MiFID II

Что означает MiFID II

MiFID II — это вторая версия Директивы о рынках финансовых инструментов (Markets in Financial Instruments Directive), основной свод правил Европейского союза для инвестиционных компаний, торговых площадок и продажи финансовых продуктов. Она применяется с января 2018 года вместе с сопутствующим регламентом MiFIR. Название расшифровывается как Markets in Financial Instruments Directive.

Правила охватывают компании, оказывающие инвестиционные услуги, такие как исполнение ордеров, управление портфелем, инвестиционное консультирование и эксплуатация торговых платформ. Они также распространяются на площадки, где торгуются инструменты, и на порядок отчётности о сделках. Поскольку директива внедряется через национальное законодательство, в каждой стране ЕС есть собственный национальный компетентный орган, который контролирует компании. Компании, получившие лицензию в одном государстве-члене, часто могут обслуживать клиентов в других благодаря паспортизации (passporting).

Для розничного трейдера или инвестора MiFID II в основном незаметна, пока вы не прочтёте клиентское соглашение или не получите отчёт о расходах. Тем не менее именно она объясняет, почему компании спрашивают вас об опыте, почему публикуют политику исполнения ордеров и почему вы регулярно получаете отчёты о комиссиях.

Как это работает

MiFID II работает за счёт возложения обязанностей на компании и предоставления национальным регуляторам и Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам (ESMA) инструментов для их обеспечения и координации. Основные области:

• Авторизация и капитал. Компаниям нужна лицензия, они должны располагать достаточными финансовыми ресурсами и надёжным корпоративным управлением.
• Категоризация клиентов. Клиентов делят на розничных, профессиональных и правомочных контрагентов, причём розничные клиенты получают наивысший уровень защиты.
• Оценка соответствия и пригодности. Для сложных продуктов компании обязаны оценить, есть ли у клиента знания и опыт; при консультировании и управлении портфелем они обязаны оценить пригодность.
• Наилучшее исполнение. Компании должны предпринимать достаточные меры для получения наилучшего возможного результата по клиентским ордерам с учётом цены, издержек, скорости и вероятности исполнения, а также публиковать соответствующую политику.
• Раскрытие издержек и комиссий. Компании обязаны предоставлять чёткую информацию об издержках как до начала услуги, так и после, в периодической отчётности.
• Стимулирующие выплаты и конфликты. Правила ограничивают некоторые выплаты и требуют выявлять конфликты интересов и управлять ими.
• Отчётность по сделкам и прозрачность. Сделки сообщаются регуляторам, а торговые площадки обеспечивают прозрачность до и после совершения сделок.
• Управление продуктами. Создатели и распространители продуктов должны определять целевые рынки и не продавать продукты тем, кому они не подходят.

В рамках MiFID II ESMA и национальные органы также могут использовать полномочия по вмешательству в продукты. Они применялись, чтобы ввести ограничения на маркетинг CFD и бинарных опционов для розничных клиентов.

Рабочий пример

Эти цифры приведены для иллюстрации. Розничный клиент открывает счёт в инвестиционной компании ЕС, чтобы купить ETF.

1. Компания присылает анкету об опыте, целях и финансовом положении. По ответам она может отнести продукт к несложным и разрешить только исполнение ордеров либо запросить проверку соответствия, если продукт сложный.
2. Перед первой сделкой клиент получает документ с предварительным раскрытием издержек: скажем, плата за счёт 0 евро, торговая комиссия 2 евро за ордер и постоянные расходы фонда 0,20 процента в год.
3. Клиент покупает ETF на 5 000 евро. Компания применяет свою политику исполнения ордеров, чтобы выбрать площадку.
4. По итогам года выписка показывает фактические издержки: 2 евро комиссии плюс около 10 евро расходов фонда (0,20 процента от 5 000 евро), всего примерно 12 евро.

Теперь клиент может сравнить итог с оценкой другой компании на той же основе, в чём и состоит смысл правил раскрытия информации.

Почему это важно

MiFID II задаёт единую базовую планку, которую должны соблюдать компании по всему ЕС, и тем самым определяет, чего может ожидать европейский клиент: документированных политик исполнения, чёткого раскрытия комиссий и обязанности проверять пригодность или соответствие. Она также определяет, что компании могут говорить в маркетинге и как они обращаются с конфликтами.

Это важно при сравнении брокеров, потому что пометка «регулируется в ЕС» неоднородна. Национальные регуляторы осуществляют надзор по-разному, а у компаний могут быть дополнительные требования сверх директивы. MiFID II также ввела различие между розничными и профессиональными клиентами; профессиональный статус может уменьшить защиту, например ограничения кредитного плеча, поэтому переход на него следует обдумывать тщательно.

Как использовать на практике

1. Прочитайте политику исполнения ордеров, чтобы увидеть, как компания выбирает площадки и обеспечивает наилучшее исполнение.
2. Проверьте раскрытие издержек и комиссий до пополнения счёта и сравните итоговые суммы у разных компаний.
3. Проверьте свою категорию клиента и поймите, от каких прав вы отказываетесь, подавая заявку на профессиональный статус.
4. Отвечайте на анкеты честно; они существуют для вашей защиты, а неверные ответы могут привести к непригодным продуктам.
5. Проверьте лицензию компании в реестре национального регулятора и выясните, какое юридическое лицо обслуживает вашу страну.
6. Сохраняйте периодические отчёты и подтверждения для собственного архива.

Типичные ошибки и заблуждения

• Считать MiFID II единым регулятором ЕС. Это свод правил, который применяют национальные органы, а ESMA координирует их работу.
• Полагать, что она применяется к компаниям за пределами ЕС. Компании не из ЕС, как правило, подчиняются собственному режиму, хотя для компаний из третьих стран существуют отдельные правила.
• Думать, что правила гарантируют лучшую цену по каждой сделке. Наилучшее исполнение — это разумные меры и политика, а не гарантированный результат.
• Считать раскрытие издержек полным сравнением. Проверьте, включены ли спреды, финансирование и конвертация валюты.
• Полагать, что правила предотвращают убытки. Они нацелены на прозрачность и поведение компаний, а не на результаты рынка.

Риски и ограничения

MiFID II не защищает от инвестиционных убытков, а продукты с кредитным плечом по-прежнему могут быстро приводить к потерям. Правила применяются по-разному в государствах-членах, а детали меняются через поправки и пересмотры. С момента выхода из ЕС у Великобритании собственная версия этих правил, поэтому британские компании следуют отдельному режиму. Всегда проверяйте режим, который применяется к вашему счёту.

Как Brokeli смотрит на это

В исследовании брокеров мы фиксируем, какое юридическое лицо обслуживает каждую страну, какой регулятор его лицензирует и публикует ли компания документы, которых требуют режимы в духе MiFID II, такие как политики исполнения и информация об издержках. Мы опираемся на опубликованные исследовательские снимки, а не на заявления на маркетинговых страницах. Охват MiFID II — один из факторов оценки прозрачности, а не самостоятельная оценка качества.