Circuit breaker

O que é circuit breaker

Um circuit breaker é uma regra que suspende automaticamente a negociação quando os preços caem rápido demais. O nome vem do dispositivo elétrico que corta a energia para evitar danos. Nos mercados, o breaker interrompe a negociação por um curto período para que o pânico não se alimente de si mesmo.

Há dois tipos principais. Os circuit breakers de todo o mercado suspendem a negociação em toda uma bolsa ou em um índice após uma grande queda, como uma baixa de vários por cento em um índice de referência em um único pregão. Os mecanismos de ações individuais, muitas vezes chamados de faixas de limite de alta e de baixa (limit up-limit down) ou interrupções por volatilidade, suspendem uma ação quando o seu preço se afasta demais de um nível de referência recente em uma janela curta.

Os limites, a duração das pausas e os preços de referência são definidos pelas bolsas e pelos reguladores e diferem de país para país. Alguns mercados usam limites diários de preço, que impedem negócios além de uma porcentagem fixa em relação ao fechamento anterior.

Como funciona

A maioria dos circuit breakers segue um desenho em etapas, com um gatilho claro.

1. A bolsa define um preço de referência, como o fechamento anterior ou uma média móvel.
2. Se o preço ultrapassa uma variação percentual predefinida em relação a essa referência, começa uma pausa automática. Movimentos maiores podem ter pausas mais longas ou encerrar a negociação do dia.
3. Durante a pausa, as ordens muitas vezes ainda podem ser inseridas ou canceladas, mas não são casadas. Alguns mercados realizam um leilão quando a negociação é reaberta.
4. Terminada a pausa, a negociação é retomada, geralmente com um leilão de descoberta de preço que define o primeiro preço.
5. Se os preços continuam caindo, um nível mais alto pode acionar uma suspensão mais longa.

O objetivo é desacelerar o ciclo da informação. Preços que caem rápido provocam chamadas de margem e stop outs, que forçam mais vendas, que empurram os preços ainda mais para baixo. Uma pausa dá aos participantes tempo para ler as notícias, adicionar liquidez e tomar decisões ponderadas.

Um exemplo prático

Os números são ilustrativos e não são as regras de nenhuma bolsa específica. Suponha que um índice de referência tenha fechado ontem em 5.000 pontos e que o mercado tenha três níveis: queda de 7%, de 13% e de 20%.

• Gatilho do nível 1: 5.000 x (1 - 0,07) = 4.650.
• Gatilho do nível 2: 5.000 x (1 - 0,13) = 4.350.
• Gatilho do nível 3: 5.000 x (1 - 0,20) = 4.000.

Na abertura, notícias ruins derrubam o índice. Ele toca 4.650 e a negociação é suspensa por 15 minutos. Após a pausa, o índice reabre e desliza até 4.350, onde ocorre outra suspensão. Um trader com um CFD comprado no índice e um stop loss em 4.500 verá o stop ser acionado no preço de reabertura, que poderia ser 4.420, e não 4.500. O gap durante a suspensão é o que prejudica.

Por que isso importa

Para os traders, uma suspensão muda o que é possível fazer. Pode ser que você não consiga sair, porque nenhum negócio é executado enquanto a pausa durar. Se você tem uma posição alavancada, a margem pode ser consumida pelo movimento na reabertura, e a corretora pode encerrar posições quando a negociação for retomada.

Os circuit breakers também afetam a qualidade da execução. Os spreads costumam se ampliar muito em torno deles, e as ordens a mercado podem ser executadas bem longe do último preço visível. Os provedores de liquidez recuam durante o estresse e voltam aos poucos.

As corretoras de CFDs e de forex tratam as suspensões de formas diferentes. Um CFD baseado em um índice ou em uma ação costuma acompanhar o mercado subjacente, mas algumas corretoras congelam as cotações, aumentam a margem ou passam para a precificação manual. O forex em si não tem uma bolsa central, portanto não existe circuit breaker de todo o mercado, embora as corretoras possam impor seus próprios limites de negociação.

Como usar na prática

• Conheça as regras da bolsa por trás dos instrumentos que você opera, incluindo os limites e a duração das suspensões.
• Consulte os termos da corretora para saber como ela trata instrumentos suspensos e como stops e ordens são processados na reabertura.
• Mantenha margem extra para eventos grandes e evite operar com contas perto do nível de stop out.
• Não conte com ordens de stop loss como proteção garantida em um mercado rápido. Verifique se é oferecido um stop garantido e a que custo.
• Acompanhe os avisos da bolsa, que listam as suspensões e os horários de reabertura.
• Durante uma suspensão, evite agir por impulso. Reveja a exposição, a margem e as notícias.

Erros comuns e equívocos

• Acreditar que um circuit breaker evita perdas. Ele desacelera a queda, mas não impede que os preços terminem mais baixos.
• Supor que você sempre consegue sair antes de uma suspensão. Os movimentos podem atingir o gatilho em segundos.
• Achar que as ordens de stop são executadas no preço indicado. Depois de uma suspensão, elas geralmente são executadas no próximo preço disponível.
• Esperar as mesmas regras em todo lugar. Os limites e os procedimentos variam conforme o país e a bolsa.
• Supor que o forex os tenha. O mercado de câmbio descentralizado não tem um mecanismo único de suspensão.

Riscos e limitações

Os circuit breakers têm críticos. Alguns argumentam que eles antecipam as vendas, já que os traders correm para sair antes de um gatilho, o que às vezes é chamado de efeito ímã. Outros observam que eles podem prender os traders em posições. Não há evidência de que eliminem a causa subjacente de uma onda de vendas, apenas de que mudam o seu momento.

As regras podem ser alteradas pelos reguladores, e cada bolsa pode tratar os casos-limite de maneira diferente. Produtos alavancados podem perder valor rapidamente mesmo com uma pausa em vigor.

Como a Brokeli vê o tema

Não podemos prever quando uma suspensão vai ocorrer, mas podemos ler como as corretoras descrevem o seu tratamento. Na pesquisa, examinamos termos sobre gaps, execução de stops, encerramentos por margem e suspensão da negociação nos mercados subjacentes, e anotamos se a proteção contra saldo negativo se aplica caso um gap leve uma posição além do saldo da conta.