Фондовый индекс

Что такое фондовый индекс

Фондовый индекс — это число, рассчитываемое по ценам определённой группы акций. Он служит своего рода табло для части рынка. Когда говорят, что «рынок сегодня вырос», обычно имеют в виду, что вырос один из ведущих индексов, например S&P 500, DAX, FTSE 100 или Nikkei 225.

Индекс не является продуктом, который можно купить. Это расчёт, который публикует поставщик индекса — компания, устанавливающая правила: какие акции включаются, какой вес имеет каждая из них и когда список пересматривается. Торговать или инвестировать можно в инструменты, которые следуют за индексом: биржевые фонды (ETF), индексные фонды, фьючерсные контракты, опционы и контракты на разницу (CFD), котируемые на уровне индекса.

Индексами пользуются долгосрочные инвесторы, чтобы оценить, как справился рынок, управляющие фондами — как ориентир для сравнения, а краткосрочные трейдеры — когда хотят получить доступ ко всему рынку через один инструмент, а не выбирать отдельные компании.

Как это работает

У каждого индекса есть свод правил, который называется методологией. Он отвечает на четыре вопроса.

1. Какие компании подходят для включения? Обычно это зависит от страны или биржи, минимального размера компании и минимальной доли акций, доступных публике.
2. Как взвешивается каждая компания? Вес определяет, насколько сильно одна акция влияет на индекс.
3. Как рассчитывается уровень? Взвешенные цены суммируются и делятся на делитель — масштабирующее число, которое сохраняет непрерывность уровня при добавлении, исключении компаний или дроблении акций.
4. Как часто пересматривается список? Большинство поставщиков проводят ребалансировку по регулярному графику, например раз в квартал, и вносят дополнительные изменения после слияний или делистинга.

Основные способы взвешивания:

• Взвешивание по рыночной капитализации. Каждая компания учитывается пропорционально своей рыночной стоимости, поэтому крупные компании сильнее двигают индекс. S&P 500 использует вариант этого метода, при котором учитываются только акции в свободном обращении (free-float).
• Взвешивание по цене. Каждая компания учитывается пропорционально цене акции независимо от размера. Так устроен Dow Jones Industrial Average, поэтому дорогая акция влияет на него сильнее, чем можно было бы ожидать по размеру компании.
• Равное взвешивание. Каждая компания учитывается одинаково, поэтому небольшие компании влияют на индекс сильнее, чем в индексе, взвешенном по капитализации.

Индексы также различаются тем, как они учитывают дивиденды. Ценовой индекс отражает только изменение цен акций. Индекс полной доходности предполагает реинвестирование дивидендов. Индекс чистой доходности делает то же самое после вычета оценочной суммы налога у источника выплаты. Поэтому один и тот же рынок может показывать три разных значения индекса.

Практический пример

Приведённые ниже числа носят исключительно иллюстративный характер. Представьте крошечный индекс, взвешенный по рыночной капитализации, с тремя компаниями и делителем 100.

• Компания A: рыночная стоимость 600 млрд, вес 60%
• Компания B: рыночная стоимость 300 млрд, вес 30%
• Компания C: рыночная стоимость 100 млрд, вес 10%
• Общая рыночная стоимость: 1 000 млрд

Уровень = общая рыночная стоимость акций в свободном обращении × 1 000 ÷ базовая рыночная стоимость. В первый день базовая стоимость равна сегодняшней, поэтому уровень принимается равным 1 000 пунктов. Делитель — это число, благодаря которому работает такое масштабирование; его корректируют каждый раз, когда компании входят в индекс, выходят из него или дробят акции.

Теперь предположим, что на следующий день компания A вырастет на 2%, компания B упадёт на 1%, а компания C вырастет на 5%.

• Вклад A: 60% × 2% = +1,20%
• Вклад B: 30% × -1% = -0,30%
• Вклад C: 10% × 5% = +0,50%
• Изменение индекса: +1,20% - 0,30% + 0,50% = +1,40%

Индекс переходит с 1 000 до 1 014 пунктов. Обратите внимание: самая маленькая компания показала самое большое процентное изменение, но её влияние оказалось скромным из-за малого веса. Если бы вы торговали CFD на индекс из расчёта 1 контракт за пункт, движение на 14 пунктов стоило бы 14 единиц валюты счёта до учёта издержек.

Почему это важно

Индекс обобщает направление рынка и даёт понятный ориентир. Если ваш портфель принёс 6%, а соответствующий индекс — 10%, вы знаете, что отстали от рынка, как бы ни выглядела итоговая цифра сама по себе.

Для трейдеров индексные продукты дают диверсифицированную экспозицию в одной позиции. К тому же у них, как правило, узкие спреды и высокая ликвидность по сравнению с отдельными акциями. Для инвесторов, внимательных к издержкам, индексные фонды и ETF обычно обходятся дешевле фондов с активным управлением.

Скрытая проблема — концентрация. В индексе, взвешенном по капитализации, несколько очень крупных компаний могут занимать значительную долю веса, поэтому «диверсифицированный» может означать меньше, чем кажется. Разные индексы одной и той же страны могут вести себя по-разному из-за правил взвешивания.

Как использовать на практике

1. Точно определите, на какой индекс вы смотрите, включая то, является ли он ценовым, индексом полной доходности или чистой доходности.
2. Прочитайте краткое описание методологии у поставщика: критерии отбора, взвешивание, даты ребалансировки.
3. Выберите тип инструмента, подходящий вашей цели: фонд для долгосрочного владения, фьючерсы или CFD для краткосрочной экспозиции.
4. На странице цен брокера проверьте размер контракта, спред, часы торгов и овернайт-финансирование инструмента: CFD на индексы часто котируются под названиями, принятыми у конкретного брокера.
5. Выясните, следует ли CFD за кассовым индексом или за фьючерсным контрактом, поскольку они могут немного отличаться по цене и по тому, как обрабатываются переносы (ролловеры).
6. Если вы покупаете ETF, сравните отклонение от индекса (tracking difference) фонда с заявленной комиссией.

Распространённые ошибки и заблуждения

• Вера в то, что можно купить сам индекс. Можно купить только инструмент, который за ним следует, а у такого инструмента есть издержки и небольшие отклонения.
• Предположение, что все индексы одной страны равноценны. Индекс крупных компаний, индекс малых компаний и индекс с равным взвешиванием могут долгое время расходиться.
• Игнорирование дивидендов. Сравнение ценового индекса с фондом, реинвестирующим дивиденды, делает фонд лучше, чем он есть на самом деле.
• Представление о том, что растущий индекс доказывает рост большинства акций. Несколько тяжеловесов могут поднять уровень, пока большинство участников индекса падает.
• Забывание о том, что названия CFD на индексы у разных брокеров отличаются, например «US 500» или «Germany 40», и что они могут следовать за ценами фьючерсов, а не за кассовым индексом.

Риски и ограничения

Уровень индекса может резко упасть и оставаться низким годами. Диверсификация по компаниям не защищает от падения всего рынка. Продукты на индексы с кредитным плечом, такие как CFD и фьючерсы, могут приводить к убыткам, которые растут быстрее самого индекса, а в некоторых юрисдикциях и по некоторым типам счетов убытки могут превышать депозит. Состав индекса со временем меняется, поэтому прошлые результаты индекса включают эффект «выжившего»: проблемные компании выбывают, а успешные входят. Прошлая доходность не гарантирует будущей.

Как Brokeli смотрит на это

Оценивая брокера, мы смотрим, какие индексы он предлагает, как инструмент назван и определён, и что опубликованная таблица комиссий говорит о спредах, комиссиях и овернайт-финансировании по этим продуктам. Мы используем опубликованные исследовательские снимки данных, поэтому спецификации контрактов, которые вы читаете в наших обзорах и сравнениях, берутся из тех же проверенных данных. Доступность индексных продуктов может отличаться в зависимости от страны и типа счёта, поэтому мы показываем её по юрисдикциям, где это известно.