Diversification

Ce que signifie la diversification

La diversification consiste à répartir son argent entre différents actifs, secteurs, régions ou stratégies afin qu'aucune ligne unique ne puisse causer trop de dégâts à l'ensemble du portefeuille. Le raisonnement est simple : les investissements ne baissent pas tous en même temps ni du même montant. Si une position se comporte mal, d'autres peuvent rester stables ou progresser et amortir le choc.

L'idée est plus ancienne que la finance moderne, et elle sous-tend la plupart des fonds de pension, des fonds indiciels et des portefeuilles équilibrés. Les investisseurs particuliers y recourent lorsqu'ils détiennent un mélange d'actions, d'obligations, de liquidités et d'immobilier, ou lorsqu'ils achètent un ETF large plutôt qu'une poignée d'actions. Les traders actifs en utilisent une version lorsqu'ils évitent de concentrer tout leur risque sur une seule paire de devises, un seul secteur ou une seule stratégie.

La diversification réduit le risque des lignes individuelles, parfois appelé risque spécifique ou idiosyncratique. Elle ne supprime pas le risque de marché, c'est-à-dire le risque qu'un large éventail d'actifs baisse en même temps.

Comment cela fonctionne

L'avantage provient de la corrélation, qui mesure à quel point deux actifs évoluent ensemble sur une échelle de -1 à +1. Deux actifs avec une corrélation de +1 évoluent à l'unisson et n'offrent aucune diversification. Deux actifs dont la corrélation est proche de zéro évoluent en grande partie indépendamment. Deux actifs à corrélation négative tendent à évoluer dans des directions opposées.

1. Combinez des actifs dont les rendements ne sont pas parfaitement corrélés.
2. Les fluctuations globales du portefeuille sont alors plus faibles que la moyenne pondérée des fluctuations individuelles.
3. Ajouter des lignes réduit le risque spécifique, avec des rendements décroissants au-delà d'un certain point.
4. Ce qui reste est le risque systématique, déterminé par l'économie, les taux d'intérêt et le sentiment de marché.

La diversification peut s'exercer selon plusieurs axes : classe d'actifs (actions, obligations, matières premières), zone géographique, secteur, taille d'entreprise, devise et style d'investissement. On peut y ajouter le temps, en investissant régulièrement plutôt qu'en une seule fois.

Un exemple chiffré

Ces chiffres sont illustratifs. L'investisseur A place 10 000 euros dans les actions d'une seule entreprise. L'investisseur B répartit 10 000 euros à parts égales sur cinq lignes sans lien entre elles, de 2 000 euros chacune.

Supposons qu'une ligne de chaque portefeuille s'effondre de 60 % et que les autres restent stables.

• Investisseur A : 10 000 × 60 % = 6 000 euros de perte, soit une baisse de 60 % du portefeuille
• Investisseur B : 2 000 × 60 % = 1 200 euros de perte, soit une baisse de 12 % du portefeuille

Supposons maintenant qu'un krach général du marché fasse baisser chaque ligne de 30 %.

• Investisseur A : 3 000 euros de perte, soit 30 %
• Investisseur B : 3 000 euros de perte, soit 30 %

L'exemple montre les deux faces. La diversification a nettement amorti l'effondrement d'une seule entreprise, mais n'a rien changé lorsque toutes les lignes ont baissé ensemble. Dans les crises réelles, les corrélations entre actifs augmentent souvent, de sorte que la protection est généralement plus faible que ne le suggèrent les moyennes historiques.

Pourquoi c'est important

La diversification est l'une des rares approches capables de réduire le risque sans nécessairement réduire le rendement espéré. Elle diminue la dépendance à une décision unique, ce qui compte car personne ne peut désigner de façon fiable à l'avance l'unique gagnant.

Elle influe aussi sur le comportement. Un portefeuille aux fluctuations plus faibles est plus facile à conserver pendant les périodes difficiles, et rester investi est souvent plus important que de trouver le point d'entrée parfait.

Pour les traders qui utilisent l'effet de levier, la concentration est plus dangereuse. Une position à effet de levier sur un seul instrument peut être anéantie par un mouvement qui entamerait à peine un portefeuille diversifié sans effet de levier. Détenir plusieurs positions qui dépendent toutes d'un même facteur, comme plusieurs paires contre le dollar, n'a que l'apparence de la diversification.

Comment l'utiliser en pratique

1. Définissez votre objectif et votre horizon de temps avant de choisir des actifs.
2. Répartissez entre des classes d'actifs qui se comportent différemment, puis entre secteurs et régions au sein de chacune.
3. Vérifiez les recoupements. Plusieurs fonds peuvent détenir les mêmes grandes entreprises.
4. Envisagez des fonds indiciels larges ou des ETF comme moyen peu contraignant de détenir de nombreux titres.
5. Examinez les corrélations entre vos positions de trading, en particulier pour les paires de devises qui partagent une devise commune.
6. Fixez des tailles de position maximales afin qu'aucune ligne ne domine.
7. Rééquilibrez périodiquement pour ramener les pondérations vers la cible, en tenant compte des coûts et des impôts.
8. Réexaminez la répartition lorsque votre situation change.

Erreurs courantes et idées reçues

• Compter les positions plutôt que les risques. Dix valeurs technologiques restent un seul thème.
• Sur-diversifier. Détenir des dizaines de fonds qui se recoupent ajoute des coûts et de la complexité sans grand bénéfice supplémentaire.
• Croire qu'elle garantit la sécurité. Elle ne réduit que le risque spécifique.
• Ignorer la devise. Les titres étrangers ajoutent les variations des taux de change.
• Oublier les frais. De nombreuses petites positions peuvent entraîner des coûts de trading plus élevés.
• Supposer que les corrélations sont figées. Elles changent, et tendent à augmenter en période de stress.

Risques et limites

La diversification ne peut pas empêcher les pertes lors d'un repli généralisé, et elle peut réduire le potentiel de hausse d'un seul excellent choix. Elle ne protège ni contre l'inflation, ni contre les impôts, ni contre un mauvais timing. Certains produits qui semblent diversifiés, comme les ETF à effet de levier ou les paniers de CFD corrélés, peuvent tout de même comporter un risque élevé. Les corrélations passées ne sont qu'une estimation, et elles peuvent ne pas se vérifier à l'avenir.

Le regard de Brokeli

Brokeli aborde la diversification du côté du courtier : combien de classes d'actifs et de marchés un courtier vous permet d'atteindre, si les ETF, les actions et d'autres instruments sont disponibles dans votre pays, et combien coûte chacun. Ces informations sur l'étendue de l'offre et les coûts figurent dans nos instantanés de recherche publiés. Nous ne recommandons pas d'allocations, car la bonne répartition dépend de chaque personne.