Ausübungspreis (Strike)

Was der Ausübungspreis bedeutet

Der Ausübungspreis (Strike) ist der feste Preis, der in einen Optionskontrakt geschrieben wird und zu dem der Inhaber das Recht hat, den Basiswert zu kaufen oder zu verkaufen. Bei einer Call-Option ist es der Preis, zu dem Sie kaufen dürfen. Bei einer Put-Option ist es der Preis, zu dem Sie verkaufen dürfen. Der Strike wird bei der Erstellung des Kontrakts vereinbart und ändert sich während der Laufzeit der Option nicht.

Jede Optionskette, die Sie auf einer Handelsplattform sehen, ist nach Strikes geordnet. Für eine Basisaktie und einen Verfallstermin sind viele Strikes in regelmäßigen Schritten gelistet, zum Beispiel alle 1, 2,5 oder 5 Einheiten je nach Aktienkurs. Jeder Strike hat seinen eigenen Call und Put, jeweils mit eigenem Preis (der Prämie).

Optionskäufer, Optionsverkäufer und alle, die Optionen zur Absicherung (Hedging) nutzen, beginnen mit der Wahl eines Strikes. Die Wahl bestimmt die Kosten, die Gewinnwahrscheinlichkeit, den möglichen Ertrag und das Ausmaß des Risikos.

So funktioniert es

Der Strike wird mit dem aktuellen Preis des Basiswerts verglichen, dem sogenannten Kassakurs (Spot). Dieser Vergleich ergibt die Moneyness der Option.

• Im Geld (In the Money, ITM): ein Call mit einem Strike unter dem Spot oder ein Put mit einem Strike über dem Spot. Die Option hat inneren Wert.
• Am Geld (At the Money, ATM): Strike ungefähr gleich dem Spot.
• Aus dem Geld (Out of the Money, OTM): ein Call mit einem Strike über dem Spot oder ein Put mit einem Strike unter dem Spot. Die Option hat keinen inneren Wert, nur Zeitwert.

Bei Verfall wird der innere Wert so berechnet.

• Call: der größere der Werte (Spot - Strike) und null.
• Put: der größere der Werte (Strike - Spot) und null.

Vor dem Verfall entspricht die Prämie dem inneren Wert plus dem Zeitwert. Je weiter der Strike vom Spot entfernt ist, desto geringer ist die Chance, dass die Option im Geld endet, und desto günstiger ist sie in der Regel. Strikes näher am Spot kosten mehr, reagieren aber stärker auf Kursänderungen, was sich in einem höheren Delta zeigt, der Sensitivität der Option gegenüber dem Basiswert.

Auch Ausübungsart und Abwicklung spielen eine Rolle. Manche Optionen werden durch Lieferung von Aktien abgewickelt, andere in bar.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Die Zahlen sind illustrativ. Eine Aktie notiert bei 100. Sie betrachten Call-Optionen mit Verfall in zwei Monaten.

• Call mit Strike 95: Prämie 7,50
• Call mit Strike 100: Prämie 4,00
• Call mit Strike 110: Prämie 1,20

Sie kaufen einen Call mit Strike 110. Ein Aktienoptionskontrakt umfasst üblicherweise 100 Aktien, die Kosten betragen also 1,20 × 100 = 120 zuzüglich Gebühren.

Break-even bei Verfall = Strike + Prämie = 110 + 1,20 = 111,20.

Ergebnisse bei Verfall:

• Aktie bei 105: Der Call verfällt wertlos. Verlust = die gesamte Prämie, 120.
• Aktie bei 111,20: Der innere Wert entspricht der Prämie. Das Ergebnis liegt vor Gebühren bei etwa null.
• Aktie bei 120: Innerer Wert = 120 - 110 = 10 je Aktie. Gewinn = (10 - 1,20) × 100 = 880.

Vergleichen Sie nun mit dem Call mit Strike 95. Er kostet 7,50 × 100 = 750 und benötigt einen Aktienkurs von 102,50 zum Break-even, hat aber bereits echten Wert, weil die Aktie über dem Strike liegt. Der niedrigere Strike kostet mehr und bindet mehr Geld im Risiko, während der höhere Strike günstiger ist, aber eine größere Bewegung braucht.

Warum das wichtig ist

Der Strike entscheidet, wofür Sie bezahlen. Eine tief im Geld liegende Option verhält sich zu geringeren Kosten ähnlich wie die Basisaktien. Eine aus dem Geld liegende Option ist eine gehebelte Wette auf eine größere Bewegung und verfällt oft wertlos. Eine vernünftige Wahl hängt von Ihrer Einschätzung, der Restlaufzeit und davon ab, wie viel der Prämie Sie sich zu verlieren leisten können.

Für Verkäufer ist der Strike das Niveau, bei dem sie möglicherweise verpflichtet sind, die Aktien zu kaufen oder zu liefern. Wer einen Put mit Strike 90 verkauft, übernimmt die Verpflichtung, bei Ausübung zu 90 zu kaufen, egal wie tief der Kurs fällt.

Auch Strike-Abstände, Liquidität bei jedem Strike und Spreads zwischen Geld- und Briefkurs unterscheiden sich zwischen den Optionsangeboten der Broker und Börsen.

So gehen Sie in der Praxis vor

1. Legen Sie zuerst Ihre Einschätzung und den Zeitrahmen fest: Richtung, Größe der erwarteten Bewegung und das Datum, bis zu dem sie eintreten soll.
2. Lesen Sie die Optionskette und vergleichen Sie mehrere Strikes für denselben Verfall.
3. Berechnen Sie den Break-even für jeden: Strike plus Prämie bei Calls, Strike minus Prämie bei Puts.
4. Prüfen Sie Volumen, Open Interest und den Spread zwischen Geld- und Briefkurs beim jeweiligen Strike. Strikes mit dünnem Handel sind teuer zu handeln.
5. Wissen Sie, ob der Kontrakt amerikanischer Art (jederzeit ausübbar) oder europäischer Art ist und ob er in bar oder in Aktien abgewickelt wird.
6. Bestätigen Sie den Kontraktmultiplikator und etwaige Anpassungen nach Splits oder Dividenden.
7. Prüfen Sie in der Gebührenübersicht die Provision pro Kontrakt sowie Gebühren für Ausübung oder Zuteilung.

Häufige Fehler und Irrtümer

• Einen Strike nur zu wählen, weil er günstig ist. Weit aus dem Geld liegende Optionen sind billig, weil sie selten etwas auszahlen.
• Den Multiplikator zu vergessen, sodass die tatsächlichen Kosten das Hundertfache der angezeigten Prämie betragen.
• Den Strike mit dem Break-even zu verwechseln. Die gezahlte Prämie verschiebt den Break-even vom Strike weg.
• Anzunehmen, eine bei Verfall im Geld liegende Option sei immer profitabel. Liegt der innere Wert unter der gezahlten Prämie, verliert der Trade trotzdem.
• Zu übersehen, dass Verkäufer bei Optionen amerikanischer Art vorzeitig zugeteilt werden können.

Risiken und Grenzen

Käufer können die gesamte Prämie verlieren, und kurzlaufende, aus dem Geld liegende Optionen tun das oft. Verkäufer ungedeckter Calls sind einem theoretisch unbegrenzten Verlust ausgesetzt, und ungedeckte Puts können stark verlieren, wenn der Basiswert fällt. Optionen sind komplex, der Zeitwertverfall wirkt gegen Käufer, und Veränderungen der impliziten Volatilität können Preise bewegen, auch wenn sich der Basiswert nicht bewegt. Die Regeln für den Zugang von Privatkunden zu Optionen unterscheiden sich je nach Land und Broker, und dieser Eintrag ist Bildung und keine Empfehlung für einen bestimmten Strike oder eine bestimmte Strategie.

Wie Brokeli es betrachtet

Wir prüfen, ob ein Broker börsengehandelte Optionen oder optionsähnliche Produkte anbietet, welche Märkte abgedeckt sind, wie hoch die Provision pro Kontrakt ist und welche Gebühren für Ausübung und Zuteilung anfallen. Kontraktdetails wie verfügbare Strikes, Multiplikatoren und Abwicklung stammen aus der eigenen Dokumentation des Brokers und sind in veröffentlichten Research-Snapshots hinterlegt, sodass Vergleiche auf denselben geprüften Grundlagen beruhen. Die Verfügbarkeit für Privatkunden variiert je nach Land.