เซอร์กิตเบรกเกอร์ (circuit breaker)

เซอร์กิตเบรกเกอร์ (circuit breaker) คืออะไร

เซอร์กิตเบรกเกอร์ (circuit breaker) คือกฎที่หยุดการซื้อขายโดยอัตโนมัติเมื่อราคาร่วงเร็วเกินไป ชื่อมาจากอุปกรณ์ไฟฟ้าที่ตัดกระแสไฟเพื่อป้องกันความเสียหาย ในตลาด เบรกเกอร์จะตัดการซื้อขายชั่วคราวเพื่อไม่ให้ความตื่นตระหนกเลี้ยงตัวเองต่อไป

มีสองประเภทหลัก เซอร์กิตเบรกเกอร์ทั้งตลาดจะหยุดการซื้อขายทั่วทั้งตลาดหลักทรัพย์หรือดัชนีหลังจากร่วงลงมาก เช่น ดัชนีอ้างอิงลดลงหลายเปอร์เซ็นต์ภายในรอบการซื้อขายเดียว ส่วนกลไกสำหรับหุ้นรายตัว ซึ่งมักเรียกว่า limit up-limit down bands หรือ volatility interruptions จะหยุดหุ้นหนึ่งตัวเมื่อราคาเคลื่อนห่างจากระดับอ้างอิงล่าสุดมากเกินไปในช่วงเวลาสั้นๆ

เกณฑ์ ระยะเวลาการหยุด และราคาอ้างอิงถูกกำหนดโดยตลาดหลักทรัพย์และหน่วยงานกำกับดูแล และแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ บางตลาดใช้ขีดจำกัดราคารายวันแทน ซึ่งหยุดการซื้อขายที่เกินเปอร์เซ็นต์คงที่จากราคาปิดวันก่อน

หลักการทำงาน

เซอร์กิตเบรกเกอร์ส่วนใหญ่ใช้การออกแบบเป็นขั้นที่มีตัวกระตุ้นชัดเจน

1. ตลาดหลักทรัพย์กำหนดราคาอ้างอิง เช่น ราคาปิดวันก่อนหรือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่
2. หากราคาเคลื่อนเกินเปอร์เซ็นต์ที่กำหนดไว้จากราคาอ้างอิง การหยุดอัตโนมัติจะเริ่มขึ้น การเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าอาจมีการหยุดนานขึ้นหรือหยุดการซื้อขายตลอดทั้งวัน
3. ระหว่างการหยุด มักยังสามารถป้อนหรือยกเลิกคำสั่งได้ แต่คำสั่งจะไม่ถูกจับคู่ บางสถานที่ซื้อขายจะจัดการประมูลเมื่อตลาดเปิดอีกครั้ง
4. หลังการหยุดสิ้นสุด การซื้อขายกลับมาดำเนินต่อ โดยปกติมีการประมูลค้นหาราคาที่กำหนดราคาแรก
5. หากราคายังคงร่วงต่อ ระดับที่สูงขึ้นอาจกระตุ้นการหยุดที่ยาวนานกว่า

จุดประสงค์คือเพื่อชะลอวงจรของข้อมูล ราคาที่ร่วงเร็วทำให้เกิดมาร์จิน คอลและสต็อปเอาต์ ซึ่งบังคับให้ขายเพิ่ม ซึ่งผลักราคาลงไปอีก การหยุดให้เวลาผู้เข้าร่วมอ่านข่าว เพิ่มสภาพคล่อง และตัดสินใจอย่างรอบคอบ

ตัวอย่างประกอบการคำนวณ

ตัวเลขเหล่านี้ใช้เพื่อการอธิบายและไม่ใช่กฎของตลาดหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะ สมมติว่าดัชนีอ้างอิงปิดเมื่อวานที่ 5,000 จุด และตลาดมีสามระดับ คือการลดลง 7% 13% และ 20%

• ตัวกระตุ้นระดับ 1: 5,000 x (1 - 0.07) = 4,650
• ตัวกระตุ้นระดับ 2: 5,000 x (1 - 0.13) = 4,350
• ตัวกระตุ้นระดับ 3: 5,000 x (1 - 0.20) = 4,000

ตอนเปิดตลาด ข่าวร้ายทำให้ดัชนีร่วงลง ดัชนีแตะ 4,650 และการซื้อขายหยุด 15 นาที หลังการหยุด ดัชนีเปิดใหม่และไหลลงไปที่ 4,350 ซึ่งตามมาด้วยการหยุดอีกครั้ง เทรดเดอร์ที่ถือ CFD ฝั่งซื้อบนดัชนีโดยตั้งสต็อปลอสส์ที่ 4,500 จะเห็นสต็อปทำงานที่ราคาเปิดใหม่ ซึ่งอาจเป็น 4,420 ไม่ใช่ 4,500 ช่องว่างราคาระหว่างการหยุดคือสิ่งที่สร้างความเสียหาย

เหตุใดจึงสำคัญ

สำหรับเทรดเดอร์ การหยุดเปลี่ยนสิ่งที่คุณทำได้ คุณอาจออกจากสถานะไม่ได้ เพราะไม่มีการซื้อขายเกิดขึ้นตลอดช่วงที่หยุด หากคุณถือสถานะที่ใช้เลเวอเรจ มาร์จินอาจถูกใช้หมดไปกับการเคลื่อนไหวตอนเปิดใหม่ และโบรกเกอร์อาจปิดสถานะเมื่อการซื้อขายกลับมา

เซอร์กิตเบรกเกอร์ยังส่งผลต่อคุณภาพการส่งคำสั่งด้วย สเปรดมักกว้างขึ้นอย่างมากรอบเหตุการณ์เหล่านี้ และคำสั่งมาร์เก็ต (market order) อาจถูกจับคู่ห่างไกลจากราคาล่าสุดที่เห็น ผู้ให้สภาพคล่องถอยออกไประหว่างภาวะเครียดและกลับมาทีละน้อย

โบรกเกอร์ CFD และฟอเร็กซ์จัดการการหยุดต่างกัน CFD ที่อิงดัชนีหรือหุ้นมักทำตามตลาดอ้างอิง แต่โบรกเกอร์บางแห่งหยุดราคาเสนอ เพิ่มมาร์จิน หรือเปลี่ยนไปกำหนดราคาด้วยมือ ฟอเร็กซ์เองไม่มีตลาดหลักทรัพย์ศูนย์กลาง จึงไม่มีเซอร์กิตเบรกเกอร์ทั้งตลาด แม้โบรกเกอร์อาจกำหนดขีดจำกัดการซื้อขายของตนเองได้

วิธีนำไปใช้ในทางปฏิบัติ

• ศึกษากฎของตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลังตราสารที่คุณเทรด รวมถึงเกณฑ์และระยะเวลาการหยุด
• ดูเงื่อนไขของโบรกเกอร์ว่าปฏิบัติต่อตราสารที่ถูกหยุดอย่างไร และประมวลผลคำสั่งสต็อปและคำสั่งอื่นอย่างไรเมื่อเปิดใหม่
• เก็บมาร์จินสำรองไว้เพิ่มสำหรับเหตุการณ์ใหญ่ และหลีกเลี่ยงการให้บัญชีอยู่ใกล้ระดับสต็อปเอาต์
• อย่าพึ่งพาคำสั่งสต็อปลอสส์เป็นการคุ้มครองที่รับประกันในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว ตรวจสอบว่ามีสต็อปแบบรับประกัน (guaranteed stop) ให้บริการหรือไม่ และมีค่าใช้จ่ายเท่าใด
• ติดตามประกาศของตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งระบุการหยุดและเวลาเปิดใหม่
• ระหว่างการหยุด หลีกเลี่ยงการทำตามแรงกระตุ้น ทบทวนสถานะที่เปิดอยู่ มาร์จิน และข่าว

ข้อผิดพลาดและความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• เชื่อว่าเซอร์กิตเบรกเกอร์ป้องกันการขาดทุน มันชะลอการร่วง แต่ไม่ได้หยุดไม่ให้ราคาจบลงที่ระดับต่ำกว่า
• สันนิษฐานว่าจะออกจากสถานะก่อนการหยุดได้เสมอ การเคลื่อนไหวอาจถึงตัวกระตุ้นภายในไม่กี่วินาที
• คิดว่าคำสั่งสต็อปจะถูกจับคู่ที่ราคาที่ระบุ หลังการหยุด คำสั่งมักถูกจับคู่ที่ราคาถัดไปที่มี
• คาดหวังว่าจะมีกฎเดียวกันทุกที่ เกณฑ์และขั้นตอนแตกต่างกันไปตามประเทศและสถานที่ซื้อขาย
• สันนิษฐานว่าฟอเร็กซ์มีกลไกนี้ ตลาดสกุลเงินแบบกระจายศูนย์ไม่มีกลไกหยุดการซื้อขายเดียว

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

เซอร์กิตเบรกเกอร์มีผู้วิพากษ์วิจารณ์ บางคนโต้แย้งว่ามันดึงการขายให้เกิดเร็วขึ้นเพราะเทรดเดอร์รีบออกก่อนถึงตัวกระตุ้น ซึ่งบางครั้งเรียกว่าผลแม่เหล็ก (magnet effect) บางคนชี้ว่ามันอาจกักเทรดเดอร์ไว้ในสถานะ ไม่มีหลักฐานว่ามันกำจัดสาเหตุที่แท้จริงของการเทขาย เพียงเปลี่ยนจังหวะเวลาของมัน

หน่วยงานกำกับดูแลสามารถเปลี่ยนกฎได้ และแต่ละสถานที่ซื้อขายอาจจัดการกรณีขอบต่างกัน ผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจอาจเสียมูลค่าอย่างรวดเร็วแม้จะมีการหยุดอยู่ก็ตาม

มุมมองของ Brokeli

เราไม่สามารถทำนายได้ว่าการหยุดจะเกิดขึ้นเมื่อใด แต่เราอ่านได้ว่าโบรกเกอร์อธิบายวิธีจัดการอย่างไร ในงานวิจัยเราดูเงื่อนไขที่ครอบคลุมช่องว่างราคา การส่งคำสั่งสต็อป การปิดสถานะเมื่อมาร์จินไม่พอ และการระงับการซื้อขายในตลาดอ้างอิง และเราบันทึกว่าการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบมีผลหรือไม่หากช่องว่างราคาทำให้สถานะเกินยอดคงเหลือในบัญชี