Lạm phát

Lạm phát là gì

Lạm phát là sự gia tăng chung của mặt bằng giá trong toàn nền kinh tế theo thời gian. Khi lạm phát dương, mỗi đơn vị tiền tệ mua được ít hơn một chút so với trước. Đó không phải là sự tăng giá của một mặt hàng riêng lẻ như xăng hay tiền thuê nhà, mà là một chuyển động rộng trên rổ hàng hóa và dịch vụ mà các hộ gia đình mua. Nếu giá trung bình cao hơn 3% so với một năm trước, lạm phát hằng năm là 3%.

Lạm phát thường được báo cáo dưới dạng phần trăm thay đổi theo năm của một chỉ số giá. Thước đo nổi tiếng nhất là chỉ số giá tiêu dùng, hay CPI (chỉ số giá tiêu dùng), theo dõi chi phí của một rổ hàng hóa và dịch vụ đại diện. Còn có các thước đo khác, trong đó có chỉ số giá sản xuất theo dõi những gì doanh nghiệp trả cho đầu vào, và các chỉ số giảm phát dùng trong hạch toán quốc gia. Các cơ quan thống kê công bố những số liệu này hằng tháng, và thị trường phản ứng với chúng rất nhanh.

Lạm phát có ý nghĩa với hầu như tất cả mọi người: người gửi tiết kiệm, người đi vay, người lao động, doanh nghiệp, chính phủ và nhà giao dịch. Các ngân hàng trung ương theo dõi sát sao vì giữ ổn định giá cả là phần cốt lõi trong nhiệm vụ của họ. Nhiều nơi nhắm tới mức thấp và ổn định, thường quanh 2% một năm, vì một mức dương nhỏ tạo dư địa để cắt giảm lãi suất khi kinh tế suy yếu và tránh các rủi ro gắn với giá cả giảm.

Cách hoạt động

Giá tăng khi cầu hàng hóa tăng nhanh hơn cung, khi chi phí sản xuất đi lên, hoặc khi mọi người kỳ vọng giá cao hơn và thiết lập tiền lương cùng hợp đồng theo kỳ vọng đó. Các nhà kinh tế thường mô tả chúng là lạm phát do cầu kéo, do chi phí đẩy và do kỳ vọng. Trong thực tế, các loại này chồng lấn nhau.

Tiền tệ và tín dụng cũng quan trọng. Nếu lượng tiền đuổi theo hàng hóa tăng nhanh mà sản lượng không tăng, giá có xu hướng tăng. Đồng tiền suy yếu có thể làm tăng giá hàng nhập khẩu, từ đó đi vào rổ hàng.

Quy trình thống kê về cơ bản rất đơn giản:

1. Cơ quan thống kê xác định một rổ hàng và gán trọng số cho từng mặt hàng theo mức chi tiêu điển hình của hộ gia đình.
2. Giá được thu thập mỗi tháng.
3. Chi phí của rổ hàng hiện tại được so với chi phí một năm trước.
4. Phần trăm thay đổi là tỷ lệ lạm phát hằng năm.

Các ngân hàng trung ương phản ứng chủ yếu qua lãi suất. Tăng lãi suất làm việc vay đắt hơn và có xu hướng làm nguội cầu, còn cắt giảm lãi suất khuyến khích chi tiêu. Một số ngân hàng còn dùng các công cụ bảng cân đối như nới lỏng định lượng (QE) hoặc quá trình đảo ngược nó. Vì các tác động này cần thời gian, các nhà hoạch định chính sách tập trung vào lạm phát kỳ vọng trong tương lai, chứ không chỉ con số mới nhất.

Lạm phát lõi loại bỏ những mặt hàng biến động như thực phẩm và năng lượng, cho thấy xu hướng cơ bản. Lạm phát toàn phần bao gồm tất cả.

Ví dụ minh họa

Các con số dưới đây chỉ mang tính minh họa. Giả sử một rổ hàng hộ gia đình có giá 2.000 euro vào tháng Một của một năm và 2.060 euro vào tháng Một năm sau.

1. Chênh lệch chi phí: 2.060 trừ 2.000 = 60 euro.
2. Tỷ lệ lạm phát: 60 / 2.000 = 0,03, tức 3%.

Bây giờ xét một người gửi tiết kiệm có 10.000 euro trong khoản tiền gửi trả lãi 2%.

1. Tiền lãi danh nghĩa nhận được: 10.000 x 2% = 200 euro, nên số dư là 10.200 euro.
2. Giá đã tăng 3%, nên để giữ nguyên sức mua, người gửi cần 10.000 x 1,03 = 10.300 euro.
3. Lợi suất thực xấp xỉ 2% trừ 3% = âm 1%. Chính xác hơn, 1,02 / 1,03 trừ 1 = khoảng âm 0,97%.

Số dư tăng về danh nghĩa nhưng lại giảm về khả năng mua được hàng. Đây là lý do nhà đầu tư so sánh lợi suất với lạm phát, chứ không chỉ so với mức không.

Vì sao điều này quan trọng

Lạm phát làm thay đổi giá trị thực của tiền mặt, tiền lương, các khoản nợ và khoản đầu tư. Người vay nợ lãi suất cố định được lợi khi giá tăng vì họ trả nợ bằng đồng tiền rẻ hơn, trong khi người gửi tiền mặt mất sức mua. Doanh nghiệp có quyền định giá có thể chuyển chi phí sang người mua; những doanh nghiệp khác bị thu hẹp biên lợi nhuận.

Với nhà giao dịch và nhà đầu tư, dữ liệu lạm phát là động lực lớn định hình kỳ vọng về chính sách của ngân hàng trung ương. Số liệu CPI cao hơn dự báo có thể nâng kỳ vọng lãi suất, từ đó tác động đến tiền tệ, lợi suất trái phiếu, định giá cổ phiếu và vàng. Những biến động này có thể nhanh và lớn quanh thời điểm công bố, và chênh lệch giá (spread) thường nới rộng. Các cặp tiền tệ có thể phản ứng với khoảng cách lạm phát giữa hai nền kinh tế, vì nó ảnh hưởng đến lãi suất tương đối. Lạm phát cũng định hình chi phí nắm giữ: phí tài trợ trên các vị thế có đòn bẩy bám theo lãi suất, vốn phản ứng với lạm phát.

Cách áp dụng trong thực tế

• Nắm lịch công bố CPI và các dữ liệu liên quan ở những thị trường bạn giao dịch, và ghi lại giờ theo múi giờ của bạn.
• So sánh con số thực tế với dự báo của thị trường, vì bất ngờ quan trọng hơn bản thân con số.
• Xem cả số liệu toàn phần lẫn số liệu lõi.
• Kiểm tra các ngân hàng trung ương đã nói gì về mục tiêu và mức chấp nhận của họ.
• Với đầu tư dài hạn, so sánh lợi suất kỳ vọng với lạm phát để ước tính lợi suất thực.
• Trước khi giữ vị thế qua kỳ công bố, hãy kiểm tra hành vi chênh lệch giá thường thấy của sàn môi giới, cũng như lệnh cắt lỗ (stop-loss) và vùng đệm ký quỹ của bạn.

Sai lầm và hiểu lầm thường gặp

• Coi lạm phát là một mặt bằng giá thay vì một tỷ lệ. Giá vẫn có thể tiếp tục tăng ngay cả khi lạm phát giảm; chỉ là chúng tăng chậm hơn.
• Cho rằng giảm phát là tin tốt. Giá giảm kéo dài có thể làm trì hoãn chi tiêu và làm tăng gánh nặng nợ thực.
• Tin rằng một con số CPI dự đoán được biến động thị trường. Phản ứng phụ thuộc vào kỳ vọng và bối cảnh.
• Bỏ qua việc lạm phát của mỗi người khác nhau. Cơ cấu chi tiêu của bạn có thể không khớp với rổ hàng chính thức.
• Cho rằng mọi tài sản đều là công cụ phòng ngừa lạm phát. Kết quả thay đổi theo giai đoạn và theo tài sản.

Rủi ro và hạn chế

Các số liệu lạm phát là ước tính dựa trên việc lấy mẫu, trọng số và phương pháp được điều chỉnh theo thời gian, và mỗi quốc gia đo lường khác nhau. Các dự báo lạm phát thường xuyên sai. Giao dịch quanh các kỳ công bố dữ liệu đi kèm rủi ro trượt giá (slippage) và rủi ro giá nhảy cóc, và các sản phẩm có đòn bẩy có thể gây ra khoản lỗ lớn hơn dự kiến khi biến động tăng vọt. Không nội dung nào ở đây là dự đoán về giá tương lai hay khuyến nghị hành động.

Cách Brokeli nhìn nhận

Lạm phát quan trọng với nghiên cứu của chúng tôi vì nó tác động đến lãi suất, và lãi suất tác động đến chi phí tài trợ, phí swap và lợi suất của tài khoản tiền mặt. Khi so sánh biểu phí, chúng tôi ghi nhận cách tính phí tài trợ qua đêm và liệu lãi trên số dư nhàn rỗi có được nêu rõ hay không. Chúng tôi dùng các bản chụp nghiên cứu đã công bố để các điều khoản này được so sánh nhất quán, và coi dữ liệu kinh tế là bối cảnh của rủi ro, không phải là tín hiệu.