Passaporte financeiro (passporting)

O que significa passaporte financeiro

O passaporte financeiro (passporting) é um mecanismo do direito financeiro da União Europeia que permite a uma empresa autorizada num país do Espaço Económico Europeu (EEE) oferecer os seus serviços regulamentados noutros Estados-membros sem pedir uma licença separada em cada um. A empresa é licenciada uma única vez pelo seu regulador de origem, e essa licença é tratada como válida em todo o bloco. O nome vem da ideia de que a autorização viaja com a empresa, como um passaporte.

O EEE é formado pelos Estados-membros da UE mais a Islândia, o Liechtenstein e a Noruega. Os direitos de passaporte decorrem de diretivas da UE, sobretudo a MiFID II para empresas de investimento como as corretoras, mas também de diretivas próprias para bancos, seguradoras e instituições de pagamento. Para o trader de varejo, o resultado prático é que uma corretora sediada num país do EEE pode aceitar legitimamente clientes de muitos outros.

O passaporte importa sobretudo para as corretoras online, porque os seus clientes estão espalhados por várias fronteiras. Uma única entidade licenciada pode atender clientes em dezenas de países, e por isso um pequeno número de reguladores do EEE supervisiona uma fatia enorme das corretoras promovidas a clientes de varejo europeus.

Como funciona

O passaporte não é automático. A empresa precisa primeiro de ter uma autorização plena do regulador do seu Estado de origem. Depois, notifica esse regulador de que pretende usar o passaporte e indica quais países de acolhimento vai atender e de que forma, entre duas possíveis.

1. Livre prestação de serviços: a empresa atende clientes no país de acolhimento a partir da sua sede de origem, sem presença física ali. A maioria das corretoras online funciona assim.
2. Liberdade de estabelecimento: a empresa abre uma sucursal no país de acolhimento. A sucursal continua a ser supervisionada principalmente pelo regulador de origem, mas a autoridade local tem voz em certas matérias de conduta local.

O regulador de origem transmite a notificação ao regulador do país de acolhimento e, após um breve prazo processual, a empresa pode começar a operar. O princípio central é a supervisão pelo Estado de origem: o regulador que concedeu a licença é responsável pelo capital, pelos sistemas e pela conduta geral da empresa. Os Estados de acolhimento mantêm alguns poderes sobre as regras locais de publicidade e a proteção do consumidor, e podem agir se uma empresa com passaporte violar as regras locais.

O passaporte também traz obrigações. Regras como a segregação de fundos de clientes, a melhor execução, as verificações de adequação ou de conveniência e as medidas de intervenção sobre produtos vêm da legislação ao nível da UE, de modo que uma empresa com passaporte segue uma base comum onde quer que venda.

Um exemplo prático

Imagine, apenas para fins ilustrativos, uma corretora hipotética chamada Northwind Markets, autorizada pelo regulador de Chipre. Ela quer aceitar clientes na Alemanha, na Espanha e na Itália.

1. A Northwind tem uma licença do Estado de origem que cobre serviços de investimento e produtos CFD.
2. Envia uma notificação ao seu regulador de origem indicando Alemanha, Espanha e Itália e informando que atenderá clientes a partir de Chipre, sem sucursais.
3. O regulador de origem encaminha o aviso aos três reguladores dos países de acolhimento.
4. Passado o prazo de notificação, a Northwind pode integrar clientes nesses países.

Um cliente em Madri que abra uma conta está, portanto, a lidar com uma empresa licenciada em Chipre, protegido pelas regras e por qualquer sistema de compensação de Chipre, e não da Espanha. Se a Northwind quisesse atender clientes num país fora do EEE, por exemplo a Austrália, o passaporte não ajudaria: seria preciso uma licença ou isenção separada ali.

Por que importa

Para os traders, o passaporte define qual regulador e qual fundo de compensação respaldam uma conta. O regulador citado no contrato da conta é normalmente o regulador de origem, mesmo que o site da corretora esteja no seu idioma e faça publicidade local.

Também explica por que as regras de produto são parecidas em toda a Europa. Os limites de alavancagem, os avisos de risco e a proteção contra saldo negativo para clientes de varejo tendem a seguir a mesma base da UE, aplicada por meio dos reguladores nacionais.

O Brexit mudou o cenário. As empresas do Reino Unido perderam os direitos automáticos de passaporte para o EEE no fim do período de transição, e as empresas do EEE perderam os direitos equivalentes para o Reino Unido. Muitos grupos sediados no Reino Unido responderam criando ou ampliando uma entidade autorizada dentro do EEE, e as corretoras do EEE que querem clientes britânicos precisam agora de permissões próprias do regulador do Reino Unido.

Como usar na prática

• Encontre o nome da entidade jurídica nos termos e condições da corretora, e não apenas o nome da marca na página inicial.
• Procure essa entidade no registro público do regulador de origem e confirme que a autorização cobre os serviços que você quer.
• Verifique se a ficha do registro tem uma indicação de passaporte ou de serviços transfronteiriços que inclua o seu país.
• Confirme qual fundo de compensação se aplica, já que ele segue o Estado de origem.
• Anote qual entidade manterá a sua conta, caso a corretora tenha várias, por exemplo entidades separadas no EEE, no Reino Unido e offshore.
• Guarde uma cópia dos dados da entidade jurídica junto aos registros da sua conta.

Erros comuns e equívocos

• Presumir que o regulador local protege você. Com o passaporte, quem lidera é o regulador de origem; o regulador do país de acolhimento tem poderes limitados.
• Acreditar que o passaporte significa proteção idêntica em todo lugar. Os limites de compensação e o estilo de fiscalização variam conforme o Estado de origem.
• Achar que as empresas do Reino Unido ainda têm passaporte. Depois do Brexit, esse direito automático acabou.
• Tratar o passaporte como prova de qualidade. Ele mostra que a empresa está autorizada, não que seja bem gerida.
• Esquecer que a Suíça não faz parte do EEE, portanto as empresas suíças não têm passaporte da UE.
• Confundir entidades. Um grupo pode ter passaporte por meio de uma empresa enquanto a sua conta fica em outra.

Riscos e limitações

Um passaporte pode ser retirado ou restringido se o regulador de origem tomar medidas. A fiscalização transfronteiriça pode ser lenta, e um litígio com uma empresa de outro país pode ser mais difícil de levar adiante do que um com uma empresa local. Os canais de reclamação, o acesso a um provedor de justiça e os limites de compensação dependem do Estado de origem, e as regras continuam a mudar à medida que a legislação da UE é revista. Este artigo é educação geral, não aconselhamento jurídico.

Como a Brokeli vê o tema

Na nossa pesquisa sobre corretoras, registramos a entidade jurídica, o seu regulador de origem e os países em que ela pode atender clientes, e guardamos esses fatos no snapshot de pesquisa publicado. Não tratamos o passaporte como uma nota de qualidade; ele apenas indica quais disposições de regulador e de compensação se aplicam ao seu país. A disponibilidade por país é mostrada separadamente, para que os dados continuem consistentes entre análises e comparações.