เงินเฟ้อ

เงินเฟ้อหมายถึงอะไร

เงินเฟ้อ (inflation) คือการที่ระดับราคาโดยรวมในระบบเศรษฐกิจสูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เมื่อเงินเฟ้อเป็นบวก เงินหนึ่งหน่วยจะซื้อของได้น้อยลงกว่าเดิมเล็กน้อย เงินเฟ้อไม่ใช่การขึ้นราคาของสิ่งใดสิ่งหนึ่ง เช่น น้ำมันหรือค่าเช่า แต่เป็นการเคลื่อนไหวในวงกว้างของตะกร้าสินค้าและบริการที่ครัวเรือนซื้อ หากราคาเฉลี่ยสูงกว่าเมื่อปีก่อน 3 เปอร์เซ็นต์ เงินเฟ้อรายปีก็คือ 3 เปอร์เซ็นต์

โดยปกติเงินเฟ้อจะรายงานเป็นอัตราการเปลี่ยนแปลงรายปีของดัชนีราคา ตัวชี้วัดที่รู้จักกันดีที่สุดคือดัชนีราคาผู้บริโภค หรือ CPI ซึ่งติดตามต้นทุนของตะกร้าสินค้าและบริการที่เป็นตัวแทน นอกจากนี้ยังมีตัวชี้วัดอื่น เช่น ดัชนีราคาผู้ผลิตซึ่งติดตามสิ่งที่ภาคธุรกิจจ่ายเป็นต้นทุนวัตถุดิบ และตัวลดเงินเฟ้อ (deflator) ที่ใช้ในบัญชีประชาชาติ สำนักงานสถิติเผยแพร่ตัวเลขเหล่านี้เป็นรายเดือน และตลาดตอบสนองต่อตัวเลขเหล่านี้อย่างรวดเร็ว

เงินเฟ้อมีความสำคัญต่อเกือบทุกคน ไม่ว่าจะเป็นผู้ออม ผู้กู้ ลูกจ้าง บริษัท รัฐบาล และเทรดเดอร์ ธนาคารกลางเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด เพราะการรักษาเสถียรภาพของราคาเป็นภารกิจหลักของธนาคารกลาง หลายแห่งตั้งเป้าให้อัตราต่ำและคงที่ ซึ่งมักอยู่ราว 2 เปอร์เซ็นต์ต่อปี เพราะอัตราบวกเล็กน้อยทำให้มีช่องว่างในการลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัว และหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับภาวะราคาตกต่ำ

ทำงานอย่างไร

ราคาสูงขึ้นเมื่อความต้องการสินค้าเพิ่มเร็วกว่าอุปทาน เมื่อต้นทุนการผลิตสูงขึ้น หรือเมื่อผู้คนคาดว่าราคาจะสูงขึ้นแล้วกำหนดค่าจ้างและสัญญาตามความคาดหวังนั้น นักเศรษฐศาสตร์มักเรียกสิ่งเหล่านี้ว่าเงินเฟ้อจากอุปสงค์ดึง (demand-pull) เงินเฟ้อจากต้นทุนผลัก (cost-push) และเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยความคาดหวัง ในทางปฏิบัติปัจจัยเหล่านี้ซ้อนทับกัน

ปริมาณเงินและสินเชื่อก็มีความสำคัญเช่นกัน หากปริมาณเงินที่ไล่ตามสินค้าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในขณะที่ผลผลิตไม่เพิ่ม ราคามักจะสูงขึ้น ค่าเงินที่อ่อนลงอาจทำให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น ซึ่งส่งผ่านเข้าสู่ตะกร้าสินค้า

กระบวนการทางสถิติมีโครงร่างที่เรียบง่าย

1. สำนักงานสถิติกำหนดตะกร้าสินค้าและถ่วงน้ำหนักแต่ละรายการตามการใช้จ่ายโดยทั่วไปของครัวเรือน
2. เก็บข้อมูลราคาทุกเดือน
3. นำต้นทุนของตะกร้าสินค้าในปัจจุบันไปเทียบกับต้นทุนเมื่อหนึ่งปีก่อน
4. อัตราการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์คืออัตราเงินเฟ้อรายปี

ธนาคารกลางตอบสนองหลัก ๆ ผ่านอัตราดอกเบี้ย การขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้การกู้ยืมแพงขึ้นและมีแนวโน้มทำให้ความต้องการชะลอลง ส่วนการลดอัตราดอกเบี้ยกระตุ้นการใช้จ่าย ธนาคารบางแห่งยังใช้เครื่องมือด้านงบดุล เช่น การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) หรือการย้อนกลับของมาตรการนี้ เนื่องจากผลกระทบเหล่านี้ใช้เวลา ผู้กำหนดนโยบายจึงให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต ไม่ใช่แค่ตัวเลขล่าสุด

เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ตัดรายการที่ผันผวน เช่น อาหารและพลังงานออก เพื่อให้เห็นแนวโน้มที่แท้จริง ส่วนเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) รวมทุกรายการ

ตัวอย่างการคำนวณ

ตัวเลขด้านล่างเป็นเพียงตัวอย่างประกอบ สมมติว่าตะกร้าสินค้าของครัวเรือนมีต้นทุน 2,000 ยูโรในเดือนมกราคมของปีหนึ่ง และ 2,060 ยูโรในเดือนมกราคมของปีถัดไป

1. ต้นทุนที่เปลี่ยนไป: 2,060 ลบ 2,000 = 60 ยูโร
2. อัตราเงินเฟ้อ: 60 / 2,000 = 0.03 หรือ 3 เปอร์เซ็นต์

ต่อไปลองพิจารณาผู้ออมที่มีเงิน 10,000 ยูโรในบัญชีเงินฝากที่ให้ดอกเบี้ย 2 เปอร์เซ็นต์

1. ดอกเบี้ยที่ได้ตามตัวเลขเล็ก (nominal): 10,000 x 2 เปอร์เซ็นต์ = 200 ยูโร ดังนั้นยอดเงินเป็น 10,200 ยูโร
2. ราคาสูงขึ้น 3 เปอร์เซ็นต์ ดังนั้นเพื่อรักษากำลังซื้อเท่าเดิม ผู้ออมจะต้องมี 10,000 x 1.03 = 10,300 ยูโร
3. ผลตอบแทนที่แท้จริง (real return) โดยประมาณคือ 2 เปอร์เซ็นต์ ลบ 3 เปอร์เซ็นต์ = ลบ 1 เปอร์เซ็นต์ หากคำนวณให้แม่นยำขึ้น 1.02 / 1.03 ลบ 1 = ประมาณลบ 0.97 เปอร์เซ็นต์

ยอดเงินเพิ่มขึ้นในเชิงตัวเลข แต่ลดลงในแง่ของสิ่งที่ซื้อได้ นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนเปรียบเทียบผลตอบแทนกับเงินเฟ้อ ไม่ใช่แค่เทียบกับศูนย์

ทำไมจึงสำคัญ

เงินเฟ้อเปลี่ยนมูลค่าที่แท้จริงของเงินสด ค่าจ้าง หนี้ และการลงทุน ผู้กู้ที่มีหนี้อัตราดอกเบี้ยคงที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาสูงขึ้น เพราะชำระคืนด้วยเงินที่มีค่าถูกลง ขณะที่ผู้ออมที่ถือเงินสดสูญเสียกำลังซื้อ บริษัทที่มีอำนาจกำหนดราคาสามารถส่งผ่านต้นทุนไปยังลูกค้าได้ ส่วนบริษัทอื่นจะถูกบีบอัตรากำไร

สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน ข้อมูลเงินเฟ้อเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลาง ตัวเลข CPI ที่สูงกว่าที่คาดอาจดันความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น ซึ่งส่งผลต่อค่าเงิน อัตราผลตอบแทนพันธบัตร มูลค่าหุ้น และทองคำ การเคลื่อนไหวเหล่านี้อาจเร็วและรุนแรงในช่วงเวลาที่ประกาศตัวเลข และสเปรดมักกว้างขึ้น คู่สกุลเงินอาจตอบสนองต่อช่องว่างระหว่างเงินเฟ้อของสองเศรษฐกิจ เพราะส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยสัมพัทธ์ เงินเฟ้อยังมีผลต่อต้นทุนการถือสถานะ เพราะค่าใช้จ่ายทางการเงินของสถานะที่ใช้เลเวอเรจเคลื่อนตามอัตราดอกเบี้ย ซึ่งตอบสนองต่อเงินเฟ้อ

วิธีใช้ในทางปฏิบัติ

• รู้ปฏิทินการประกาศตัวเลข CPI และข้อมูลที่เกี่ยวข้องในตลาดที่คุณเทรด และจดเวลาตามเขตเวลาของคุณเอง
• เปรียบเทียบตัวเลขจริงกับค่าคาดการณ์ของตลาด เพราะความผิดจากที่คาดสำคัญกว่าตัวเลขเอง
• ดูทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐาน
• ตรวจดูว่าธนาคารกลางพูดถึงเป้าหมายและระดับที่ยอมรับได้อย่างไร
• สำหรับการลงทุนระยะยาว ให้เปรียบเทียบผลตอบแทนที่คาดไว้กับเงินเฟ้อเพื่อประเมินผลตอบแทนที่แท้จริง
• ก่อนถือสถานะผ่านช่วงประกาศตัวเลข ให้ตรวจพฤติกรรมสเปรดโดยทั่วไปของโบรกเกอร์ รวมถึงคำสั่งสต็อปลอสส์และมาร์จินสำรองของคุณ

ข้อผิดพลาดและความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• มองเงินเฟ้อเป็นระดับราคา ทั้งที่เป็นอัตรา ราคาอาจยังสูงขึ้นต่อไปแม้เงินเฟ้อลดลง เพียงแต่สูงขึ้นช้าลง
• คิดว่าเงินฝืดเป็นข่าวดี ภาวะราคาตกต่ำต่อเนื่องอาจทำให้การใช้จ่ายถูกเลื่อนออกไปและทำให้ภาระหนี้ที่แท้จริงหนักขึ้น
• เชื่อว่าตัวเลข CPI ตัวเดียวจะทำนายการเคลื่อนไหวของตลาดได้ ปฏิกิริยาขึ้นอยู่กับความคาดหวังและบริบท
• มองข้ามว่าเงินเฟ้อส่วนบุคคลต่างกัน รูปแบบการใช้จ่ายของคุณอาจไม่ตรงกับตะกร้าสินค้าอย่างเป็นทางการ
• สมมติว่าสินทรัพย์ทุกชนิดป้องกันเงินเฟ้อได้ ผลลัพธ์แตกต่างกันไปตามช่วงเวลาและตามสินทรัพย์

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

ตัวเลขเงินเฟ้อเป็นค่าประมาณที่อิงการสุ่มตัวอย่าง น้ำหนัก และวิธีการที่ถูกปรับปรุงเมื่อเวลาผ่านไป และแต่ละประเทศวัดต่างกัน การคาดการณ์เงินเฟ้อมักคลาดเคลื่อนบ่อย การเทรดรอบช่วงประกาศข้อมูลมีความเสี่ยงด้านสลิปเพจและช่องว่างราคา และผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจอาจก่อให้เกิดการขาดทุนมากกว่าที่คาดเมื่อความผันผวนพุ่งสูง เนื้อหานี้ไม่ใช่การพยากรณ์ราคาในอนาคตหรือคำแนะนำให้ดำเนินการใด ๆ

Brokeli มองเรื่องนี้อย่างไร

เงินเฟ้อสำคัญต่องานวิจัยของเรา เพราะส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลต่อต้นทุนทางการเงิน ค่าสวอป และผลตอบแทนของบัญชีเงินสด เมื่อเราเปรียบเทียบตารางค่าธรรมเนียม เราจะบันทึกว่าต้นทุนการถือสถานะข้ามคืนคำนวณอย่างไร และมีการระบุดอกเบี้ยสำหรับยอดเงินที่ไม่ได้ใช้หรือไม่ เราใช้สแนปช็อตงานวิจัยที่เผยแพร่แล้ว เพื่อให้เปรียบเทียบเงื่อนไขเหล่านี้ได้อย่างสม่ำเสมอ และเรามองข้อมูลเศรษฐกิจเป็นบริบทของความเสี่ยง ไม่ใช่สัญญาณซื้อขาย