ESMA (Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados)

O que significa ESMA

A ESMA (Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, em inglês European Securities and Markets Authority) é um órgão independente da União Europeia com sede em Paris. Foi criada em 2011 como parte da reforma da supervisão financeira europeia que se seguiu à crise financeira. A sua função é ajudar a manter os mercados de valores mobiliários estáveis e ordenados e proteger os investidores em toda a União Europeia.

A ESMA não é uma autoridade nacional de licenciamento. Não concede licenças a corretoras nem trata reclamações de clientes individuais. Essas tarefas cabem a reguladores nacionais, como a BaFin na Alemanha, a AMF na França, a CONSOB na Itália ou a CySEC (Comissão de Valores Mobiliários e Bolsa do Chipre) no Chipre. A ESMA atua acima deles: redige normas técnicas, emite orientações e perguntas e respostas, promove uma supervisão consistente e coordena as autoridades nacionais para que as regras signifiquem o mesmo em todos os Estados-membros.

Para um trader de varejo, a ESMA importa principalmente por causa do seu papel nas regras sobre produtos alavancados, em particular os CFDs, e porque muitas das proteções ao investidor que você vê em corretoras reguladas na UE remontam a medidas da ESMA.

Como funciona

A ESMA atua por vários canais.

1. Conjunto único de regras (single rulebook): elabora normas técnicas que detalham leis da UE, como a MiFID II e o MiFIR, que os reguladores nacionais aplicam em seguida.
2. Convergência da supervisão: publica orientações, pareceres e avaliações pelos pares para levar os reguladores nacionais a práticas semelhantes.
3. Supervisão direta: para um conjunto limitado de entidades, como agências de classificação de risco e repositórios de transações, supervisiona diretamente.
4. Intervenção em produtos: nos termos do MiFIR, a ESMA pode restringir ou proibir temporariamente a comercialização, a distribuição ou a venda de certos produtos financeiros se eles ameaçarem a proteção dos investidores ou a estabilidade do mercado. Essas medidas duram um período limitado e podem ser renovadas.
5. Coordenação: reúne as autoridades nacionais e pode mediar quando elas discordam.

Em 2018, a ESMA usou esse poder para introduzir restrições aos CFDs e às opções binárias vendidos a clientes de varejo. Elas incluíram limites de alavancagem que variam conforme a volatilidade do instrumento subjacente, uma regra de encerramento forçado por margem, a proteção contra saldo negativo, a proibição de certos incentivos e um aviso de risco padronizado que mostra a porcentagem de contas de varejo que perdem dinheiro. Os reguladores nacionais adotaram então essas medidas. Mais tarde, as principais restrições foram incorporadas de forma permanente às regras nacionais, com detalhes que diferem ligeiramente de país para país.

Um exemplo prático

Estes números ilustram, em princípio, como funcionam os limites de alavancagem. Pelo regime da ESMA, a alavancagem de varejo nos principais pares de moedas tem sido limitada a 30:1, enquanto os limites para ativos subjacentes menos líquidos ou mais voláteis são menores. Considere um cliente de varejo que abre uma posição de 30.000 euros em um dos principais pares de moedas.

• Alavancagem máxima: 30:1
• Margem mínima: 30.000 / 30 = 1.000 euros (3,33 por cento)

Para um instrumento com limite de 5:1, a mesma exposição de 30.000 euros exige:

• Margem mínima: 30.000 / 5 = 6.000 euros (20 por cento)

O cálculo mostra por que operações de tamanho idêntico em instrumentos diferentes imobilizam quantias de capital muito distintas. Um cliente profissional que tenha optado por abrir mão do status de varejo poderia receber uma alavancagem maior, mas perde algumas das proteções.

Por que isso importa

As medidas da ESMA moldaram a forma como os CFDs são oferecidos em toda a Europa. Uma alavancagem menor reduz a rapidez com que um pequeno movimento de preço pode eliminar uma conta de varejo. A proteção contra saldo negativo significa que um cliente de varejo não deve perder mais do que os fundos da conta nesses produtos. O aviso de risco padronizado dá uma ideia mais clara de quantos clientes de varejo perdem dinheiro.

Para você, uma corretora regulada na UE geralmente precisa operar dentro dessas regras para clientes de varejo. Uma corretora de fora da UE pode oferecer maior alavancagem, mas com um conjunto diferente de proteções e outro regulador. Conhecer o regime ajuda a interpretar as compensações envolvidas.

Como usar na prática

1. Identifique qual entidade da corretora manteria a sua conta e qual regulador nacional a supervisiona.
2. Consulte o registro oficial desse regulador para confirmar a empresa e as autorizações que ela detém. Use o site do regulador, acessado digitando o endereço você mesmo, e não por links de anúncios.
3. Verifique a alavancagem, a margem e os avisos de risco exibidos para clientes de varejo e compare-os com as regras do seu país.
4. Leia os termos de classificação de clientes antes de concordar em ser tratado como profissional.
5. Descubra qual fundo de compensação de investidores se aplica.
6. Guarde cópias dos termos e do contrato da conta.

Erros comuns e equívocos

• Pensar que a ESMA licencia corretoras. Quem licencia são os reguladores nacionais.
• Presumir que a aprovação da ESMA equivale a uma garantia. Ela não promete lucro nem impede perdas.
• Acreditar que todo país europeu está sujeito às regras da ESMA. Os membros da UE estão, e o Reino Unido tem regime próprio desde que saiu da UE.
• Presumir que os limites de alavancagem se aplicam a todos os clientes. Os clientes profissionais são tratados de forma diferente.
• Confundir a ESMA com o Banco Central Europeu ou com a Autoridade Bancária Europeia.
• Tratar os limites como permanentes para sempre. As regras podem ser revistas.

Riscos e limitações

As medidas da ESMA reduzem certos riscos, mas não os eliminam. Os CFDs continuam sendo produtos complexos e de alto risco, nos quais uma grande parcela das contas de varejo perde dinheiro. As medidas se aplicam a clientes de varejo de empresas abrangidas pelas regras da UE, e a fiscalização é feita por autoridades nacionais, que podem diferir em rapidez e em estilo. As regras mudam com o tempo, por isso consulte as fontes oficiais atuais.

Como a Brokeli analisa o tema

Ao comparar corretoras, registramos quais reguladores supervisionam cada entidade e se os termos de varejo seguem o regime da UE, incluindo os limites de alavancagem e a proteção contra saldo negativo. Separamos a entidade que atende clientes da UE das entidades offshore da mesma marca. Esses fatos fazem parte dos nossos snapshots de pesquisa publicados, e aconselhamos os leitores a verificá-los nos registros oficiais.