การส่งคำสั่งแบบ STP

การส่งคำสั่งแบบ STP หมายถึงอะไร

STP ย่อมาจาก straight-through processing หรือการประมวลผลตรงตลอดกระบวนการ ในบริบทของโบรกเกอร์ หมายถึงรูปแบบการส่งคำสั่งที่คำสั่งของคุณถูกส่งต่อทางอิเล็กทรอนิกส์ไปยังผู้ให้สภาพคล่องภายนอก เช่น ธนาคารหรือผู้ทำตลาดรายอื่น โดยไม่มีโต๊ะเทรด (dealing desk) มาตัดสินใจว่าจะรับ หน่วง หรือเป็นคู่สัญญาฝั่งตรงข้ามของการเทรดหรือไม่ เส้นทางจากการคลิกของคุณไปถึงคู่สัญญาเป็นระบบอัตโนมัติตั้งแต่ต้นจนจบ

คำนี้ใช้เป็นหลักในโบรกเกอร์ฟอเร็กซ์และ CFD และอยู่ระหว่างป้ายชื่ออีกสองแบบ คือโต๊ะเทรด (หรือเรียกว่าผู้ทำตลาดหรือ B-book) ซึ่งโบรกเกอร์อาจเป็นคู่สัญญาฝั่งตรงข้ามของการเทรดของลูกค้า กับ ECN ซึ่งคำสั่งถูกจับคู่ในเครือข่ายที่อาจมีผู้เข้าร่วมรายอื่น ในทางปฏิบัติ STP กับ ECN ทับซ้อนกันมาก และการตลาดก็ใช้สองคำนี้อย่างหลวม ๆ

สำหรับลูกค้ารายย่อย คำถามหลักไม่ใช่ป้ายชื่อ แต่คือโบรกเกอร์หารายได้อย่างไรและจัดการคำสั่งอย่างไร โบรกเกอร์ STP มักหารายได้จากมาร์กอัปที่บวกเพิ่มจากสเปรดที่ได้รับจากผู้ให้สภาพคล่อง ค่าคอมมิชชัน หรือทั้งสองอย่าง

หลักการทำงาน

กระบวนการมีหลายขั้นตอน

1. โบรกเกอร์เชื่อมต่อกับผู้ให้สภาพคล่องหนึ่งรายขึ้นไป และรับราคาเสนอซื้อและเสนอขายแบบสตรีมมิงจากผู้ให้บริการเหล่านั้น
2. กลไกกำหนดราคารวบรวมราคาเหล่านั้น อาจแสดงราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุด หรือราคาผสม แล้วบวกมาร์กอัปของโบรกเกอร์
3. คุณคลิกซื้อหรือขาย คำสั่งไปที่เซิร์ฟเวอร์ของโบรกเกอร์ ซึ่งตรวจสอบมาร์จินและกฎของบัญชีโดยอัตโนมัติ
4. เซิร์ฟเวอร์ส่งคำสั่งไปยังผู้ให้สภาพคล่องที่ราคาตรงกัน โดยไม่มีการอนุมัติด้วยมือ
5. ผู้ให้สภาพคล่องยืนยันการจับคู่ และสถานะปรากฏในบัญชีของคุณที่ราคาที่ดำเนินการได้

โบรกเกอร์ STP บางแห่งส่งผ่านทุกคำสั่ง ขณะที่บางแห่งใช้แนวทางผสม คือส่งออกภายนอกบางส่วนและเก็บส่วนที่เหลือไว้ภายใน ตามกฎความเสี่ยง นี่คือเหตุผลที่ป้ายชื่ออย่างเดียวไม่พิสูจน์ว่าไม่เคยมีการรับคำสั่งไว้เองเลย นโยบายการดำเนินการคำสั่ง (order execution policy) ซึ่งบริษัทที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลต้องเผยแพร่ อธิบายแนวปฏิบัติจริง

ตัวอย่างการคำนวณ

ตัวเลขด้านล่างเป็นเพียงตัวอย่างประกอบการอธิบาย ผู้ให้สภาพคล่องสตรีมราคา EUR/USD ที่เสนอซื้อ 1.08500 และเสนอขาย 1.08512 ซึ่งเป็นสเปรดดิบ 1.2 พิป โบรกเกอร์ STP บวกมาร์กอัป 0.4 พิปที่ฝั่งราคาเสนอขาย

• ราคาเสนอขายที่แสดงให้คุณ: 1.08512 + 0.00004 = 1.08516
• ราคาเสนอซื้อที่แสดงให้คุณ: 1.08500 - 0.00004 = 1.08496
• สเปรดที่คุณเห็น: 1.08516 - 1.08496 = 2.0 พิป

คุณซื้อ 0.5 ล็อต (50,000 หน่วย) หนึ่งพิปบนขนาดนี้มีค่าประมาณ 5 USD

• ต้นทุนของสเปรด: 2.0 พิป × 5 USD = 10 USD
• ในจำนวนนี้ 1.2 พิป (6 USD) เป็นสเปรดของผู้ให้สภาพคล่อง และ 0.8 พิป (4 USD) เป็นมาร์กอัปของโบรกเกอร์

เปรียบเทียบกับรูปแบบสเปรดคงที่ ซึ่งโบรกเกอร์เสนอราคาสเปรด 1.5 พิปตลอดวัน ในช่วงที่ตลาดเงียบ ราคา STP อาจแคบกว่า แต่ช่วงประกาศตัวเลข สเปรดรวมอาจกว้างเกิน 2.0 พิปไปมาก และตลาดที่เคลื่อนไหวเร็วอาจทำให้เกิดสลิปเพจตอนจับคู่ รูปแบบ STP มักส่งต่อสภาพตลาดมาให้ตามจริง ทั้งด้านดีและด้านไม่ดี

เหตุใดจึงสำคัญ

รูปแบบการส่งคำสั่งส่งผลต่อเทรดเดอร์รายย่อยในสามเรื่อง คือความขัดแย้งทางผลประโยชน์ คุณภาพราคา และต้นทุน กับโต๊ะเทรดล้วน ๆ โบรกเกอร์ได้กำไรเมื่อลูกค้าขาดทุน ซึ่งก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ในรูปแบบประมวลผลตรง รายได้ของโบรกเกอร์ขึ้นกับปริมาณการซื้อขายมากกว่า ผลประโยชน์ของโบรกเกอร์จึงสอดคล้องกับการให้ลูกค้ายังเทรดอยู่มากกว่า แม้ความขัดแย้งยังอาจมีอยู่ในรูปแบบผสม

คุณภาพราคาขึ้นอยู่กับผู้ให้สภาพคล่องที่อยู่เบื้องหลังโบรกเกอร์ ว่ามีกี่ราย และรวบรวมราคาได้ดีเพียงใด การจับคู่อาจมีสลิปเพจทั้งสองทิศทาง และรีโควต (requote) พบได้น้อยกว่าที่โต๊ะเทรดแบบใช้คนดำเนินการ แต่อาจมีการปฏิเสธคำสั่งหากผู้ให้สภาพคล่องถอนราคา

โครงสร้างต้นทุนก็ต่างกันด้วย คือสเปรดแปรผันที่สะท้อนตลาด บางครั้งบวกค่าคอมมิชชัน ไม่ใช่ราคาคงที่เพียงราคาเดียว

วิธีใช้งานในทางปฏิบัติ

1. อ่านนโยบายการดำเนินการคำสั่งของโบรกเกอร์ และดูว่าคำสั่งถูกส่งต่ออย่างไร และมีการรับคำสั่งไว้เองภายในหรือไม่
2. ตรวจสอบว่าประเภทบัญชีถูกอธิบายว่าเป็น STP, ECN หรือผู้ทำตลาด เพราะโบรกเกอร์รายเดียวอาจมีหลายรูปแบบ
3. เปรียบเทียบสเปรดเฉลี่ยและสเปรดทั่วไปในช่วงเวลาที่ตลาดคึกคัก ไม่ใช่เฉพาะค่าต่ำสุดที่โฆษณา
4. สอบถามเรื่องค่าคอมมิชชัน สเปรดต่ำพร้อมค่าคอมมิชชันอาจมีต้นทุนสูงหรือต่ำกว่าราคาแบบสเปรดกว้างที่ไม่มีค่าคอมมิชชัน ขึ้นอยู่กับขนาดการเทรดของคุณ
5. ทดสอบแพลตฟอร์มในบัญชีทดลองหรือบัญชีจริงขนาดเล็ก และเปรียบเทียบราคาที่จับคู่กับราคาบนหน้าจอในหลายการเทรด
6. ทบทวนนโยบายเกี่ยวกับสลิปเพจ การปฏิเสธคำสั่ง และระยะห่างขั้นต่ำสำหรับคำสั่งสต็อป

ข้อผิดพลาดและความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• คิดว่า STP หมายถึงไม่มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์เลย รูปแบบผสมยังอาจรับคำสั่งบางส่วนไว้เองภายใน
• เข้าใจว่า STP หมายถึงสเปรดแคบกว่าเสมอ มาร์กอัปอาจทำให้สเปรดรวมกว้างกว่าที่คาดไว้
• ถือว่า STP, ECN และ "ไม่มีโต๊ะเทรด" เป็นคำพ้องความหมายที่ตรงกันทุกประการ ความหมายทับซ้อนกันแต่ไม่เหมือนกัน
• คาดหวังว่าจะไม่มีสลิปเพจ คำสั่งถูกจับคู่ที่ราคาตลาดที่มีอยู่ ซึ่งอาจต่างจากราคาที่คลิก
• ตัดสินโบรกเกอร์จากป้ายชื่อรูปแบบการส่งคำสั่งเพียงอย่างเดียว แทนที่จะดูนโยบายที่เผยแพร่และสถานะการกำกับดูแล

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

STP ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงของตลาด และผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ เช่น ฟอเร็กซ์และ CFD อาจสูญเสียมูลค่าได้อย่างรวดเร็ว คุณภาพการจับคู่คำสั่งแตกต่างกันไปตามผู้ให้สภาพคล่องและสภาพตลาด สเปรดอาจกว้างขึ้นอย่างมากในช่วงข่าวและช่วงม้วนสถานะ (rollover) และการจับคู่ในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็วอาจแย่กว่าที่คาด ป้ายชื่อนี้ไม่ได้ถูกกำกับดูแลเป็นมาตรฐาน คำกล่าวอ้างจึงต้องตรวจสอบกับนโยบายการดำเนินการคำสั่ง กฎว่าด้วยการดำเนินการที่ดีที่สุด (best execution) การเปิดเผยข้อมูล และการคุ้มครองลูกค้าแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจกำกับดูแล

มุมมองของ Brokeli

เราบันทึกรูปแบบการส่งคำสั่งที่โบรกเกอร์ระบุไว้ในเอกสาร และระบุว่าเป็นผู้ทำตลาด STP ECN หรือแบบผสม ควบคู่กับสเปรดทั่วไป ค่าคอมมิชชัน และนโยบายเรื่องสลิปเพจ เนื่องจากป้ายชื่อเหล่านี้ถูกใช้อย่างหลวม ๆ เราจึงอาศัยนโยบายการดำเนินการคำสั่งที่เผยแพร่และตารางค่าธรรมเนียมที่อยู่ในข้อมูลวิจัยฉบับเผยแพร่ของเรา และอธิบายความแตกต่างตามประเภทบัญชีและประเทศเมื่อมี