ETF (กองทุนรวมอีทีเอฟที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์)

ETF คืออะไร

กองทุนรวมอีทีเอฟ (exchange-traded fund หรือ ETF) คือกองทุนลงทุนที่ถือตะกร้าสินทรัพย์ และหน่วยลงทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ตลอดทั้งวันเหมือนหุ้นทั่วไป ตะกร้านั้นอาจเป็นหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ พันธบัตรรัฐบาลหรือหุ้นกู้เอกชน สินค้าโภคภัณฑ์ หรือผสมกัน เมื่อคุณซื้อหนึ่งหน่วย คุณเป็นเจ้าของส่วนเล็ก ๆ ของตะกร้าทั้งหมด

ETF ส่วนใหญ่ถูกออกแบบให้ติดตามดัชนี เช่น ดัชนีตลาดหุ้นกว้าง จึงเป็นการลงทุนแบบรับ (passive investing) รูปแบบหนึ่ง ส่วนอื่นติดตามธีม ภาคอุตสาหกรรม กลยุทธ์ หรือราคาสินค้าโภคภัณฑ์ และมีกลุ่มเล็กกว่าที่บริหารแบบเชิงรุก ETF ถูกใช้โดยผู้ออมระยะยาว โดยผู้ที่สร้างพอร์ตกระจายความเสี่ยงด้วยต้นทุนต่ำ และโดยเทรดเดอร์ที่ต้องการเข้าถึงส่วนหนึ่งของตลาดได้เร็วโดยไม่ต้องเลือกรายบริษัท

เมื่อเทียบกับกองทุนรวมแบบดั้งเดิม ETF มีราคาตลาดแบบสด และซื้อหรือขายได้ทุกเมื่อที่ตลาดเปิด โดยปกติผ่านบัญชีโบรกเกอร์ทั่วไป

หลักการทำงาน

ETF อาศัยกลไกการสร้างและไถ่ถอนหน่วยที่ทำให้ราคาตลาดใกล้เคียงกับมูลค่าของตะกร้าสินทรัพย์อ้างอิง

1. ผู้ให้บริการกองทุนออกแบบ ETF และเลือกว่าจะถือหรือติดตามอะไร
2. สถาบันขนาดใหญ่ที่เรียกว่าผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (authorized participants) ส่งมอบสินทรัพย์อ้างอิงหรือเงินสดให้ผู้ให้บริการและรับหน่วย ETF ใหม่ หรือทำตรงกันข้ามเพื่อถอนหน่วยออก
3. หน่วยลงทุนซื้อขายในตลาด ซึ่งผู้ซื้อและผู้ขายเป็นผู้กำหนดราคา
4. หากราคาเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของตะกร้า ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถทำกำไรจากการแก้ไขส่วนต่างนั้น ซึ่งดึงราคากลับ
5. กองทุนเรียกเก็บค่าธรรมเนียมรายปีที่เรียกว่าอัตราค่าใช้จ่ายของกองทุน (expense ratio) หักจากสินทรัพย์ของกองทุน คุณจึงไม่ได้รับใบแจ้งหนี้แยกต่างหาก

ETF อาจจำลองดัชนีแบบจริง คือถือหลักทรัพย์จริง หรือแบบสังเคราะห์ คือใช้สวอปกับคู่สัญญา บางกองจ่ายเงินปันผล เรียกว่าแบบจ่าย (distributing) ขณะที่บางกองนำไปลงทุนซ้ำ เรียกว่าแบบสะสม (accumulating) โครงสร้างและการปฏิบัติด้านภาษีขึ้นอยู่กับที่ตั้งของกองทุนและที่ที่คุณอาศัยอยู่

ตัวอย่างการคำนวณ

ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่างเพื่อประกอบการอธิบาย ETF ตัวหนึ่งติดตามดัชนีตลาดหุ้นกว้าง หนึ่งหน่วยราคา 80.00 ยูโร และ ETF เรียกเก็บ 0.20 เปอร์เซ็นต์ต่อปี คุณลงทุน 4,000 ยูโร

• จำนวนหน่วยที่ซื้อ: 4,000 / 80.00 = 50 หน่วย
• ค่าธรรมเนียมรายปี: 4,000 x 0.0020 = 8.00 ยูโร
• สเปรด: หากราคาเสนอซื้อ (bid) คือ 79.98 และราคาเสนอขาย (ask) คือ 80.02 ส่วนต่างคือ 0.04 ดังนั้นการซื้อและขายทันทีจะมีต้นทุนประมาณ 0.05 เปอร์เซ็นต์ของราคา

สมมติว่าดัชนีเพิ่มขึ้น 6 เปอร์เซ็นต์ในหนึ่งปี และ ETF ติดตามได้โดยล่าช้าเล็กน้อย

• ผลตอบแทนของดัชนี: 6.00 เปอร์เซ็นต์
• ผลหน่วงจากค่าธรรมเนียม: 0.20 เปอร์เซ็นต์
• ส่วนต่างการติดตามดัชนี (tracking difference): ประมาณ -0.20 เปอร์เซ็นต์ ได้ผลตอบแทนประมาณ 5.80 เปอร์เซ็นต์ก่อนภาษี
• มูลค่า: 4,000 x 1.058 = 4,232 ยูโร

จากนั้นคุณต้องบวกค่าคอมมิชชันของโบรกเกอร์ ดัชนีเดียวกันที่ติดตามโดยกองทุนที่เรียกเก็บ 1 เปอร์เซ็นต์จะเหลือประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์หลังหักค่าธรรมเนียม ซึ่งเมื่อทบต้นจะกลายเป็นช่องว่างที่สำคัญในหลายทศวรรษ

เหตุใดจึงสำคัญ

ETF ให้การกระจายความเสี่ยงอย่างกว้างในการซื้อเพียงครั้งเดียว โดยทั่วไปด้วยต้นทุนต่ำและมีความโปร่งใสสูง เพราะหลายกองเผยแพร่รายการสินทรัพย์ที่ถือทุกวัน และมีให้สำหรับสินทรัพย์ที่ซื้อโดยตรงได้ยาก เช่น ตลาดพันธบัตรหรือสินค้าโภคภัณฑ์

นอกจากนี้ยังให้นักลงทุนรายย่อยเริ่มต้นด้วยเงินจำนวนไม่มาก และด้วยหุ้นเศษส่วน (fractional shares) ที่โบรกเกอร์บางแห่ง แม้เงินจำนวนน้อยมากก็ลงทุนได้ แต่ ETF ไม่ได้เหมือนกันทั้งหมด ETF ดัชนีกว้างต่างจาก ETF แบบใช้เลเวอเรจหรือแบบผกผันมาก ซึ่งรีเซ็ตรายวันและอาจทำงานเกินคาดหากถือเป็นเวลานาน

วิธีนำไปใช้ในทางปฏิบัติ

1. กำหนดการลงทุนที่คุณต้องการ ได้แก่ ตลาด ภูมิภาค ประเภทสินทรัพย์
2. เปรียบเทียบกองทุนที่ติดตามดัชนีเดียวกันในด้านอัตราค่าใช้จ่าย ขนาดกองทุน ส่วนต่างการติดตามดัชนี และที่ตั้งของกองทุน
3. ตรวจสอบว่ากองทุนเป็นแบบสะสมหรือแบบจ่าย
4. ดูสเปรดระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายและปริมาณการซื้อขายในตลาดของคุณ
5. ยืนยันว่าโบรกเกอร์ของคุณเสนอ ETF นั้นในประเทศของคุณ และมีเอกสารตามกฎระเบียบหรือไม่ ในบางภูมิภาค นักลงทุนรายย่อยซื้อได้เฉพาะกองทุนที่มีเอกสารข้อมูลสำคัญ (key information document)
6. พิจารณาความเสี่ยงด้านสกุลเงินของกองทุนและของบัญชีคุณ
7. ทำความเข้าใจการปฏิบัติด้านภาษีของเงินปันผลที่จ่ายในที่ที่คุณอาศัยอยู่

ข้อผิดพลาดและความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• สันนิษฐานว่า ETF ปลอดภัยโดยอัตโนมัติ ETF ถือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง จึงลดลงไปตามตลาดได้
• เปรียบเทียบเฉพาะอัตราค่าใช้จ่าย ส่วนต่างการติดตามดัชนี สเปรด และภาษีก็สำคัญเช่นกัน
• ซื้อ ETF แบบใช้เลเวอเรจหรือแบบผกผันที่ซับซ้อนเพื่อถือระยะยาว
• คิดว่า ETF ทุกตัวในธีมเดียวกันเหมือนกันหมด ดัชนีและสินทรัพย์ที่ถืออาจต่างกันมาก
• มองข้ามสกุลเงิน กองทุนในสกุลเงินอื่นเพิ่มผลจากอัตราแลกเปลี่ยน
• ซื้อขายตอนตลาดเปิดหรือปิดในช่วงที่ผันผวนซึ่งสเปรดกว้าง

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

ราคา ETF อาจลดลงอย่างมาก และนักลงทุนอาจได้เงินคืนน้อยกว่าที่ลงไป ETF ที่มีการซื้อขายบางตาอาจมีสเปรดกว้าง โครงสร้างแบบสังเคราะห์นำมาซึ่งความเสี่ยงจากคู่สัญญา ETF แบบใช้เลเวอเรจและแบบผกผันออกแบบมาสำหรับการใช้ระยะสั้น การปิดกองทุนอาจบังคับให้ขายในเวลาที่ไม่เหมาะสม ความพร้อมให้บริการและภาษีแตกต่างกันตามประเทศ

Brokeli พิจารณาเรื่องนี้อย่างไร

เราดูว่าโบรกเกอร์เสนอ ETF ใดบ้าง ในตลาดใด และเรียกเก็บเท่าใดสำหรับการซื้อขายและการถือครอง รวมถึงค่าคอมมิชชัน ค่าดูแลรักษาหรือค่าธรรมเนียมบัญชีไม่เคลื่อนไหว และการแปลงสกุลเงิน เรายังบันทึกด้วยว่ามีการซื้อ ETF แบบเศษส่วนหรือไม่ รายละเอียดเหล่านี้ถูกบันทึกไว้ในข้อมูลวิจัยที่เผยแพร่ของเรา และอาจต่างกันตามประเทศที่พำนัก