Ordre stop-limite

Que signifie ordre stop-limite

Un ordre stop-limite combine deux instructions en une seule. La première est un prix stop, qui sert de déclencheur. La seconde est un prix limite, qui fixe le pire prix que vous acceptez. Il ne se passe rien tant que le marché évolue du bon côté du déclencheur. Dès que le prix de déclenchement est atteint, l'ordre se transforme en ordre à cours limité et attend sur le marché à votre prix limite ou à un meilleur prix.

L'idée est le contrôle. Un ordre stop simple devient un ordre au marché lorsqu'il est déclenché ; il est donc exécuté au prix disponible, même si ce prix est très éloigné de votre déclencheur. Un ordre stop-limite supprime ce risque de prix illimité, mais il le paie par un risque d'exécution : si le marché traverse rapidement votre prix limite, l'ordre peut rester non exécuté.

Les ordres stop-limite sont proposés pour les actions, les ETF, les options et les contrats à terme chez de nombreux courtiers. Pour le forex et les CFD, la prise en charge dépend de la plateforme. Certaines plateformes appellent un ordre similaire « buy stop limit » ou « sell stop limit », qui est un ordre d'entrée en attente et non une sortie de protection.

Comment cela fonctionne

Vous fixez deux prix. Pour un stop-limite de vente qui protège une position longue, le prix stop se situe sous le marché actuel et le prix limite est égal ou légèrement inférieur au prix stop. Pour un stop-limite d'achat, les deux se situent au-dessus du marché, avec la limite égale ou légèrement supérieure au stop.

Le cycle de vie de l'ordre comporte trois étapes.

1. Attente. L'ordre reste chez le courtier ou sur la place boursière et n'est pas visible comme une offre ou une demande active.
2. Déclenchement. Lorsque le dernier prix négocié (ou, sur certaines plateformes, le bid ou l'ask) touche le prix stop, l'ordre s'active. La source du déclenchement compte ; vérifiez donc quel prix utilise votre courtier.
3. Phase limite. L'ordre entre dans le carnet d'ordres comme un ordre à cours limité. Il n'est exécuté qu'au prix limite ou à un meilleur prix, et il peut l'être entièrement, partiellement ou pas du tout.

L'écart entre le stop et la limite est un choix de conception. Un écart étroit offre un contrôle précis du prix et une plus grande probabilité de non-exécution. Un écart large rend l'exécution plus probable mais autorise un prix moins favorable.

Un exemple chiffré

Ces chiffres sont purement illustratifs. Vous détenez 100 actions d'une société achetées à 52,00 et l'action se négocie à 50,00. Vous voulez sortir si elle faiblit jusqu'à 47,00, mais vous ne voulez pas vendre en dessous de 46,50.

• Prix stop : 47,00
• Prix limite : 46,50
• Ordre : vendre 100 actions

Scénario 1, une baisse ordonnée. Le cours glisse jusqu'à 47,00 et s'y négocie. L'ordre s'active et devient une vente à cours limité à 46,50. Des acheteurs sont disponibles entre 47,00 et 46,50 ; vos actions se vendent donc autour de 47,00. Le produit de la vente est d'environ 100 × 47,00 = 4 700. La perte par rapport à l'achat est d'environ 4 700 - 5 200 = -500.

Scénario 2, un gap. Une mauvaise nouvelle tombe pendant la nuit et l'action ouvre à 44,00. Le stop est déclenché, mais le prix limite de 46,50 est supérieur au marché. L'ordre devient une vente à cours limité que personne n'est prêt à exécuter ; il reste donc ouvert. Si l'action continue de baisser jusqu'à 40,00, votre position vaut désormais 4 000 et l'ordre de protection n'a servi à rien. Avec un ordre stop simple, vous auriez vendu près de 44,00, en subissant une perte plus importante que prévu, mais en sortant de la position.

L'exemple montre l'arbitrage : la certitude du prix d'un côté, la certitude de la sortie de l'autre.

Pourquoi c'est important

Les ordres stop-limite comptent surtout sur les marchés peu profonds ou rapides. Ils vous protègent d'une mauvaise exécution due à un pic temporaire de spread ou à un mouvement très rapide, ce qui peut arriver à l'ouverture du marché, après une annonce, ou sur des actions et des options moins liquides.

Ils comptent aussi pour la planification. Beaucoup de traders supposent qu'un stop, quel qu'il soit, garantit une sortie. Ce n'est pas le cas d'un stop-limite. Si vous vous appuyez sur un tel ordre comme protection contre le risque, vous devez accepter qu'en cas de gap la perte puisse se poursuivre au-delà de votre limite. Comprendre cette différence est l'un des détails de gestion du risque les plus utiles qu'un débutant puisse apprendre.

Les coûts sont généralement les mêmes que pour tout autre ordre de ce type, mais les courtiers diffèrent sur le fait d'accepter les ordres stop-limite pour tous les instruments, de les autoriser en dehors des heures normales, et sur la durée pendant laquelle un ordre peut rester actif.

Comment l'utiliser en pratique

1. Confirmez que votre courtier et votre plateforme prennent en charge les ordres stop-limite pour l'instrument que vous négociez.
2. Vérifiez la source du déclenchement : dernier prix, bid, ask ou prix médian.
3. Déterminez le slippage maximal que vous pouvez accepter et fixez la limite par rapport au stop en tenant compte de cette donnée.
4. Choisissez la durée de validité : ordre du jour uniquement ou valable jusqu'à annulation. Un ordre du jour expire à la clôture et peut vous laisser sans protection le lendemain matin.
5. Tenez compte de la taille habituelle d'un gap de prix sur cet instrument. Des gaps plus larges appellent des distances plus larges entre le stop et la limite, ou un autre type d'ordre.
6. Après avoir passé l'ordre, surveillez son statut. Les ordres déclenchés mais non exécutés exigent toujours votre attention.

Erreurs courantes et idées reçues

• Penser qu'un stop-limite garantit une sortie. Il garantit seulement une limite de prix ; il ne garantit pas l'exécution.
• Fixer la limite exactement égale au stop sur un marché rapide, ce qui ne laisse presque aucune marge d'exécution.
• Placer la limite du mauvais côté du stop, ce qui peut entraîner un rejet de l'ordre ou une exécution immédiate à un prix non voulu.
• Oublier que l'ordre expire à la fin de la journée, laissant la position sans protection pendant la nuit.
• Confondre une sortie de protection par stop-limite avec l'ordre d'entrée « buy stop limit » d'une plateforme, qui sert à ouvrir des positions.

Risques et limites

La principale limite est la non-exécution. En cas de gap, de suspension de cotation ou de marché rapide, l'ordre peut rester non exécuté pendant que les pertes s'accumulent. Les exécutions partielles peuvent vous laisser un reliquat non protégé. Les ordres stop peuvent aussi être déclenchés par des pics de prix de courte durée. Certains courtiers n'acceptent pas les ordres stop-limite pour certains produits, tels que certains CFD, ou en dehors des heures normales de négociation. Les produits à effet de levier peuvent perdre rapidement de la valeur, et les règles relatives aux stops garantis diffèrent selon les courtiers et les régions.

Le regard de Brokeli

Dans nos recherches sur les courtiers, nous consignons les types d'ordres pris en charge pour chaque classe d'instruments et la disponibilité de fonctionnalités telles que la durée de validité ou les ordres en dehors des heures normales. Ces éléments proviennent d'instantanés de recherche publiés plutôt que d'affirmations marketing, ce qui vous permet de comparer la prise en charge des types d'ordres entre courtiers sur une même base. La qualité de traitement des ordres est liée au modèle d'exécution, que nous traitons séparément.