Call-Option

Was eine Call-Option bedeutet

Eine Call-Option ist ein Kontrakt, der seinem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht gibt, eine festgelegte Menge eines Basiswerts zu einem festen Preis, dem Ausübungspreis (Strike), an oder vor einem bestimmten Verfallsdatum zu kaufen. Der Basiswert kann eine Aktie, ein ETF, ein Index, eine Währung oder ein Terminkontrakt sein. Bei börsengehandelten Aktienoptionen in vielen Märkten deckt ein Kontrakt 100 Aktien ab, wobei die Kontraktgröße je nach Markt und Produkt variiert.

Der Käufer zahlt für dieses Recht im Voraus einen Preis, die Prämie. Liegt der Basiswert am Ende um mehr als die Prämie über dem Strike, erzielt der Käufer einen Nettogewinn. Ist das nicht der Fall, kann der Käufer die Option verfallen lassen, und er verliert höchstens die Prämie. Der Verkäufer, auch Stillhalter (Writer) genannt, erhält die Prämie und übernimmt die Pflicht, den Basiswert zum Strike zu liefern, wenn der Käufer ausübt.

Calls dienen hauptsächlich drei Zwecken. Käufer nutzen sie, um mit begrenzten, bekannten Kosten ein Engagement mit Aufwärtspotenzial aufzubauen. Aktienbesitzer verkaufen Covered Calls, um Erträge auf eine Aktie zu erzielen, die sie besitzen. Und manche Anleger nutzen Calls als Teil strukturierter Strategien wie Spreads. Der Optionshandel birgt komplexe Risiken, und Aufsichtsbehörden in vielen Ländern verlangen von Brokern, die Kenntnisse eines Kunden zu prüfen, bevor er freigeschaltet wird.

So funktioniert es

Jede Call-Option wird durch vier Merkmale definiert.

1. Der Basiswert.
2. Der Ausübungspreis (Strike).
3. Das Verfallsdatum.
4. Die Art, entweder amerikanisch, also jederzeit bis zum Verfall ausübbar, oder europäisch, also nur am Verfallstag ausübbar.

Der Preis der Option, die Prämie, hat zwei Bestandteile. Der innere Wert ist der Betrag, um den der Kurs des Basiswerts den Strike übersteigt. Ein Call mit Strike 100 auf eine Aktie bei 108 hat einen inneren Wert von 8. Der Zeitwert ist alles, was der Markt über den inneren Wert hinaus für die Chance zahlt, dass sich die Dinge vor dem Verfall weiter bewegen. Der Zeitwert sinkt, je näher der Verfall rückt, eine Entwicklung, die Zeitwertverfall (Time Decay) heißt.

Die „Moneyness“ beschreibt das Verhältnis zwischen Kurs des Basiswerts und Strike. Ein Call ist im Geld (in the money), wenn der Kurs über dem Strike liegt, am Geld (at the money), wenn beide nahe beieinander liegen, und aus dem Geld (out of the money), wenn der Kurs darunter liegt.

Prämien reagieren auf den Kurs des Basiswerts, die Zeit, die erwartete Volatilität, Zinsen und Dividenden. Trader fassen diese Sensitivitäten mit den „Greeks“ zusammen. Das Delta etwa schätzt, wie stark sich die Prämie bei einer Bewegung des Basiswerts um eine Einheit ändert.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Diese Zahlen dienen nur der Veranschaulichung. Eine Aktie notiert bei 100. Ein Anleger kauft einen Call-Options-Kontrakt mit einem Strike von 105, der in zwei Monaten verfällt, zu einer Prämie von 2,50 je Aktie. Ein Kontrakt deckt 100 Aktien ab.

• Kosten = 2,50 × 100 = 250. Das ist der maximale Verlust.
• Break-even bei Verfall = Strike + Prämie = 105 + 2,50 = 107,50.

Drei Ergebnisse bei Verfall:

• Aktie bei 112. Der innere Wert beträgt 112 − 105 = 7 je Aktie. Gewinn = (7 − 2,50) × 100 = 450.
• Aktie bei 107,50. Der innere Wert entspricht der Prämie, der Gewinn ist also null.
• Aktie bei 103. Die Option ist aus dem Geld und verfällt wertlos. Verlust = 250.

Vergleichen Sie das mit dem direkten Kauf von 100 Aktien für 10.000. Eine Bewegung auf 112 bringt 1.200 auf 10.000, ein Plus von 12 Prozent, während der Call 450 auf 250 verdient, ein Plus von 180 Prozent. Enden die Aktien aber bei 103, verliert der Call 100 Prozent seiner Kosten, während die Aktien nur 3 Prozent im Minus sind. Dieser Hebel wirkt in beide Richtungen.

Warum es wichtig ist

Calls zeigen, wie sich Hebel und begrenztes Risiko verbinden lassen. Weil der Verlust des Käufers auf die Prämie begrenzt ist, kann ein Call ein Engagement mit Aufwärtspotenzial ohne das Risiko eines Margin Calls auf die Position bieten. Der Käufer braucht jedoch, dass sich der Kurs genug und rechtzeitig bewegt, denn der Zeitwertverfall arbeitet jeden Tag gegen ihn.

Calls verraten auch etwas über Markterwartungen. Optionspreise enthalten die implizite Volatilität, und Trader beobachten Volumen und offene Positionen (Open Interest) bei Calls im Vergleich zu Puts als grobes Stimmungsbarometer, mit dem üblichen Vorbehalt, dass dies keine Prognose ist. Für Verkäufer können Calls Erträge erzeugen, aber erhebliche Verpflichtungen schaffen. Ein ungedeckter (nackter) Call hat theoretisch unbegrenzten Verlust, weil der Kurs des Basiswerts ohne Obergrenze steigen kann.

Verfügbarkeit und Kosten unterscheiden sich je nach Broker und Land. Manche bieten börsengehandelte Optionen an, andere optionsähnliche Produkte, und manche schränken sie für Privatkunden ein.

So nutzen Sie es in der Praxis

• Bestätigen Sie, dass Ihr Broker und Ihr Kontotyp Optionen zulassen, und lesen Sie die Offenlegung der Produktrisiken.
• Prüfen Sie die Kontraktgröße, den Verfallszyklus und ob die Option amerikanischer oder europäischer Art ist.
• Vergleichen Sie die Provision je Kontrakt, Börsengebühren und den Spread zwischen Geld- und Briefkurs der Option.
• Berechnen Sie Break-even und maximalen Verlust, bevor Sie die Order aufgeben.
• Wählen Sie den Verfall mit Blick auf den Zeitwertverfall. Kurz laufende Optionen verlieren schnell an Zeitwert.
• Erwägen Sie zunächst Paper-Trading.
• Beachten Sie Dividenden und Kapitalmaßnahmen, die die Preisbildung beeinflussen oder eine vorzeitige Ausübung auslösen können.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Zu denken, ein Call verdiene immer, wenn die Aktie steigt. Der Anstieg muss vor dem Verfall die Prämie übersteigen.
• Zeitwertverfall und implizite Volatilität zu ignorieren. Ein Call kann an Wert verlieren, selbst wenn sich der Kurs leicht nach oben bewegt.
• Weit aus dem Geld liegende Calls zu kaufen, weil sie billig sind. Sie verfallen meist wertlos.
• Den Kauf eines Calls mit dem Verkauf zu verwechseln. Der Verkäufer trägt die Verpflichtung und womöglich ein großes Risiko.
• Spreads zwischen Geld- und Briefkurs zu ignorieren. Wenig gehandelte Optionen können teuer im Einstieg und Ausstieg sein.
• Anzunehmen, eine Ausübung sei erforderlich. Die meisten Trader schließen die Position vor dem Verfall, statt auszuüben.

Risiken und Einschränkungen

Ein gekaufter Call kann seine gesamte Prämie verlieren, und das kann schnell geschehen. Das Verkaufen von Calls ohne Besitz des Basiswerts setzt den Verkäufer sehr großen Verlusten aus. Optionen sind komplex, und mehrere Faktoren bewegen den Preis gleichzeitig. Die Liquidität kann bei manchen Kontrakten schlecht sein. Steuerliche und aufsichtsrechtliche Behandlung unterscheiden sich je nach Land, und der Zugang von Privatkunden zu Optionen oder Derivaten ist an manchen Orten eingeschränkt. Dies ist Bildung und keine Empfehlung.

Wie Brokeli es betrachtet

Wir halten fest, ob ein Broker börsengehandelte Optionen anbietet, welche Märkte und Basiswerte abgedeckt sind und welche Provisionen je Kontrakt, Börsengebühren und Margin-Regeln gelten. Diese Angaben stammen aus veröffentlichten Gebührenverzeichnissen und dem Recherche-Snapshot und unterscheiden sich je nach Land und Kontotyp.