Libro de órdenes

Qué es un libro de órdenes

Un libro de órdenes es la lista en tiempo real de todas las órdenes limitadas de compra y de venta no ejecutadas de un activo en una bolsa o centro de negociación, ordenadas por precio. Las órdenes de compra, llamadas bids, se sitúan en un lado, y las órdenes de venta, llamadas asks u ofertas, en el otro. Cuando una orden de compra y una de venta coinciden en precio, se casan, se ejecutan y salen del libro. Las órdenes que todavía no pueden casarse esperan.

Los libros de órdenes son el núcleo del funcionamiento de la mayoría de las bolsas. Las acciones, los futuros, las opciones y muchas bolsas de criptomonedas los utilizan. Cada centro de negociación mantiene su propio libro, de modo que una misma acción cotizada en varios centros puede tener varios libros, que a menudo se combinan mediante enrutadores inteligentes de órdenes.

El libro es una ventana a la oferta y la demanda en un momento dado. Muestra cuánto hay disponible en cada nivel de precio, qué distancia hay entre el mejor bid y el mejor ask, y qué profundidad tiene el mercado. Las plataformas minoristas suelen mostrar una versión simplificada, a veces llamada datos de nivel 2 o profundidad de mercado (DOM).

Cómo funciona

El mejor bid es el precio más alto que algún comprador está dispuesto a pagar en ese momento, y el mejor ask es el precio más bajo que algún vendedor aceptará. La diferencia entre ambos es el spread. Las órdenes se clasifican primero por precio, y las que tienen el mismo precio suelen clasificarse por hora de llegada, lo que se conoce como prioridad precio-tiempo.

1. Se envía una orden limitada con un precio y un tamaño.
2. Si puede casarse con órdenes del lado opuesto, se ejecuta de inmediato por todo lo que haya disponible.
3. Cualquier resto se incorpora al libro a su precio, donde espera en la cola.
4. Una orden a mercado toma los mejores precios disponibles, recorriendo los niveles hasta completarse.
5. Las órdenes canceladas o caducadas salen del libro sin ejecutarse.

Como las órdenes a mercado consumen liquidez, pueden empujar el precio a través de varios niveles. Las órdenes limitadas que permanecen en el libro aportan liquidez. Por eso algunos centros cobran comisiones distintas a quienes toman liquidez y a quienes la aportan.

No todos los brókers de CFD o de forex muestran un libro real de una bolsa. La profundidad que muestran puede reflejar cotizaciones agregadas de proveedores de liquidez o los precios del propio bróker, por lo que conviene entender qué representan los datos.

Un ejemplo práctico

Las cifras son ilustrativas. Una acción tiene este libro simplificado:

• Asks: 400 a 20,06, 600 a 20,05, 300 a 20,04
• Bids: 500 a 20,02, 800 a 20,01, 700 a 20,00

El mejor ask es 20,04 y el mejor bid es 20,02, por lo que el spread es 0,02.

Un trader envía una orden a mercado para comprar 500 acciones.

• 300 acciones se ejecutan a 20,04 = 6.012,00
• 200 acciones se ejecutan a 20,05 = 4.010,00
• Total = 10.022,00, precio medio = 10.022 ÷ 500 = 20,044

Las 300 acciones a 20,04 han desaparecido y quedan 400 a 20,05. El mejor ask es ahora 20,05, por lo que el precio visible ha subido. Si el trader hubiera colocado en cambio una orden limitada de compra a 20,03, se habría incorporado al lado del bid, por delante de las 500 a 20,02, y solo se ejecutaría si un vendedor llegara a ese precio.

Por qué es importante

El libro de órdenes explica por qué se mueven los precios. Los precios cambian porque se ejecutan órdenes y el mejor bid o ask se retira o se sustituye. También muestra la liquidez: un libro con mucho volumen cerca de los mejores precios puede absorber órdenes grandes con poco impacto en el precio, mientras que un libro poco profundo no puede.

Para los traders, el libro ayuda a elegir entre órdenes a mercado y órdenes limitadas, a estimar el deslizamiento (slippage) y a juzgar si un movimiento de precio se apoya en un volumen real o en unas pocas órdenes pequeñas. También deja al descubierto tácticas como las órdenes ocultas de gran tamaño, el spoofing, que los reguladores prohíben, y la forma en que las órdenes pendientes pueden aparecer y desaparecer.

Los reguladores y los centros de negociación fijan normas sobre cómo se operan los libros y con qué equidad se tratan las órdenes, lo que forma parte de la calidad del mercado.

Cómo aplicarlo en la práctica

1. Observe el mejor bid y ask y el spread antes de operar.
2. Compruebe el volumen en los primeros niveles para estimar cuánto se puede negociar sin mover el precio.
3. Utilice órdenes limitadas cuando el libro sea poco profundo o el spread sea amplio.
4. Recuerde que las órdenes visibles pueden cancelarse en cualquier momento y que las órdenes ocultas pueden no aparecer.
5. En los CFD, pregunte al bróker qué representa su visualización de la profundidad.
6. Observe cómo se comporta el libro en torno a las noticias, cuando la profundidad suele desaparecer.

Errores y conceptos erróneos habituales

• Dar por seguro el volumen mostrado. Las órdenes pueden cancelarse antes de que se llegue a ellas.
• Suponer que el último precio negociado es el precio que se obtendrá.
• Creer que el libro muestra toda la liquidez. Las órdenes ocultas o de tipo iceberg y otros centros pueden aportar más.
• Interpretar un bid grande como prueba de que el precio subirá. Puede retirarse.
• Suponer que el forex tiene un único libro central. Es un mercado descentralizado con muchos fondos de liquidez separados.
• Usar órdenes a mercado en libros poco profundos sin comprobar la profundidad.

Riesgos y limitaciones

Los datos del libro de órdenes son una instantánea que cambia en cada momento y no un pronóstico. Las vistas minoristas pueden tener retraso, ser parciales o estar agregadas. En mercados rápidos la profundidad puede desaparecer con rapidez y el deslizamiento puede ser grande. Operar con apalancamiento conlleva un alto riesgo de pérdida rápida.

Cómo lo analiza Brokeli

En la investigación de brókers comprobamos si una plataforma ofrece profundidad de mercado o datos de nivel 2, qué representan y qué comisiones se aplican a los datos de mercado. Esto procede de instantáneas de investigación publicadas y de la documentación de la plataforma. Explicamos los datos como herramienta educativa y no damos señales de trading basadas en ellos.