Drawdown (rebaixamento)

O que significa drawdown

Drawdown (rebaixamento) é a queda de uma conta ou carteira desde um valor máximo até uma mínima posterior, normalmente expressa como porcentagem do pico. Se a sua conta cresce até 12.000 e depois cai para 9.000 antes de se recuperar, o drawdown foi de 25 por cento. O drawdown máximo é a maior queda desse tipo em um período escolhido e é o número mais citado quando se avalia o quanto uma estratégia foi turbulenta.

O drawdown é usado por traders individuais que revisam os próprios resultados, por gestores de fundos que prestam contas a investidores e por plataformas que exibem estatísticas de estratégias em serviços de copy trading e de sinais. Ele acompanha o retorno: o retorno diz quanto foi ganho, o drawdown diz o quão desconfortável foi o caminho.

Um drawdown começa em um pico, continua até um fundo e só termina quando a conta atinge um novo pico. O tempo passado abaixo do pico anterior é chamado de duração do drawdown ou tempo de recuperação.

Como funciona

O cálculo é direto.

1. Acompanhe o maior valor atingido até o momento, chamado de pico corrente.
2. Em cada ponto, calcule a queda a partir desse pico: (pico - valor atual) / pico.
3. O maior desses valores no período é o drawdown máximo.
4. O tempo desde o pico até que um novo pico seja atingido é o período de recuperação.

Existem versões diferentes. O drawdown absoluto mede a queda abaixo do saldo inicial. O drawdown relativo mede a queda percentual a partir do pico corrente. Algumas plataformas medem sobre as operações encerradas (drawdown de saldo) e outras incluem as posições abertas (drawdown de patrimônio, ou equity), e a versão de patrimônio costuma ser maior porque captura as perdas flutuantes.

Uma propriedade importante é que a recuperação exige um ganho percentual maior do que a perda. Uma queda de 50 por cento exige um ganho de 100 por cento para voltar ao pico, porque a conta tem metade do tamanho anterior.

Um exemplo prático

Estes números são ilustrativos. Uma conta se move da seguinte forma.

• Início: 10.000
• Pico: 14.000
• Fundo: 10.500
• Novo pico: 15.000

Drawdown do pico de 14.000 até o fundo de 10.500:

• Perda: 14.000 - 10.500 = 3.500
• Percentual: 3.500 / 14.000 = 25 por cento

Ganho necessário para se recuperar do fundo até o pico anterior:

• 14.000 / 10.500 - 1 = 33,3 por cento

Compare com um caso mais profundo. Se a conta caísse 50 por cento, de 14.000 para 7.000, o ganho necessário seria 14.000 / 7.000 - 1 = 100 por cento. A relação entre a perda e a recuperação necessária não é linear, e é por isso que limitar drawdowns profundos importa tanto para a capitalização composta.

Por que isso importa

O drawdown mede a dor e a sobrevivência. Uma estratégia pode apresentar um retorno médio alto e, ainda assim, ter um drawdown tão grande que a maioria das pessoas a abandonaria ou seria forçada a sair por chamadas de margem (margin calls) antes que ela se recuperasse. Conhecer o drawdown máximo histórico ajuda a dimensionar as posições em um nível com o qual você consiga conviver.

Ele também ajuda a comparar estratégias. Dois sistemas com o mesmo retorno, mas drawdowns diferentes, oferecem experiências diferentes. Índices como o Calmar dividem o retorno pelo drawdown máximo para expressar isso.

Para quem opera com alavancagem, um grande drawdown pode acionar chamadas de margem ou stop outs, encerrando a conta antes de qualquer recuperação. Expectativas realistas de drawdown fazem, portanto, parte do planejamento de risco.

Como usar na prática

1. Registre o patrimônio (equity), e não apenas o saldo das operações encerradas, em intervalos regulares.
2. Calcule o drawdown máximo e a sua duração para os seus próprios resultados.
3. Defina um limite pessoal de drawdown e um plano do que fazer caso ele seja atingido, por exemplo reduzir o tamanho ou fazer uma pausa.
4. Ao avaliar um perfil de copy trading ou um fundo, olhe o drawdown ao lado do retorno e do período coberto.
5. Espere que os drawdowns futuros superem os históricos, já que o pior período pode ainda não ter ocorrido.
6. Ajuste o risco por operação à sua tolerância, usando o dimensionamento de posição.
7. Verifique se o drawdown informado é sobre o saldo ou sobre o patrimônio.

Erros comuns e equívocos

• Olhar apenas os retornos. Um retorno alto com um drawdown enorme pode ser insustentável.
• Presumir que o máximo passado é o pior possível. Uma amostra mais longa costuma mostrar quedas mais profundas.
• Ignorar a matemática da recuperação, de modo que uma perda de 50 por cento pareça exigir um ganho de 50 por cento.
• Comparar drawdowns em períodos e instrumentos diferentes sem cuidado.
• Confundir um stop loss em uma operação com o drawdown da conta.
• Tratar um histórico curto com um pequeno drawdown como prova de baixo risco.

Riscos e limitações

O drawdown descreve o passado e depende do período da amostra e da frequência dos dados. Dados diários podem esconder oscilações intradiárias. Ele não mede a rapidez com que uma queda ocorreu nem a probabilidade de uma queda futura. A alavancagem pode fazer com que os drawdowns superem o dinheiro que você depositou com alguns produtos e em algumas jurisdições, embora muitos clientes de varejo regulados tenham proteção contra saldo negativo.

Como a Brokeli analisa o tema

A Brokeli dá atenção ao drawdown quando uma plataforma o publica, como em ofertas de copy trading ou de gestão, e examinamos se o número se baseia no patrimônio ou no saldo e qual é a duração do período. Tratamos qualquer estatística de desempenho como descritiva, e não como previsão, e não classificamos produtos apenas pelos retornos.