Execução STP

O que significa execução STP

STP é a sigla de straight-through processing (processamento direto). No contexto das corretoras, descreve um modelo de execução em que a sua ordem é repassada eletronicamente a um provedor de liquidez externo, como um banco ou outro formador de mercado (market maker), sem que uma mesa de operações (dealing desk) intervenha para decidir se aceita, atrasa ou assume o lado oposto da operação. O caminho entre o seu clique e a contraparte é automatizado do começo ao fim.

O termo é usado sobretudo por corretoras de forex e CFDs. Ele fica entre dois outros rótulos: dealing desk (também chamado de market maker ou B-book), em que a corretora pode assumir o lado contrário das operações dos clientes, e ECN, em que as ordens são casadas numa rede que pode incluir outros participantes. Na prática, STP e ECN se sobrepõem bastante, e o marketing usa as palavras de forma imprecisa.

Para um cliente de varejo, a questão principal não é o rótulo, mas como a corretora ganha dinheiro e como as ordens são tratadas. Uma corretora STP normalmente ganha com um markup acrescentado ao spread que recebe de seus provedores, com uma comissão, ou com ambos.

Como funciona

O fluxo tem várias etapas.

1. A corretora se conecta a um ou mais provedores de liquidez e recebe suas cotações contínuas de bid e ask.
2. Um mecanismo de preços agrega essas cotações. Ele pode mostrar o melhor bid e o melhor ask, ou uma combinação, e soma o markup da corretora.
3. Você clica em comprar ou vender. A ordem vai para o servidor da corretora, que verifica automaticamente a margem e as regras da conta.
4. O servidor envia a ordem ao provedor de liquidez cujo preço corresponde, sem aprovação manual.
5. O provedor confirma a execução, e a posição aparece na sua conta ao preço executado.

Algumas corretoras STP repassam todas as ordens, enquanto outras usam uma abordagem híbrida: uma parte do fluxo é enviada ao mercado e o restante é mantido internamente, conforme regras de risco. É por isso que o rótulo, por si só, não prova que nenhuma operação é jamais internalizada. As políticas de execução de ordens, que as empresas regulamentadas devem publicar, descrevem a prática real.

Um exemplo prático

Os números abaixo são ilustrativos. Um provedor cota EUR/USD a 1,08500 de bid e 1,08512 de ask, um spread bruto de 1,2 pip. A corretora STP acrescenta um markup de 0,4 pip do lado do ask.

• Ask mostrado a você: 1,08512 + 0,00004 = 1,08516
• Bid mostrado a você: 1,08500 - 0,00004 = 1,08496
• Spread que você vê: 1,08516 - 1,08496 = 2,0 pips

Você compra 0,5 lote (50.000 unidades). Um pip nesse tamanho vale cerca de 5 USD.

• Custo do spread: 2,0 pips × 5 USD = 10 USD
• Desse total, 1,2 pip (6 USD) é o spread do provedor e 0,8 pip (4 USD) é o markup da corretora

Compare com um modelo de spread fixo em que a corretora cota 1,5 pip o dia todo. Em momentos calmos, o preço STP pode ser menor, mas em torno de uma divulgação de dados o spread agregado pode se ampliar bem além de 2,0 pips, e um mercado rápido pode gerar derrapagem (slippage) na execução. O modelo STP costuma repassar as condições do mercado, para melhor ou para pior.

Por que isso importa

O modelo de execução afeta três coisas para um trader de varejo: conflitos de interesse, qualidade de preço e custo. Com uma mesa de operações pura, a corretora lucra quando os clientes perdem, o que cria um potencial conflito. Em um modelo de processamento direto, a receita da corretora depende mais do volume negociado, de modo que seu interesse está mais alinhado com manter os clientes ativos, embora um conflito possa subsistir em configurações híbridas.

A qualidade de preço depende dos provedores de liquidez por trás da corretora, de quantos são e de quão bem as cotações são agregadas. As execuções podem ter derrapagem nos dois sentidos, e os requotes (recotações) são menos comuns que em mesas manuais, mas podem ocorrer rejeições se um provedor retirar uma cotação.

A estrutura de custos também é diferente: spreads variáveis que refletem o mercado, às vezes com comissão, em vez de um único preço fixo.

Como usar na prática

1. Leia a política de execução de ordens da corretora e procure como as ordens são encaminhadas e se há internalização.
2. Verifique se o tipo de conta é descrito como STP, ECN ou market maker, já que uma mesma corretora pode oferecer vários modelos.
3. Compare os spreads médios e típicos durante os horários de maior atividade, e não apenas o mínimo anunciado.
4. Pergunte sobre comissões: spreads baixos com comissão podem custar mais ou menos do que uma precificação mais larga sem comissão, dependendo do tamanho das suas operações.
5. Teste a plataforma numa conta demo ou numa conta real pequena e compare o preço de execução com o preço da tela em várias operações.
6. Revise a política sobre derrapagem, rejeições e distância mínima para stops.

Erros comuns e equívocos

• Achar que STP significa ausência total de conflito de interesse. Modelos híbridos ainda podem internalizar parte do fluxo.
• Presumir que STP sempre significa spreads menores. Os markups podem tornar o spread total maior que o esperado.
• Tratar STP, ECN e "sem mesa de operações" como sinônimos exatos. Os significados se sobrepõem, mas não são idênticos.
• Esperar que não haja derrapagem. As ordens são executadas ao preço de mercado disponível, que pode diferir do preço do clique.
• Julgar uma corretora apenas pelo rótulo de execução, e não por sua política publicada e seu status regulatório.

Riscos e limitações

O STP não elimina o risco de mercado, e produtos alavancados como forex e CFDs podem perder valor rapidamente. A qualidade da execução varia com os provedores de liquidez e com as condições do mercado: os spreads podem se ampliar bruscamente durante notícias e na virada do dia (rollover), e as execuções em mercados rápidos podem ser piores que o esperado. O rótulo não é regulamentado como padrão, então as afirmações precisam ser verificadas na política de execução. As regras sobre melhor execução, divulgação e proteção dos clientes variam conforme a jurisdição.

Como a Brokeli analisa o tema

Registramos o modelo de execução que a corretora declara em seus documentos e anotamos se ela é market maker, STP, ECN ou híbrida, junto com spreads típicos, comissões e política de derrapagem. Como os rótulos são usados de forma imprecisa, nos baseamos na política de execução de ordens publicada e na tabela de taxas mantidas em nossos snapshots de pesquisa, e descrevemos as diferenças por tipo de conta e país quando existem.