Terminkontrakt (Future)

Was ein Terminkontrakt (Future) bedeutet

Ein Terminkontrakt (Future) ist eine standardisierte Vereinbarung, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festen Preis an einem festgelegten künftigen Termin zu kaufen oder zu verkaufen. Er wird an einer Börse gehandelt, und jedes Detail außer dem Preis legt die Börse fest: was der Basiswert ist, welche Menge ein Kontrakt umfasst, die Qualität oder Güteklasse, der Liefermonat und wie der Kontrakt abgerechnet wird.

Futures gibt es auf Rohstoffe wie Rohöl, Gold und Weizen, auf Aktienindizes, Zinsen, Währungen und auf einige Kryptowährungen. Absicherer (Hedger) nutzen sie, um einen Preis festzuschreiben, zum Beispiel ein Produzent oder Abnehmer eines Rohstoffs. Spekulanten nutzen sie, um auf Kursbewegungen zu setzen, ohne den Vermögenswert zu halten. Weil Käufer und Verkäufer sich beide zum Geschäft verpflichten, unterscheiden sich Futures von Optionen, bei denen nur der Käufer ein Wahlrecht hat.

Die meisten Privathändler nehmen nie eine Lieferung entgegen. Positionen werden vor Verfall geschlossen oder in den nächsten Kontraktmonat gerollt, und Gewinn oder Verlust wird in bar abgerechnet.

So funktioniert es

Jeder Kontrakt hat eine Größe, eine Tickgröße (die kleinste Kursbewegung) und einen Tick-Wert (was diese Bewegung in Geld wert ist). Der Käufer ist long und gewinnt, wenn der Kurs steigt; der Verkäufer ist short und gewinnt, wenn er fällt.

Ein mit der Börse verbundenes Clearinghaus steht zwischen den beiden Seiten, was das Kontrahentenrisiko verringert. Zum Handeln hinterlegen Sie die Anfangsmargin (Initial Margin), eine Sicherheitsleistung in Höhe eines Bruchteils des Kontraktwerts. Jeden Tag wird die Position zum Marktwert bewertet (Mark-to-Market): Gewinne werden Ihrem Konto gutgeschrieben, Verluste belastet. Fällt der Kontostand unter die Erhaltungsmargin (Maintenance Margin), erhalten Sie einen Margin Call und müssen nachschießen, sonst wird die Position geschlossen.

Wichtige Merkmale:

• Verfall und Abrechnung: Kontrakte enden an einem festgelegten Datum und werden je nach Kontraktspezifikation durch physische Lieferung oder in bar abgerechnet.
• Rollen: Um über den Verfall hinaus in einer Position zu bleiben, schließen Sie den nahen Kontrakt und eröffnen den nächsten.
• Contango und Backwardation: Der Preis späterer Kontrakte kann über oder unter dem des näheren liegen, was die Rollkosten beeinflusst.
• Hebel: Da nur die Margin hinterlegt wird, kann eine kleine Kursbewegung eine große prozentuale Veränderung Ihres Kapitals bedeuten.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Diese Zahlen sind rein illustrativ. Nehmen Sie einen Rohöl-Future, der 1.000 Barrel umfasst. Jede Bewegung von 1 USD je Barrel entspricht 1.000 USD pro Kontrakt.

1. Einstieg: Sie kaufen 1 Kontrakt zu 70,00 USD je Barrel. Nominalwert: 70 x 1.000 = 70.000 USD.
2. Vom Broker verlangte Anfangsmargin: angenommen 5.000 USD, etwa 7 % des Nominalwerts.
3. Der Kurs steigt auf 72,00. Gewinn: 2 x 1.000 = 2.000 USD, das sind 40 % der Margin von 5.000 USD.
4. Stattdessen fällt der Kurs auf 67,50. Verlust: 2,5 x 1.000 = 2.500 USD, das sind 50 % der Margin.
5. Beträgt die Erhaltungsmargin 4.000 USD und fällt Ihre Equity darunter, folgt ein Margin Call.

Das zeigt, wie der Hebel Ergebnisse in beide Richtungen vergrößert. Ein Rückgang des Ölpreises um 3,6 % führte zu einem Rückgang des Margin-Kapitals um 50 %. Die gezeigten Margin-Höhen sind nur Beispiele; Börse und Broker legen die tatsächlichen fest, und sie ändern sich mit der Volatilität.

Warum das wichtig ist

Futures sind der wichtigste börsengehandelte Weg, Rohstoffe, Indizes und Zinsen abzusichern und darauf zu spekulieren. Kurse aus Futures-Märkten fließen auch in viele CFDs ein: Ein Index- oder Rohstoff-CFD wird oft aus dem Future des nächsten Fälligkeitsmonats abgeleitet. Wer weiß, wie Futures funktionieren, versteht Verfall, Rollover und warum ein CFD-Kurs vom Kassakurs abweichen kann.

Zu den Kosten zählen die Provision pro Kontrakt, Börsen- und Clearinggebühren, der Spread zwischen Geld- und Briefkurs und, falls Sie rollen, der Preisunterschied zwischen den Monaten. Broker unterscheiden sich in Margin-Anforderungen, Plattformqualität, abgedeckten Märkten und Regeln für die Margin über Nacht. Viele Privatkunden-Broker bieten Futures nur in einigen Ländern an, und die Regeln unterscheiden sich zwischen den Regionen.

So nutzen Sie es in der Praxis

1. Lesen Sie die Kontraktspezifikation auf der Website der Börse: Größe, Tick-Wert, Verfall und Art der Abrechnung.
2. Berechnen Sie vor dem Handel den Nominalwert und den Geldwert eines Ticks.
3. Vergleichen Sie Anfangs- und Erhaltungsmargin und kennen Sie die Regeln des Brokers bei einer Unterdeckung.
4. Prüfen Sie das Verfallsdatum und die Richtlinie des Brokers zur Lieferung, denn manche schließen Positionen vor Verfall automatisch.
5. Planen Sie, wie Sie Positionen rollen und was das kostet.
6. Bemessen Sie Ihre Position nach dem Betrag, den Sie sich zu verlieren leisten können, nicht nach der verfügbaren Margin.
7. Vergleichen Sie Provisionen und Gebühren pro Kontrakt zwischen Brokern.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Glauben, die Margin seien die Kosten des Trades. Sie ist eine Sicherheitsleistung; Ihr möglicher Verlust kann viel größer sein.
• Den Verfall vergessen. Eine offen gelassene Position kann zwangsweise geschlossen werden oder bei physisch abgerechneten Kontrakten Lieferpflichten nach sich ziehen.
• Die Kontraktgröße ignorieren. Ein Kontrakt kann ein sehr großes Exposure darstellen.
• Annehmen, Future- und Kassakurse seien identisch. Der Abstand spiegelt Finanzierungskosten, Lagerung und Erwartungen wider.
• Die tägliche Abrechnung für optional halten. Verluste werden täglich belastet, nicht erst am Ende.
• Glauben, Futures seien nur etwas für Profis. Sie sind für Privathändler vielerorts zugänglich, aber das Risiko ist hoch.

Risiken und Grenzen

Futures sind gehebelt und können Verluste über die Anfangsmargin hinaus verursachen, besonders bei schnellen Bewegungen oder wenn Märkte Kurslücken (Gaps) aufweisen. Die Liquidität unterscheidet sich stark zwischen Kontrakten und Liefermonaten. Margin-Anforderungen können kurzfristig erhöht werden. Handelszeiten, steuerliche Behandlung und Anlegerschutz unterscheiden sich je nach Land und Broker. Dieser Artikel ist allgemeine Bildung, keine Empfehlung.

Wie Brokeli darauf blickt

Für den Zugang zu Futures vermerken wir, welche Broker börsengehandelte Futures anbieten, an welchen Märkten, wie Provisionen und Börsengebühren aufgebaut sind, welche Margin-Regeln gelten und in welchen Ländern der Service verfügbar ist. Diese Angaben stammen aus veröffentlichten Recherche-Snapshots und werden getrennt von der CFD-Preisgestaltung geführt, damit Leser Gleiches mit Gleichem vergleichen können.