Ngân hàng trung ương

Ngân hàng trung ương là gì

Ngân hàng trung ương là cơ quan công quyền chịu trách nhiệm về tiền tệ và chính sách tiền tệ của một quốc gia hoặc một khu vực tiền tệ. Ví dụ gồm Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) ở Hoa Kỳ, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cho khu vực đồng euro, Ngân hàng Anh (Bank of England), Ngân hàng Nhật Bản (Bank of Japan) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (Swiss National Bank). Đây không phải là một ngân hàng thương mại thông thường. Người dân bình thường không mở tài khoản tại đó. Khách hàng của ngân hàng trung ương là chính phủ và các ngân hàng thương mại.

Phần lớn ngân hàng trung ương hoạt động theo một nhiệm vụ do luật định. Các mục tiêu điển hình là ổn định giá cả, tức lạm phát thấp và dễ dự đoán, và trong một số trường hợp còn gồm cả việc làm tối đa và ổn định tài chính. Nhiều ngân hàng trung ương độc lập chính thức với chính phủ đương nhiệm để các quyết định về lãi suất không bị chi phối bởi chu kỳ bầu cử.

Với nhà giao dịch và nhà đầu tư, ngân hàng trung ương quan trọng vì nó định ra giá của đồng tiền. Lãi suất chính của ngân hàng trung ương lan sang lãi suất thế chấp, lãi suất tiết kiệm, lợi suất trái phiếu, định giá cổ phiếu và trên hết là tỷ giá. Rất ít tổ chức đơn lẻ nào tác động đến nhiều thị trường cùng lúc như vậy.

Cách hoạt động

Ngân hàng trung ương kiểm soát một mức lãi suất chính sách ngắn hạn, là mức lãi suất mà các ngân hàng thương mại vay từ ngân hàng trung ương hoặc cho nhau vay qua đêm. Ngân hàng trung ương dùng nhiều công cụ để mức lãi suất này có hiệu lực:

1. Quyết định lãi suất chính sách. Một ủy ban họp theo lịch được công bố trước, thường cách nhau sáu đến tám tuần, rồi tăng, giảm hoặc giữ nguyên lãi suất.
2. Nghiệp vụ thị trường mở. Ngân hàng trung ương mua hoặc bán các chứng khoán ngắn hạn để giữ lãi suất thị trường sát mục tiêu.
3. Quy định về dự trữ và thanh khoản. Các yêu cầu áp dụng cho ngân hàng ảnh hưởng đến mức cho vay tối đa của họ.
4. Chính sách bảng cân đối kế toán. Khi lãi suất đã gần bằng không, ngân hàng trung ương có thể mua trái phiếu dài hạn, gọi là nới lỏng định lượng (QE), hoặc bán lại chúng, gọi là thắt chặt định lượng.
5. Truyền thông. Các tuyên bố, họp báo và biên bản cuộc họp được công bố định hướng kỳ vọng, và thường khiến thị trường biến động mạnh không kém chính quyết định.

Lãi suất cao thường làm nguội việc vay mượn và lạm phát nhưng làm chậm tăng trưởng. Lãi suất thấp khuyến khích vay mượn và chi tiêu nhưng có thể làm lạm phát tăng thêm. Đồng tiền thường phản ứng với khoảng chênh lệch giữa lãi suất kỳ vọng của quốc gia này và của các nơi khác, đó là lý do nhà giao dịch theo dõi lộ trình lãi suất chứ không chỉ mức hiện tại.

Ví dụ minh họa

Các con số dưới đây chỉ mang tính minh họa. Hãy hình dung một ngân hàng trung ương giữ lãi suất ở mức 4,00 phần trăm, và thị trường đã định giá xác suất 70 phần trăm cho một lần cắt giảm tại cuộc họp tiếp theo.

• Trước cuộc họp, nhà giao dịch kỳ vọng khoảng 0,25 x 0,70 = 0,175 điểm phần trăm nới lỏng.
• Ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất và tuyên bố nêu rằng lạm phát vẫn còn quá cao.
• Kỳ vọng nới lỏng bị loại bỏ. Một đồng tiền đang giao dịch ở mức 1,0800 so với đồng tiền khác có thể tăng, giả sử 0,6 phần trăm, lên khoảng 1,0865.
• Nhà giao dịch đang giữ vị thế mua 20.000 đơn vị đồng tiền đó lãi khoảng 20.000 x 0,0065 = 130 tính theo đồng tiền định giá, trước chênh lệch giá (spread).

Cùng quyết định đó trong một thị trường vốn đã định giá cho việc không thay đổi sẽ ít gây biến động. Phản ứng đến từ yếu tố bất ngờ so với kỳ vọng, chứ không phải từ bản thân mức lãi suất.

Vì sao điều này quan trọng

Chính sách của ngân hàng trung ương tạo nên bối cảnh cho gần như mọi thị trường mà một sàn môi giới cung cấp. Các cặp forex phản ứng với kỳ vọng lãi suất tương đối. Các chỉ số chứng khoán phản ứng với tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận tương lai. Giá vàng và trái phiếu phản ứng với lợi suất thực. Ngay cả CFD tiền mã hóa cũng thường biến động theo tin tức về thanh khoản.

Nó cũng ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí giao dịch. Swap hay phí tài trợ qua đêm trên các vị thế dùng đòn bẩy gắn với lãi suất chuẩn do ngân hàng trung ương đặt ra. Khi lãi suất tăng, việc giữ một CFD mua trên chỉ số hoặc cổ phiếu thường trở nên đắt hơn.

Biến động (volatility) có xu hướng tăng vọt quanh các thông báo về lãi suất. Chênh lệch giá có thể nới rộng, trượt giá có thể tăng, và một số sàn môi giới tạm thời hạn chế giao dịch. Nắm rõ lịch giúp bạn tránh bị bất ngờ.

Cách áp dụng trong thực tế

• Đưa lịch họp của các ngân hàng trung ương đứng sau những đồng tiền bạn giao dịch vào thói quen theo dõi của mình.
• Tìm hiểu thị trường kỳ vọng gì trước sự kiện. Kỳ vọng lãi suất hướng về tương lai cung cấp nhiều thông tin hơn mức lãi suất hiện tại.
• Đọc tuyên bố và buổi họp báo, đừng chỉ đọc tiêu đề về quyết định.
• Kiểm tra cách sàn môi giới xử lý chênh lệch giá và khớp lệnh quanh thời điểm công bố.
• Tránh giữ vị thế quá lớn qua một quyết định, trừ khi bạn chấp nhận khả năng xuất hiện khoảng trống giá bất lợi.
• Kết hợp kỳ vọng lãi suất với dữ liệu lạm phát và việc làm, vì chúng định hình quyết định tiếp theo.

Sai lầm và quan niệm sai thường gặp

• Cho rằng tăng lãi suất luôn làm đồng tiền mạnh lên. Nếu việc tăng đã được kỳ vọng hoàn toàn, hoặc nếu nó báo hiệu kinh tế gặp khó khăn, phản ứng có thể ngược lại.
• Nhầm ngân hàng trung ương với chính phủ. Đây là hai cơ quan riêng biệt, và chính sách tài khóa do nơi khác quyết định.
• Nghĩ rằng ngân hàng trung ương kiểm soát trực tiếp tỷ giá. Họ có ảnh hưởng, nhưng phần lớn các đồng tiền chính thả nổi.
• Chỉ chú ý đến quyết định mà bỏ qua định hướng chính sách. Định hướng về các cuộc họp tương lai (forward guidance) thường có sức nặng hơn.
• Tin rằng ngân hàng trung ương luôn đúng. Dự báo của họ thường xuyên phải điều chỉnh.

Rủi ro và hạn chế

Các sự kiện của ngân hàng trung ương nằm trong số những thời điểm biến động mạnh nhất đối với nhà giao dịch dùng đòn bẩy. Giá có thể nhảy vượt qua mức cắt lỗ (stop-loss), nên giá thoát lệnh thực tế có thể khác giá đặt lệnh. Với CFD và forex ký quỹ, các biến động nhanh có thể gây ra khoản lỗ lớn trong thời gian ngắn.

Khuôn khổ chính sách khác nhau giữa các quốc gia, và các ủy ban có thể đổi hướng khi có dữ liệu mới. Phân tích các tuyên bố đòi hỏi phán đoán và không phải là dự báo. Không nội dung nào ở đây dự đoán điều mà một tổ chức cụ thể sẽ làm tiếp theo.

Brokeli nhìn nhận vấn đề này như thế nào

Chúng tôi coi chính sách của ngân hàng trung ương là bối cảnh chứ không phải tín hiệu. Trong nghiên cứu về sàn môi giới, nó giải thích vì sao phí tài trợ, chênh lệch giá quanh các thông báo và mức đòn bẩy khả dụng có thể khác nhau giữa các giai đoạn. Chúng tôi ghi lại cách biểu phí và mức swap được công bố trong bản chụp nghiên cứu, và chúng tôi coi cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương là hai vai trò riêng biệt, vì ở hầu hết các quốc gia, ngân hàng trung ương không cấp phép hay giám sát các sàn môi giới bán lẻ.