Derrapagem (slippage)

O que significa derrapagem (slippage)

A derrapagem (slippage) é a diferença entre o preço que você esperava quando enviou uma ordem e o preço em que ela foi de fato executada. Se você clica em comprar a 1,1000 e a ordem é executada a 1,1002, você sofreu dois pips de derrapagem negativa. Se for executada a 1,0999, você teve derrapagem positiva, às vezes chamada de melhora de preço.

É uma característica normal dos mercados eletrônicos, e não sinal de má conduta. Os preços se movem continuamente, e sempre existe uma curta defasagem entre o momento em que você vê uma cotação, o momento em que a sua ordem chega à corretora ou à bolsa e o momento em que ela é casada. Se o mercado se move nessa defasagem, ou se não há volume suficiente no seu preço, a execução difere da cotação.

A derrapagem afeta todo tipo de trader: um investidor de longo prazo que compra uma ação de pouca negociação, um day trader que faz scalping em um par de moedas ou um swing trader cujo stop loss é acionado durante a divulgação de uma notícia. Seu tamanho varia enormemente com as condições de mercado, o tipo de ordem e a execução da corretora.

Como funciona

A derrapagem tem duas causas principais.

• Latência: passa-se tempo entre a sua decisão e a execução. Em um mercado rápido, até uma fração de segundo pode mover a cotação.
• Liquidez: o mercado pode não ter volume suficiente no preço exibido. Uma ordem grande então consome as melhores ofertas e passa para as piores. A execução média fica pior do que a primeira cotação.

O tipo de ordem determina como a derrapagem é tratada.

• Uma ordem a mercado aceita o próximo preço disponível; por isso, quase sempre é executada, mas em um nível incerto.
• Uma ordem limitada define o pior preço aceitável. Evita a derrapagem negativa, mas pode não ser executada de forma alguma.
• Uma ordem de stop se transforma em ordem a mercado quando o nível do stop é atingido; assim, pode ser executada além do stop, sobretudo em um gap.
• Uma ordem stop limitada combina as duas, o que limita o preço, mas pode deixá-lo sem saída.

Algumas corretoras oferecem uma configuração de desvio máximo ou tolerância de derrapagem. Se o preço tiver se movido mais do que a sua tolerância quando a ordem chega, ela é rejeitada ou recotada em vez de executada. Outras corretoras usam um processo de last look, em que o dealer pode recusar uma ordem depois de enviada. A forma como uma empresa trata a derrapagem positiva e a negativa, de maneira simétrica ou não, depende do seu modelo de execução e é divulgada em sua política de execução de ordens.

Um exemplo prático

Estes números são apenas ilustrativos. Um trader quer comprar 5 lotes padrão de EUR/USD, ou seja, 500.000 unidades, pouco antes da divulgação de um dado. A cotação é 1,1000 / 1,1001, e o trader envia uma ordem de compra a mercado.

1. A ordem chega ao mercado uma fração de segundo após a divulgação. A melhor oferta agora é 1,1004, e a corretora executa as primeiras 200.000 unidades a 1,1004.
2. As 200.000 unidades seguintes são executadas a 1,1006 e as últimas 100.000 a 1,1009.
3. Execução média = (200.000 × 1,1004 + 200.000 × 1,1006 + 100.000 × 1,1009) ÷ 500.000 = (220.080 + 220.120 + 110.090) ÷ 500.000 = 550.290 ÷ 500.000 = 1,10058.
4. O preço esperado era 1,1001; portanto, derrapagem = 1,10058 - 1,1001 = 0,00048, ou 4,8 pips.
5. Custo em dólares = 4,8 pips × 10 USD por pip por lote padrão × 5 lotes = 240 USD.

Uma ordem limitada a 1,1003 teria evitado a maior parte disso, mas poderia ter ficado sem execução se o preço continuasse subindo.

Agora um caso de stop loss. Uma posição comprada tem um stop em 1,0950. Durante o fim de semana, o mercado dá um gap e abre em 1,0900. O stop é acionado e executado a 1,0900, que está 50 pips além do stop. A perda é maior do que a planejada.

Por que isso importa

A derrapagem é um custo de negociação real que não aparece em uma tabela de taxas. Para uma estratégia com alvos pequenos, um pip de derrapagem em cada lado pode anular grande parte do lucro esperado. Ela também afeta o risco: um stop loss é um pedido de saída, não uma garantia de preço; assim, a perda planejada pode ser excedida.

As diferenças entre corretoras podem ser significativas. Corretoras com liquidez profunda e infraestrutura rápida tendem a oferecer execuções mais próximas do preço, enquanto as de roteamento mais lento ou com poucos provedores de liquidez apresentam mais variação. A política de execução de ordens da corretora e as estatísticas que ela publica, quando existem, dão uma pista. A derrapagem positiva existe: em um mercado em alta ou em queda, as ordens podem ser executadas melhor do que o cotado, e uma política justa repassa parte disso ao cliente.

Como usar na prática

1. Leia a política de execução da corretora para ver se a derrapagem é simétrica e se o last look é usado.
2. Prefira ordens limitadas nas entradas em que o preço importa mais do que a certeza de execução.
3. Evite enviar ordens a mercado segundos antes de notícias importantes, quando os spreads se ampliam e a liquidez diminui.
4. Opere tamanhos que o mercado consiga absorver. Divida ordens grandes em menores, se necessário.
5. Teste a plataforma em uma conta demo e depois com pequenas operações reais, registrando a diferença entre o preço cotado e o executado.
6. Acrescente uma margem para a derrapagem ao calcular a distância do stop e o tamanho da posição.
7. Considere stops garantidos, quando oferecidos, e pese o custo extra deles em relação à proteção.

Erros comuns e equívocos

• Supor que a derrapagem é sempre culpa da corretora. O movimento do mercado e a baixa liquidez causam a maior parte dela.
• Achar que um stop loss fixa o preço de saída. Em mercados rápidos ou em gaps, a execução pode ser muito pior.
• Ignorar a derrapagem positiva. Uma corretora justa às vezes executará a sua ordem a um preço melhor do que o cotado.
• Usar ordens a mercado para operações grandes em produtos ilíquidos.
• Comparar corretoras apenas pelo spread. A qualidade da execução pode importar mais do que uma fração de pip.
• Definir um desvio máximo muito apertado e depois se surpreender com muitas ordens rejeitadas.

Riscos e limitações

Não é possível eliminar a derrapagem, apenas administrá-la. As ordens limitadas removem a incerteza de preço, mas acrescentam risco de execução. Os stops garantidos custam mais e podem não estar disponíveis em todos os mercados. A derrapagem pode ser extrema durante gaps, flash crashes e sessões ilíquidas e, com alavancagem, o impacto financeiro é ampliado. Backtests que supõem execuções perfeitas tendem a superestimar os resultados. A negociação de CFDs implica um alto risco de perda rápida, e a derrapagem é um dos motivos pelos quais um movimento aparentemente pequeno pode se tornar custoso.

Como a Brokeli vê o tema

A Brokeli analisa o que as corretoras divulgam sobre a execução de ordens: o modelo de execução, se há last look ou requotes, se a derrapagem é simétrica e quais proteções, como stops garantidos, existem. Esses fatos vêm do snapshot de pesquisa publicado e dos documentos legais. Não afirmamos medir a qualidade das execuções ao vivo em todas as contas e incentivamos os leitores a testar com tamanhos pequenos.