MiFID II

O que significa MiFID II

MiFID II é a segunda versão da Markets in Financial Instruments Directive (Diretiva relativa aos Mercados de Instrumentos Financeiros), o principal conjunto de regras da União Europeia para empresas de investimento, plataformas de negociação e venda de produtos financeiros. Vigora desde janeiro de 2018, juntamente com um regulamento complementar conhecido como MiFIR.

As regras abrangem empresas que prestam serviços de investimento, como execução de ordens, gestão de carteiras, consultoria de investimento e operação de plataformas de negociação. Abrangem também os locais onde os instrumentos são negociados e a forma como as informações sobre as operações são reportadas. Como a diretiva é implementada por meio das leis nacionais, cada país da UE tem a sua própria autoridade nacional competente, que supervisiona as empresas. As empresas licenciadas num Estado-membro podem, muitas vezes, atender clientes de outros por meio do passaporte financeiro (passporting).

Para quem investe ou opera no varejo, a MiFID II é quase invisível até que se leia um contrato de conta ou se receba um extrato de custos. No entanto, ela explica por que as empresas perguntam sobre a sua experiência, por que publicam uma política de execução de ordens e por que você recebe relatórios periódicos sobre os encargos.

Como funciona

A MiFID II funciona impondo deveres às empresas e dando aos reguladores nacionais e à ESMA (Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados) ferramentas para fazê-los cumprir e coordená-los. As principais áreas são:

• Autorização e capital. As empresas precisam de uma licença e devem manter recursos financeiros adequados e uma governança sólida.
• Categorização de clientes. Os clientes são classificados como clientes de varejo, clientes profissionais ou contrapartes elegíveis, e os clientes de varejo recebem o mais alto nível de proteção.
• Adequação e aptidão. Para produtos complexos, as empresas devem avaliar se o cliente tem conhecimento e experiência (teste de adequação do produto); para consultoria e gestão de carteiras, devem avaliar a adequação do perfil do cliente.
• Melhor execução. As empresas devem tomar medidas suficientes para obter o melhor resultado possível para as ordens dos clientes, considerando preço, custos, rapidez e probabilidade de execução, e publicar uma política.
• Divulgação de custos e encargos. As empresas devem fornecer informações claras sobre os custos, tanto antes do início de um serviço quanto depois, em relatórios periódicos.
• Incentivos e conflitos. As regras limitam certos pagamentos e exigem que os conflitos de interesse sejam identificados e administrados.
• Reporte de operações e transparência. As operações são reportadas aos reguladores, e as plataformas de negociação oferecem transparência pré e pós-negociação.
• Governança de produtos. Os fabricantes e distribuidores devem definir mercados-alvo e evitar vender produtos a pessoas a quem não sejam adequados.

Sob a MiFID II, a ESMA e as autoridades nacionais também podem usar poderes de intervenção em produtos. Eles foram usados para estabelecer restrições à comercialização de CFD e de opções binárias para clientes de varejo.

Um exemplo prático

Estes valores são ilustrativos. Um cliente de varejo abre uma conta numa empresa de investimento da UE para comprar um ETF.

1. A empresa envia um questionário sobre experiência, objetivos e situação financeira. Com base nas respostas, ela pode tratar o produto como não complexo e permitir apenas a execução, ou pedir uma avaliação de adequação se o produto for complexo.
2. Antes da primeira operação, o cliente recebe um documento de custos ex ante: digamos, uma taxa de conta de 0 euro, uma comissão de negociação de 2 euros por ordem e um encargo corrente do fundo de 0,20 por cento ao ano.
3. O cliente compra 5.000 euros do ETF. A empresa aplica a sua política de execução de ordens para escolher o local de execução.
4. No fim do ano, um extrato mostra os custos reais: 2 euros de comissão mais cerca de 10 euros de encargos do fundo (0,20 por cento de 5.000 euros), um total de aproximadamente 12 euros.

O cliente agora pode comparar o total com a estimativa de outra empresa na mesma base, que é o objetivo das regras de divulgação.

Por que isso importa

A MiFID II estabelece um padrão mínimo comum que as empresas de toda a UE devem cumprir e, assim, molda o que um cliente europeu pode esperar: políticas de execução documentadas, encargos claros e o dever de verificar a adequação ou a aptidão. Também determina o que as empresas podem dizer no marketing e como tratam os conflitos.

Isso importa ao comparar corretoras porque o rótulo regulada na UE não é uniforme. Os reguladores nacionais supervisionam de formas diferentes, e as empresas podem ter exigências adicionais além da diretiva. A MiFID II também introduziu a distinção entre clientes de varejo e profissionais; o status profissional pode reduzir proteções como os limites de alavancagem, e por isso a opção por esse status deve ser considerada com cuidado.

Como usar na prática

1. Leia a política de execução de ordens para ver como a empresa escolhe os locais de execução e trata a melhor execução.
2. Verifique a divulgação de custos e encargos antes de depositar numa conta e compare os totais entre empresas.
3. Revise a sua categorização de cliente e entenda de quais direitos você abre mão se pedir o status profissional.
4. Responda aos questionários com honestidade; eles existem para proteger você, e respostas incorretas podem levar a produtos inadequados.
5. Verifique a licença da empresa no registro do regulador nacional e confira qual entidade atende o seu país.
6. Guarde os relatórios periódicos e as confirmações para os seus próprios registros.

Erros e equívocos comuns

• Supor que a MiFID II é um regulador único da UE. É um conjunto de regras aplicado por autoridades nacionais, com a coordenação da ESMA.
• Acreditar que se aplica a empresas de fora da UE. As empresas de fora da UE geralmente estão sujeitas ao seu próprio regime, embora existam regras para empresas de países terceiros.
• Pensar que as regras garantem o melhor preço em cada operação. A melhor execução diz respeito a medidas razoáveis e a uma política, não a um resultado garantido.
• Tratar a divulgação de custos como uma comparação completa. Verifique se spreads, financiamento e conversão de moeda estão incluídos.
• Supor que as regras impedem perdas. Elas visam à transparência e à conduta, não aos resultados do mercado.

Riscos e limitações

A MiFID II não protege contra perdas de investimento, e os produtos alavancados ainda podem perder dinheiro rapidamente. As regras são aplicadas de forma diferente entre os Estados-membros, e os detalhes evoluem por meio de alterações e revisões. O Reino Unido tem a sua própria versão dessas regras desde que saiu da UE, de modo que as empresas britânicas seguem um regime separado. Verifique sempre o regime que se aplica à sua própria conta.

Como a Brokeli vê o tema

Na pesquisa sobre corretoras, registramos qual entidade atende cada país, qual regulador a licencia e se a empresa publica os documentos exigidos por regimes no estilo da MiFID II, como políticas de execução e informações de custos. Baseamo-nos em snapshots de pesquisa publicados, e não em alegações de páginas de marketing. A cobertura da MiFID II é um dos elementos para avaliar a transparência, e não uma nota de qualidade por si só.