Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là gì

Hợp đồng tương lai (futures contract) là một thỏa thuận được chuẩn hóa để mua hoặc bán một tài sản cụ thể ở mức giá cố định vào một ngày xác định trong tương lai. Hợp đồng được giao dịch trên sàn giao dịch, và mọi chi tiết ngoại trừ giá đều do sàn quy định: tài sản cơ sở là gì, một hợp đồng bao gồm bao nhiêu tài sản, chất lượng hoặc cấp loại, tháng giao hàng và cách thức thanh toán hợp đồng.

Hợp đồng tương lai tồn tại cho các hàng hóa như dầu thô, vàng và lúa mì, cho chỉ số chứng khoán, lãi suất, tiền tệ và cho một số loại tiền mã hóa. Những người phòng ngừa rủi ro (hedger) dùng chúng để khóa một mức giá, ví dụ nhà sản xuất hoặc người tiêu thụ một loại hàng hóa. Những người đầu cơ dùng chúng để đặt cược vào biến động giá mà không cần nắm giữ tài sản. Vì cả bên mua và bên bán đều cam kết thực hiện giao dịch, hợp đồng tương lai khác với quyền chọn (option), trong đó chỉ bên mua có quyền lựa chọn.

Hầu hết nhà giao dịch cá nhân không bao giờ nhận giao hàng. Các vị thế được đóng trước ngày hết hạn, hoặc được chuyển sang tháng hợp đồng kế tiếp (roll), và lãi lỗ được thanh toán bằng tiền mặt.

Cách hoạt động

Mỗi hợp đồng có quy mô, bước giá (tick size - mức dịch chuyển giá nhỏ nhất) và giá trị tick (tick value - mức dịch chuyển đó trị giá bao nhiêu tiền). Bên mua được gọi là vị thế mua (long) và có lãi khi giá tăng; bên bán là vị thế bán (short) và có lãi khi giá giảm.

Một tổ chức thanh toán bù trừ gắn với sàn giao dịch đứng giữa hai bên, giúp giảm rủi ro đối tác. Để giao dịch, bạn đặt ký quỹ ban đầu (initial margin), một khoản tiền đặt cọc thiện chí bằng một phần giá trị hợp đồng. Mỗi ngày vị thế được đánh giá lại theo giá thị trường (mark to market): lãi được ghi có và lỗ được ghi nợ vào tài khoản của bạn. Nếu số dư giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì (maintenance margin), bạn sẽ nhận được margin call và phải nạp thêm tiền, nếu không vị thế sẽ bị đóng.

Các đặc điểm chính:

• Hết hạn và thanh toán: hợp đồng kết thúc vào một ngày xác định và được thanh toán bằng giao nhận vật chất hoặc bằng tiền mặt, tùy theo đặc tả hợp đồng.
• Chuyển kỳ hạn (rolling): để duy trì vị thế sau ngày hết hạn, bạn đóng hợp đồng gần hạn và mở hợp đồng kế tiếp.
• Contango và backwardation: giá của các hợp đồng xa hạn có thể cao hơn hoặc thấp hơn hợp đồng gần hạn, điều này ảnh hưởng đến chi phí chuyển kỳ hạn.
• Đòn bẩy: vì chỉ đặt ký quỹ, một biến động giá nhỏ có thể dẫn đến thay đổi lớn theo phần trăm trong vốn của bạn.

Một ví dụ minh họa

Các con số dưới đây chỉ mang tính minh họa. Lấy một hợp đồng tương lai dầu thô bao gồm 1.000 thùng. Mỗi biến động 1 USD mỗi thùng tương đương 1.000 USD mỗi hợp đồng.

1. Vào lệnh: bạn mua 1 hợp đồng ở mức 70,00 USD mỗi thùng. Giá trị danh nghĩa: 70 x 1.000 = 70.000 USD.
2. Ký quỹ ban đầu mà sàn môi giới yêu cầu: giả sử 5.000 USD, khoảng 7% giá trị danh nghĩa.
3. Giá tăng lên 72,00. Lãi: 2 x 1.000 = 2.000 USD, tức 40% của 5.000 USD ký quỹ.
4. Ngược lại, giá giảm xuống 67,50. Lỗ: 2,5 x 1.000 = 2.500 USD, tức 50% ký quỹ.
5. Nếu ký quỹ duy trì là 4.000 USD và vốn chủ sở hữu của bạn giảm xuống dưới mức đó, margin call sẽ xảy ra.

Điều này cho thấy đòn bẩy khuếch đại kết quả theo cả hai chiều. Dầu giảm 3,6% làm vốn ký quỹ giảm 50%. Các mức ký quỹ nêu ở đây chỉ là ví dụ; mức thực do sàn giao dịch và sàn môi giới quy định, và thay đổi theo biến động thị trường.

Vì sao điều này quan trọng

Hợp đồng tương lai là cách chính giao dịch trên sàn để phòng ngừa rủi ro và đầu cơ trên hàng hóa, chỉ số và lãi suất. Giá từ thị trường hợp đồng tương lai cũng là nguồn cho nhiều CFD: một CFD chỉ số hoặc hàng hóa thường được báo giá từ hợp đồng tương lai gần hạn nhất. Hiểu cách hợp đồng tương lai hoạt động giúp bạn hiểu về ngày hết hạn, chuyển kỳ hạn và lý do giá CFD có thể khác với giá giao ngay.

Chi phí gồm hoa hồng trên mỗi hợp đồng, phí sàn giao dịch và phí thanh toán bù trừ, chênh lệch giá mua-bán (bid-ask) và, nếu bạn chuyển kỳ hạn, chênh lệch giá giữa các tháng. Các sàn môi giới khác nhau về yêu cầu ký quỹ, chất lượng nền tảng, thị trường được bao phủ và quy tắc ký quỹ qua đêm. Nhiều sàn môi giới cá nhân chỉ cung cấp hợp đồng tương lai ở một số quốc gia, và quy định khác nhau giữa các khu vực.

Cách sử dụng trong thực tế

1. Đọc đặc tả hợp đồng trên trang web của sàn giao dịch: quy mô, giá trị tick, ngày hết hạn và hình thức thanh toán.
2. Tính giá trị danh nghĩa và giá trị bằng tiền của một tick trước khi giao dịch.
3. So sánh ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì, và biết quy tắc của sàn môi giới khi bị thiếu hụt.
4. Kiểm tra ngày hết hạn và chính sách của sàn môi giới về giao nhận, vì một số nơi tự động đóng vị thế trước khi hết hạn.
5. Lên kế hoạch cách bạn sẽ chuyển kỳ hạn các vị thế và chi phí của việc đó.
6. Xác định quy mô vị thế theo số tiền bạn có thể chấp nhận mất, không phải theo ký quỹ hiện có.
7. So sánh hoa hồng và phí trên mỗi hợp đồng giữa các sàn môi giới.

Những sai lầm và quan niệm sai thường gặp

• Nghĩ rằng ký quỹ là chi phí của giao dịch. Đó là khoản đặt cọc; khoản lỗ tiềm năng của bạn có thể lớn hơn nhiều.
• Quên ngày hết hạn. Một vị thế để mở có thể bị cưỡng bức đóng hoặc, với các hợp đồng thanh toán bằng giao nhận vật chất, dẫn đến nghĩa vụ giao nhận.
• Bỏ qua quy mô hợp đồng. Một hợp đồng có thể đại diện cho mức giá trị vị thế rất lớn.
• Cho rằng giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay giống hệt nhau. Khoảng chênh phản ánh chi phí tài chính, chi phí lưu kho và kỳ vọng.
• Coi việc thanh toán hằng ngày là tùy chọn. Khoản lỗ bị ghi nợ hằng ngày, không phải vào cuối kỳ.
• Tin rằng hợp đồng tương lai chỉ dành cho giới chuyên nghiệp. Nhà giao dịch cá nhân ở nhiều nơi có thể tiếp cận, nhưng rủi ro cao.

Rủi ro và hạn chế

Hợp đồng tương lai có đòn bẩy và có thể gây ra khoản lỗ vượt quá ký quỹ ban đầu, đặc biệt trong các biến động nhanh hoặc khi thị trường xuất hiện khoảng trống giá. Thanh khoản khác nhau rất nhiều giữa các hợp đồng và tháng giao hàng. Yêu cầu ký quỹ có thể bị nâng lên trong thời gian ngắn. Giờ giao dịch, cách xử lý thuế và bảo vệ nhà đầu tư khác nhau theo quốc gia và sàn môi giới. Bài viết này là nội dung giáo dục chung, không phải khuyến nghị.

Cách Brokeli nhìn nhận vấn đề

Về khả năng tiếp cận hợp đồng tương lai, chúng tôi ghi chú những sàn môi giới nào cung cấp hợp đồng tương lai giao dịch trên sàn, những thị trường nào, cấu trúc hoa hồng và phí sàn giao dịch, các quy tắc ký quỹ và các quốc gia có cung cấp dịch vụ. Những chi tiết này được lấy từ các bản dữ liệu nghiên cứu đã công bố và được tách riêng khỏi định giá CFD để độc giả có thể so sánh những đối tượng tương đồng.