Chỉ số chứng khoán

Chỉ số chứng khoán nghĩa là gì

Chỉ số chứng khoán là một con số được tính từ giá của một nhóm cổ phiếu xác định. Nó đóng vai trò như bảng điểm cho một phần của thị trường. Khi người ta nói "thị trường hôm nay tăng", thông thường họ muốn nói một chỉ số tiêu biểu như S&P 500, DAX, FTSE 100 hay Nikkei 225 đã đi lên.

Chỉ số không phải là sản phẩm mà bạn có thể mua. Đó là một phép tính do đơn vị cung cấp chỉ số công bố, tức một công ty đặt ra quy tắc về việc cổ phiếu nào được đưa vào, mỗi cổ phiếu có trọng số bao nhiêu và khi nào danh sách được rà soát. Những gì bạn có thể giao dịch hoặc đầu tư là các công cụ bám theo chỉ số: quỹ hoán đổi danh mục, quỹ chỉ số, hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng chênh lệch (CFD) niêm yết theo mức chỉ số.

Nhà đầu tư dài hạn dùng chỉ số để đánh giá thị trường đã diễn biến ra sao, các nhà quản lý quỹ dùng chỉ số làm thước đo tham chiếu để so sánh, còn nhà giao dịch ngắn hạn dùng chỉ số khi muốn tiếp cận cả một thị trường chỉ qua một công cụ thay vì chọn từng công ty riêng lẻ.

Cách hoạt động

Mỗi chỉ số có một bộ quy tắc gọi là phương pháp luận. Bộ quy tắc này trả lời bốn câu hỏi.

1. Những công ty nào đủ điều kiện? Thông thường điều này phụ thuộc vào quốc gia hoặc sàn giao dịch, quy mô tối thiểu và lượng cổ phiếu tối thiểu được lưu hành tự do ra công chúng.
2. Mỗi công ty được gán trọng số ra sao? Trọng số quyết định một cổ phiếu làm chỉ số dịch chuyển mạnh đến mức nào.
3. Mức chỉ số được tính thế nào? Các mức giá đã nhân trọng số được cộng lại rồi chia cho một ước số (divisor), tức một hệ số quy đổi giúp mức chỉ số liên tục khi có công ty được thêm vào, bị loại ra hoặc chia tách cổ phiếu.
4. Danh sách được rà soát bao lâu một lần? Hầu hết đơn vị cung cấp cơ cấu lại danh mục theo lịch cố định, chẳng hạn hằng quý, và áp dụng thêm các thay đổi sau các vụ sáp nhập hoặc hủy niêm yết.

Các kiểu tính trọng số chính gồm:

• Trọng số theo vốn hóa thị trường. Mỗi công ty được tính tỷ lệ thuận với giá trị thị trường của nó, nên các công ty lớn làm chỉ số biến động mạnh hơn. S&P 500 dùng một biến thể của cách này, chỉ tính số cổ phiếu được lưu hành tự do ra công chúng (free-float).
• Trọng số theo giá. Mỗi công ty được tính tỷ lệ thuận với giá cổ phiếu, bất kể quy mô. Chỉ số Dow Jones Industrial Average hoạt động theo cách này, nên một cổ phiếu giá cao có ảnh hưởng lớn hơn so với quy mô công ty của nó.
• Trọng số bằng nhau. Mọi công ty có trọng số như nhau, nhờ vậy các công ty nhỏ hơn có ảnh hưởng lớn hơn so với chỉ số tính theo vốn hóa.

Các chỉ số cũng khác nhau ở cách xử lý cổ tức. Chỉ số giá chỉ phản ánh biến động giá cổ phiếu. Chỉ số lợi suất tổng (total return) giả định cổ tức được tái đầu tư. Chỉ số lợi suất ròng (net return) làm tương tự sau khi trừ đi một mức ước tính thuế khấu trừ tại nguồn. Vì vậy cùng một thị trường có thể cho ra ba mức chỉ số khác nhau.

Một ví dụ minh họa

Các con số dưới đây chỉ mang tính minh họa. Hãy hình dung một chỉ số nhỏ tính theo vốn hóa thị trường, gồm ba công ty và ước số là 100.

• Công ty A: giá trị thị trường 600 tỷ, trọng số 60%
• Công ty B: giá trị thị trường 300 tỷ, trọng số 30%
• Công ty C: giá trị thị trường 100 tỷ, trọng số 10%
• Tổng giá trị thị trường: 1.000 tỷ

Mức chỉ số = tổng giá trị thị trường theo free-float × 1.000 ÷ giá trị thị trường cơ sở. Ở ngày đầu tiên, giá trị cơ sở bằng giá trị hiện tại, nên mức chỉ số được đặt là 1.000 điểm. Ước số là con số làm cho phép quy đổi này vận hành, và được điều chỉnh mỗi khi có công ty gia nhập, rời đi hoặc chia tách.

Giả sử ngày hôm sau Công ty A tăng 2%, Công ty B giảm 1% và Công ty C tăng 5%.

• Đóng góp của A: 60% × 2% = +1,20%
• Đóng góp của B: 30% × -1% = -0,30%
• Đóng góp của C: 10% × 5% = +0,50%
• Thay đổi của chỉ số: +1,20% - 0,30% + 0,50% = +1,40%

Chỉ số di chuyển từ 1.000 lên 1.014 điểm. Hãy lưu ý rằng công ty nhỏ nhất có mức biến động theo phần trăm lớn nhất nhưng chỉ tác động khiêm tốn, do trọng số của nó nhỏ. Nếu bạn giao dịch một CFD chỉ số với 1 hợp đồng cho mỗi điểm, mức dịch chuyển 14 điểm sẽ tương ứng 14 đơn vị tiền tệ của tài khoản, trước khi trừ chi phí.

Vì sao điều này quan trọng

Chỉ số tóm lược xu hướng của một thị trường và cung cấp một thước đo tham chiếu rõ ràng. Nếu danh mục của bạn sinh lời 6% trong khi chỉ số liên quan sinh lời 10%, bạn biết mình đã kém hơn thị trường, bất kể con số nổi bật trông ra sao.

Với nhà giao dịch, các sản phẩm chỉ số mang lại mức tiếp cận đa dạng chỉ với một vị thế. Chúng cũng thường có chênh lệch giá (spread) hẹp và thanh khoản sâu so với cổ phiếu riêng lẻ. Với nhà đầu tư chú trọng chi phí, quỹ chỉ số và ETF thường có phí thấp hơn các quỹ quản lý chủ động.

Điều dễ bị bỏ qua là sự tập trung. Trong một chỉ số tính theo vốn hóa, một nhóm nhỏ các công ty rất lớn có thể chiếm phần lớn trọng số, nên "đa dạng hóa" có thể kém hơn so với những gì nghe có vẻ. Các chỉ số khác nhau của cùng một quốc gia cũng có thể diễn biến khác nhau do quy tắc tính trọng số.

Cách sử dụng trong thực tế

1. Xác định chính xác bạn đang xem chỉ số nào, bao gồm đó là phiên bản chỉ số giá, lợi suất tổng hay lợi suất ròng.
2. Đọc bản tóm tắt phương pháp luận từ đơn vị cung cấp: điều kiện lựa chọn, cách tính trọng số, ngày cơ cấu lại.
3. Chọn loại công cụ phù hợp với mục tiêu của bạn: quỹ cho việc nắm giữ dài hạn, hợp đồng tương lai hoặc CFD cho việc tiếp cận ngắn hạn.
4. Trên trang biểu phí của sàn môi giới (broker), kiểm tra quy mô hợp đồng, chênh lệch giá, giờ giao dịch và phí qua đêm của công cụ, vì CFD chỉ số thường được niêm yết dưới những tên gọi riêng của từng sàn.
5. Kiểm tra xem CFD bám theo chỉ số tiền mặt (cash index) hay theo một hợp đồng tương lai, vì hai loại này có thể khác nhau đôi chút về giá và cách xử lý việc chuyển kỳ hạn hợp đồng (rollover).
6. Nếu mua ETF, hãy so sánh mức chênh lệch bám sát (tracking difference) của quỹ với mức phí công bố.

Các sai lầm và quan niệm sai thường gặp

• Tin rằng bạn có thể mua chính chỉ số. Bạn chỉ có thể mua một công cụ bám theo nó, và công cụ đó có chi phí cũng như những sai lệch nhỏ.
• Cho rằng mọi chỉ số của cùng một quốc gia đều tương đương nhau. Một chỉ số vốn hóa lớn, một chỉ số vốn hóa nhỏ và một chỉ số trọng số bằng nhau có thể đi lệch nhau trong thời gian dài.
• Bỏ qua cổ tức. So sánh một chỉ số giá với một quỹ tái đầu tư cổ tức sẽ khiến quỹ trông tốt hơn thực tế.
• Coi chỉ số tăng là bằng chứng cho thấy phần lớn cổ phiếu đang tăng. Một vài cổ phiếu có trọng số lớn có thể kéo mức chỉ số lên trong khi đa số thành phần giảm.
• Quên rằng tên gọi CFD chỉ số khác nhau giữa các sàn môi giới, ví dụ "US 500" hay "Germany 40", và có thể bám theo giá hợp đồng tương lai thay vì chỉ số tiền mặt.

Rủi ro và hạn chế

Mức chỉ số có thể giảm mạnh và ở mức thấp trong nhiều năm. Việc đa dạng hóa giữa các công ty không bảo vệ bạn trước đà suy giảm của toàn thị trường. Các sản phẩm chỉ số có đòn bẩy như CFD và hợp đồng tương lai có thể gây ra khoản lỗ tăng nhanh hơn chính chỉ số, và ở một số khu vực pháp lý cũng như một số loại tài khoản, khoản lỗ có thể vượt quá số tiền đã nạp. Thành phần chỉ số thay đổi theo thời gian, vì vậy kết quả quá khứ của chỉ số bao hàm hiệu ứng thiên lệch người sống sót: các công ty gặp khó khăn rời đi còn các công ty thành công được đưa vào. Lợi nhuận trong quá khứ không dự báo được lợi nhuận trong tương lai.

Cách Brokeli nhìn nhận vấn đề này

Khi đánh giá một sàn môi giới, chúng tôi xem sàn cung cấp những chỉ số nào, công cụ được đặt tên và định nghĩa ra sao, và biểu phí đã công bố nói gì về chênh lệch giá, hoa hồng và phí qua đêm trên các sản phẩm đó. Chúng tôi sử dụng các bản chụp nghiên cứu đã công bố, nên thông số hợp đồng mà bạn đọc trong các bài đánh giá và so sánh của chúng tôi đến từ cùng một nguồn dữ liệu đã được xác minh. Mức độ sẵn có của các sản phẩm chỉ số có thể khác nhau theo quốc gia và loại tài khoản, vì vậy chúng tôi hiển thị theo từng khu vực pháp lý khi đã biết.