Quỹ chỉ số (index fund)

Quỹ chỉ số là gì

Quỹ chỉ số (index fund) là một quỹ đầu tư tập thể cố gắng tái tạo lợi suất của một chỉ số thị trường thay vì tìm cách vượt qua nó. Chỉ số đó có thể theo dõi các công ty lớn của Mỹ, cổ phiếu ở các thị trường phát triển, một rổ trái phiếu chính phủ hoặc thị trường bất động sản của một khu vực. Quỹ nắm giữ đúng các chứng khoán có trong chỉ số, hoặc một mẫu đại diện của chúng, theo tỷ trọng gần giống nhau. Nếu chỉ số tăng 6% trong một năm thì quỹ sẽ mang lại mức gần 6% trước chi phí, và nếu chỉ số giảm thì quỹ cũng giảm theo.

Cách tiếp cận này được gọi là đầu tư thụ động vì không có nhà quản lý nào quyết định công ty nào hấp dẫn. Quy tắc của chỉ số quyết định danh mục nắm giữ và thời điểm thay đổi. Quỹ chỉ số có hai hình thức phổ biến. Quỹ tương hỗ chỉ số truyền thống được mua và bán theo một mức giá duy nhất vào cuối ngày. Quỹ hoán đổi danh mục, hay ETF (quỹ hoán đổi danh mục), bám theo một chỉ số được giao dịch trên sàn trong suốt phiên giống như một cổ phiếu. Cả hai đều là quỹ chỉ số theo nghĩa của mục từ này, dù cơ chế giao dịch khác nhau.

Quỹ chỉ số được sử dụng bởi những người tiết kiệm dài hạn, các quỹ hưu trí, các cố vấn xây dựng danh mục mẫu và những nhà giao dịch muốn có mức tiếp xúc rộng mà không phải chọn từng cổ phiếu. Các sàn môi giới cung cấp tài khoản đầu tư thường cho phép tiếp cận nhiều quỹ như vậy.

Cách hoạt động

Nhà cung cấp quỹ chọn một chỉ số tham chiếu và công bố phương pháp để bám theo nó. Có ba kỹ thuật phổ biến:

• Sao chép toàn phần: quỹ mua mọi thành phần trong chỉ số theo đúng tỷ trọng. Cách này đơn giản và chính xác, thường dùng cho các chỉ số có số lượng mã thanh khoản vừa phải.
• Lấy mẫu: quỹ nắm giữ một tập con đại diện được kỳ vọng vận động giống toàn bộ chỉ số. Cách này được dùng khi chỉ số gồm hàng nghìn chứng khoán nhỏ hoặc khó giao dịch, chẳng hạn các chỉ số trái phiếu diện rộng.
• Sao chép tổng hợp: quỹ nắm giữ các tài sản khác và dùng hợp đồng hoán đổi (swap) với một ngân hàng để nhận lợi suất của chỉ số. Cách này làm phát sinh rủi ro đối tác, mà các nhà cung cấp phải công bố.

Khi chỉ số thay đổi, quỹ sẽ tái cân bằng. Hầu hết các chỉ số lớn được tính trọng số theo vốn hóa thị trường, nghĩa là công ty càng lớn thì tỷ trọng càng cao. Tiền chảy vào quỹ được dùng để mua các khoản nắm giữ; tiền rút ra được đáp ứng bằng cách bán một phần. Cổ tức nhận được từ các khoản nắm giữ hoặc được chi trả ra, hoặc được tái đầu tư, tùy loại lớp cổ phần là phân phối hay tích lũy.

Vì ít phải nghiên cứu và giao dịch nên chi phí vận hành thấp. Khoản phí thường xuyên chính là tỷ lệ chi phí (expense ratio), được khấu trừ ngay trong giá quỹ chứ không thu riêng. Một thước đo thứ hai là chênh lệch bám sát (tracking difference), cho thấy lợi suất thực tế của quỹ tụt lại hoặc lệch so với chỉ số bao nhiêu trong một giai đoạn.

Ví dụ minh họa

Các con số dưới đây chỉ mang tính minh họa. Giả sử bạn đầu tư 10.000 euro vào một quỹ chỉ số bám theo một chỉ số cổ phiếu diện rộng. Quỹ thu tỷ lệ chi phí hằng năm là 0,20%. Trong một năm, chỉ số mang lại 7,00%.

1. Lợi suất gộp của chỉ số: 10.000 x 7,00% = 700 euro.
2. Chi phí quỹ hằng năm: 10.000 x 0,20% = 20 euro (tính trên tài sản của quỹ, nên thực tế cao hơn một chút trên số dư đã tăng).
3. Lợi suất kỳ vọng của quỹ sau chi phí: khoảng 6,80%, tức xấp xỉ 680 euro.
4. Giả sử quỹ thực tế đạt 6,72%. Chênh lệch bám sát là 6,72 trừ 7,00, bằng âm 0,28 điểm phần trăm.

Khoảng cách 0,28 điểm lớn hơn tỷ lệ chi phí 0,20. Phần 0,08 điểm chênh thêm có thể đến từ chi phí giao dịch, thuế khấu trừ tại nguồn đối với cổ tức nước ngoài hoặc tiền mặt nằm trong quỹ, và được bù đắp một phần bởi thu nhập từ cho vay chứng khoán.

Bây giờ hãy so sánh với một quỹ chủ động giả định thu phí 1,50%. Với cùng mức lợi suất thị trường 7,00%, riêng chi phí đã vào khoảng 150 euro, và quỹ phải vượt thị trường chừng đó mỗi năm chỉ để ngang bằng quỹ chỉ số. Trong 20 năm, khác biệt này tích lũy theo lãi kép thành một khoảng cách đáng kể ở giá trị cuối cùng.

Vì sao điều này quan trọng

Chi phí là một trong số ít kết quả đầu tư mà nhà đầu tư có thể dự đoán trước. Quỹ chỉ số giữ mức hao hụt do chi phí ở mức nhỏ và làm cho hiệu suất dễ hiểu: bạn nhận lợi suất thị trường, trừ một khoản phí đã biết, cùng một khoảng lệch bám sát nhỏ. Quỹ cũng tự động phân bổ tiền vào nhiều khoản nắm giữ, qua đó giảm thiệt hại khi một công ty đơn lẻ sụp đổ.

Với nhà đầu tư cá nhân, lợi thế thực tế là sự đơn giản và minh bạch. Danh mục nắm giữ và phương pháp luận của chỉ số đều được công bố, và chiến lược không phụ thuộc vào việc nhà quản lý giữ được tay nghề hay giữ nguyên vị trí. Các nghiên cứu về hiệu suất quỹ nhiều lần cho thấy nhiều nhà quản lý chủ động không vượt được chỉ số tham chiếu sau khi trừ phí trong thời gian dài, dù một thiểu số làm được và kết quả khác nhau tùy thị trường.

Cách áp dụng trong thực tế

• Xác định chỉ số trước. Đọc phương pháp luận của chỉ số: những thị trường nào, cách tính trọng số ra sao, thay đổi thường xuyên đến đâu.
• So sánh tỷ lệ chi phí, nhưng cũng xem chênh lệch bám sát qua nhiều năm, vì nó phản ánh chi phí thực tế.
• Kiểm tra phương pháp sao chép và, với quỹ tổng hợp, đối tác của hợp đồng hoán đổi là ai.
• Kiểm tra nơi đăng ký (domicile) và lớp cổ phần, vì cách xử lý thuế khấu trừ tại nguồn và đồng tiền có thể làm thay đổi lợi suất ròng của bạn.
• Xem quy mô quỹ và khối lượng giao dịch nếu quỹ là ETF, vì các quỹ quá nhỏ có thể bị đóng và chênh lệch giá mua bán rộng làm tăng chi phí.
• Về phía sàn môi giới, kiểm tra hoa hồng, phí lưu ký và việc mua đều đặn với số tiền nhỏ có khả thi hay không.

Sai lầm và hiểu lầm thường gặp

• Cho rằng mọi quỹ chỉ số đều giống nhau. Hai quỹ bám các chỉ số khác nhau, hoặc cùng một chỉ số nhưng khác phương pháp sao chép, có thể vận động khác nhau.
• Tin rằng quỹ chỉ số có rủi ro thấp. Nó chịu toàn bộ rủi ro thị trường của chỉ số; một quỹ chỉ số cổ phiếu có thể giảm mạnh.
• Đánh giá quỹ chỉ dựa trên tỷ lệ chi phí. Chênh lệch bám sát và chênh lệch giá mua bán khi giao dịch cũng quan trọng.
• Nghĩ rằng sự tập trung không thể xảy ra. Tính trọng số theo vốn hóa có thể khiến một phần lớn quỹ nằm trong vài công ty lớn hoặc một ngành.
• Nhầm quỹ chỉ số với việc giao dịch một chỉ số qua CFD. Quỹ là tài sản bạn sở hữu; CFD là hợp đồng có đòn bẩy, đi kèm chi phí và rủi ro khác.

Rủi ro và hạn chế

Quỹ chỉ số không bảo vệ trước thị trường giảm và có thể nằm dưới đỉnh trước đó trong nhiều năm. Biến động tỷ giá có thể cộng thêm hoặc trừ bớt lợi suất khi các khoản nắm giữ bằng đồng tiền khác. Cấu trúc tổng hợp làm tăng rủi ro đối tác, và các quỹ bám chỉ số ngách có thể ít được giao dịch. Quy định về thuế, các lớp cổ phần hiện có và mức bảo vệ nhà đầu tư khác nhau tùy quốc gia, vì vậy hãy đọc tài liệu quỹ áp dụng cho khu vực pháp lý của bạn. Hiệu suất quá khứ của chỉ số không cho biết lợi suất tương lai.

Cách Brokeli nhìn nhận

Khi đánh giá các sàn môi giới có cung cấp quỹ, chúng tôi xem xét những quỹ chỉ số và ETF nào có sẵn ở từng quốc gia, áp dụng hoa hồng giao dịch và phí lưu ký nào, và sàn có hiển thị tài liệu thông tin dành cho nhà đầu tư hay không. Chúng tôi dựa vào các bản chụp nghiên cứu đã công bố về biểu phí thay vì các tuyên bố tiếp thị, để chi phí mua và nắm giữ quỹ chỉ số có thể được so sánh trên cùng một cơ sở.