Título de renda fixa (bond)

O que significa título de renda fixa (bond)

Um título de renda fixa (bond) é um empréstimo que você concede a um governo, a um órgão público ou a uma empresa, em troca da promessa de reembolso. O devedor é chamado de emissor. Compromete-se a pagar juros, conhecidos como cupom, a intervalos regulares, e a devolver o montante original, conhecido como valor de face, principal ou valor nominal (par), em uma data fixa chamada vencimento. Como os pagamentos são definidos com antecedência, os bonds são chamados de valores mobiliários de renda fixa.

Os bonds existem em muitas formas. Os títulos do governo, como os emitidos pelos tesouros nacionais, são geralmente vistos como o menor risco de crédito dentro da sua própria moeda. Os bonds corporativos pagam mais porque a empresa pode deixar de reembolsar. Os títulos municipais e de agências ficam entre os dois. Alguns bonds são indexados à inflação, alguns pagam taxas flutuantes e alguns podem ser convertidos em ações. Os vencimentos vão de alguns meses a várias décadas.

Os investidores usam bonds para obter renda, para diversificar uma carteira composta sobretudo por ações, para fazer corresponder passivos futuros ou para deter algo menos volátil do que a renda variável. Os investidores de varejo costumam comprar bonds por meio de uma corretora, de um ETF ou fundo que detém muitos deles, ou diretamente de um governo em um leilão ou programa de poupança.

Como funciona

Na emissão, um bond tem quatro condições principais.

1. Valor de face, muitas vezes 1.000 na moeda do título.
2. Taxa de cupom, os juros anuais como porcentagem do valor de face.
3. Frequência do cupom, normalmente uma ou duas vezes por ano.
4. Data de vencimento, em que o valor de face é reembolsado.

Depois da emissão, o bond é negociado no mercado secundário. O seu preço se move com dois fatores. O primeiro é o nível geral das taxas de juros. Se os novos bonds começarem a pagar mais do que o seu, os compradores só pagarão menos pelo seu bond mais antigo, de cupom mais baixo, e assim o seu preço cai. Se as taxas caírem, o cupom fixo do seu bond parece melhor e o seu preço sobe. O segundo fator é a qualidade de crédito. Se os investidores temem que o emissor possa não reembolsar, exigem um retorno maior e o preço cai.

A duração é uma medida comum da sensibilidade do preço de um bond às variações das taxas. Vencimentos mais longos e cupons mais baixos significam, em geral, maior sensibilidade. Um bond mantido até o vencimento paga o valor de face independentemente das oscilações de preço intermediárias, desde que o emissor não entre em inadimplência.

Um exemplo prático

Estes números são ilustrativos. Um investidor compra um bond de 5 anos com valor de face de 1.000, cupom anual de 4 por cento, ao par.

• Cupom de cada ano = 1.000 × 4% = 40.
• Ao longo de cinco anos, o investidor recebe 5 × 40 = 200 em juros, mais 1.000 no vencimento, num total de 1.200.

Dois anos depois, os novos bonds de 3 anos de emissores semelhantes pagam 6 por cento. Ninguém pagará 1.000 por um bond que paga apenas 40 por ano quando 60 está disponível, de modo que o preço do bond existente cai, talvez para cerca de 950.

• O investidor que vende agora tem uma perda de 1.000 − 950 = 50 por bond, além dos 80 em cupons já recebidos.
• Um comprador a 950 recebe 40 por ano e 1.000 no vencimento. O ganho de 50 no reembolso soma-se ao rendimento.
• Se o primeiro investidor simplesmente mantiver até o vencimento, receberá 1.000 e não será afetado pela queda da marcação a mercado, além do custo de oportunidade de juros mais baixos.

Por que isso importa

Os bonds são uma das maiores classes de ativos e servem de âncora para a formação de preços de muitas outras coisas, incluindo os financiamentos imobiliários, o crédito às empresas e as taxas de desconto usadas para avaliar ações. Os rendimentos dos títulos do governo servem de referência para o retorno de baixo risco em cada moeda, e as suas variações frequentemente movem as moedas e os mercados acionários.

Para os particulares, os bonds podem reduzir as oscilações globais da carteira, já que muitas vezes não se movem da mesma forma que as ações, embora isso não seja garantido. Em alguns anos, a alta das taxas prejudicou ambos. Os impostos, as taxas e os valores mínimos de compra também variam conforme o país e a corretora. Os mercados de bonds são muitas vezes de balcão (over-the-counter), ou seja, os preços são cotados por dealers, de modo que os spreads podem ser maiores do que os das ações populares, sobretudo nas emissões menores.

Como usar na prática

• Identifique o emissor, o cupom, a moeda, o vencimento e a classificação de crédito antes de comprar.
• Compare o rendimento, e não apenas o cupom, já que o preço que você paga pode ser diferente do valor de face.
• Verifique as cláusulas de resgate antecipado (call). Alguns bonds permitem que o emissor reembolse antecipadamente, o que pode limitar os ganhos.
• Pense na duração em relação ao seu horizonte de tempo.
• Reveja o spread entre bid e ask e qualquer comissão que a sua corretora cobre nas operações com bonds.
• Considere um ETF ou fundo de bonds para uma exposição ampla, tendo em conta que esses não têm data de vencimento fixa.
• Veja como os rendimentos de cupons são tributados no seu país.

Erros comuns e ideias erradas

• Acreditar que os bonds são seguros. Têm risco de taxa de juros, risco de inflação e risco de crédito, e os preços podem cair de forma acentuada.
• Confundir cupom com rendimento. O cupom é fixado na emissão. O rendimento muda com o preço.
• Ignorar a inflação, que reduz o valor real dos pagamentos fixos.
• Presumir que um rendimento alto é uma pechincha. Muitas vezes sinaliza um maior risco de inadimplência.
• Achar que um fundo de bonds se comporta como um único bond mantido até o vencimento. Um fundo não tem vencimento e o seu preço pode permanecer mais baixo por muito tempo.
• Negligenciar a liquidez. Alguns bonds são difíceis de vender rapidamente a um preço justo.

Riscos e limitações

Os emissores podem entrar em inadimplência, caso em que os investidores podem recuperar apenas parte do dinheiro ou nada. A alta das taxas reduz os preços dos bonds existentes. A inflação corrói os retornos, e os bonds em moeda estrangeira acrescentam risco cambial. As classificações de crédito são opiniões que podem ficar atrás dos acontecimentos. A proteção governamental semelhante à dos depósitos não se aplica aos bonds do mesmo modo que se aplica aos depósitos bancários. As regras de acesso, tributação e proteção do investidor diferem conforme a jurisdição, e este artigo é educativo, não constitui aconselhamento individual.

Como a Brokeli encara o tema

Quando pesquisamos corretoras, registramos se os bonds podem ser comprados diretamente ou apenas por meio de fundos e ETFs, quais mercados e moedas são cobertos e que comissões e spreads se aplicam. Mantemos isso vinculado ao snapshot de pesquisa publicado para cada país, pois a disponibilidade de bonds pode diferir mais do que a de ações.