzeichnis des Brokers.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Zu glauben, Optionen seien einfach billige Aktien. Zeitwertverfall und Verfall können den Wert auslöschen.
• Weit aus dem Geld liegende Optionen zu kaufen, weil sie billig sind. Sie verfallen oft wertlos.
• Ungedeckte Optionen zu verkaufen, ohne das unbegrenzte oder sehr große Risiko zu verstehen.
• Die implizite Volatilität zu ignorieren, die nach Ereignissen fallen und die Prämie schmälern kann.
• Das Risiko einer vorzeitigen Zuteilung bei verkauften Optionen amerikanischer Art zu vergessen.
• Über den Verfall hinaus zu halten, ohne einen Plan für Ausübung oder Abrechnung.

Risiken und Einschränkungen

Käufer können die gesamte Prämie verlieren, und Verkäufer können große Verluste erleiden, möglicherweise weit über die erhaltene Prämie hinaus. Optionen können illiquide sein, und Bewertungsmodelle beruhen auf Annahmen. Steuerliche Behandlung und Regeln für den Zugang von Privatanlegern unterscheiden sich je nach Land. Optionen sind nicht für jeden geeignet, und die Möglichkeit rascher Verluste ist hoch.

Wie Brokeli das betrachtet

Wenn wir Broker prüfen, achten wir darauf, ob Optionen angeboten werden, welche Märkte und Freigabestufen gelten und welche Gebühren je Kontrakt und Margin-Regeln bestehen. Die Daten stammen aus veröffentlichten Research-Snapshots und Gebührenverzeichnissen der jeweiligen Gesellschaft. Wir beschreiben, wie Optionen funktionieren und was sie kosten, ohne eine Strategie zu empfehlen.