Aktienindex

Was ein Aktienindex bedeutet

Ein Aktienindex ist eine Kennzahl, die aus den Kursen einer festgelegten Gruppe von Aktien berechnet wird. Er dient als Anzeigetafel für einen Ausschnitt des Marktes. Wenn es heißt, „der Markt ist heute gestiegen“, ist meist gemeint, dass ein bekannter Leitindex wie der S&P 500, der DAX, der FTSE 100 oder der Nikkei 225 zugelegt hat.

Ein Index ist kein Produkt, das man kaufen kann. Er ist eine Berechnung, die von einem Indexanbieter veröffentlicht wird, einem Unternehmen, das die Regeln festlegt: welche Aktien aufgenommen werden, wie stark jede einzelne zählt und wann die Zusammensetzung überprüft wird. Handeln oder investieren lässt sich in Instrumente, die den Index abbilden: börsengehandelte Fonds (ETFs), Indexfonds, Terminkontrakte (Futures), Optionen und Differenzkontrakte (CFDs), die auf dem Indexstand notiert werden.

Langfristige Anleger nutzen Indizes, um zu beurteilen, wie sich ein Markt entwickelt hat. Fondsmanager verwenden sie als Vergleichsmaßstab (Benchmark), und kurzfristig orientierte Trader greifen darauf zurück, wenn sie mit einem einzigen Instrument am gesamten Markt teilhaben möchten, statt einzelne Unternehmen auszuwählen.

So funktioniert es

Jeder Index hat ein Regelwerk, die sogenannte Methodik. Sie beantwortet vier Fragen.

1. Welche Unternehmen kommen infrage? Meist hängt das vom Land oder der Börse ab, von einer Mindestgröße und von einem Mindestanteil an Aktien, die frei gehandelt werden.
2. Wie wird jedes Unternehmen gewichtet? Die Gewichtung bestimmt, wie stark sich eine einzelne Aktie auf den Index auswirkt.
3. Wie wird der Indexstand berechnet? Die gewichteten Kurse werden zusammengeführt und durch einen Divisor geteilt, eine Skalierungszahl, die den Indexstand fortlaufend vergleichbar hält, wenn Unternehmen hinzukommen, ausscheiden oder ihre Aktien gesplittet werden.
4. Wie oft wird die Zusammensetzung überprüft? Die meisten Anbieter passen sie nach einem festen Zeitplan an, etwa vierteljährlich, und nehmen nach Fusionen oder Delistings zusätzliche Änderungen vor.

Die wichtigsten Gewichtungsarten sind:

• Marktkapitalisierungsgewichtung. Jedes Unternehmen zählt im Verhältnis zu seinem Marktwert, sodass große Unternehmen den Index stärker bewegen. Der S&P 500 verwendet eine Variante, die nur die frei handelbaren Aktien berücksichtigt (Free Float).
• Kursgewichtung. Jedes Unternehmen zählt im Verhältnis zu seinem Aktienkurs, unabhängig von der Unternehmensgröße. So funktioniert der Dow Jones Industrial Average: Eine Aktie mit hohem Kurs hat dadurch mehr Einfluss, als es die Größe ihres Unternehmens vermuten ließe.
• Gleichgewichtung. Jedes Unternehmen zählt gleich viel, wodurch kleinere Unternehmen mehr Einfluss haben als in einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index.

Indizes unterscheiden sich außerdem darin, wie sie Dividenden behandeln. Ein Kursindex bildet nur die Kursänderungen der Aktien ab. Ein Performanceindex (Total Return) geht davon aus, dass Dividenden wieder angelegt werden. Ein Net-Return-Index tut dasselbe, nachdem er eine Schätzung der Quellensteuer abgezogen hat. Derselbe Markt kann also drei unterschiedliche Indexstände zeigen.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Die folgenden Zahlen sind rein illustrativ. Stellen Sie sich einen winzigen, nach Marktkapitalisierung gewichteten Index mit drei Unternehmen und einem Divisor von 100 vor.

• Unternehmen A: Marktwert 600 Milliarden, Gewicht 60 %
• Unternehmen B: Marktwert 300 Milliarden, Gewicht 30 %
• Unternehmen C: Marktwert 100 Milliarden, Gewicht 10 %
• Gesamtmarktwert: 1.000 Milliarden

Indexstand = frei handelbarer Gesamtmarktwert × 1.000 ÷ Basismarktwert. Am ersten Tag entspricht der Basiswert dem heutigen Wert, daher wird der Indexstand auf 1.000 Punkte festgelegt. Der Divisor ist die Zahl, mit der diese Skalierung funktioniert; er wird angepasst, sobald Unternehmen aufgenommen werden, ausscheiden oder ihre Aktien gesplittet werden.

Nehmen wir nun an, dass am nächsten Tag Unternehmen A um 2 % steigt, Unternehmen B um 1 % fällt und Unternehmen C um 5 % steigt.

• Beitrag von A: 60 % × 2 % = +1,20 %
• Beitrag von B: 30 % × -1 % = -0,30 %
• Beitrag von C: 10 % × 5 % = +0,50 %
• Indexveränderung: +1,20 % - 0,30 % + 0,50 % = +1,40 %

Der Index steigt von 1.000 auf 1.014 Punkte. Beachten Sie, dass das kleinste Unternehmen die größte prozentuale Bewegung hatte, sich wegen seines geringen Gewichts aber nur moderat auswirkte. Würden Sie einen Index-CFD mit 1 Kontrakt pro Punkt handeln, wäre eine Bewegung von 14 Punkten vor Kosten 14 Einheiten der Kontowährung wert.

Warum das wichtig ist

Ein Index fasst die Richtung eines Marktes zusammen und liefert einen klaren Vergleichsmaßstab. Hat Ihr Portfolio 6 % erzielt, während der passende Index 10 % erzielte, wissen Sie, dass Sie hinter dem Markt zurückgeblieben sind, egal wie die Schlagzeilenzahl aussah.

Für Trader bieten Indexprodukte eine breit gestreute Marktteilhabe mit einer einzigen Position. Außerdem haben sie im Vergleich zu Einzelaktien tendenziell enge Spreads und eine hohe Liquidität. Für kostenbewusste Anleger tragen Indexfonds und ETFs in der Regel niedrigere Gebühren als aktiv gemanagte Fonds.

Das verborgene Problem ist die Konzentration. In einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index kann eine Handvoll sehr großer Unternehmen einen großen Teil des Gewichts ausmachen, sodass „breit gestreut“ weniger bedeuten kann, als es klingt. Auch verschiedene Indizes desselben Landes können sich wegen unterschiedlicher Gewichtungsregeln unterschiedlich entwickeln.

So gehen Sie in der Praxis vor

1. Stellen Sie genau fest, welchen Index Sie betrachten, auch ob es sich um die Kurs-, die Total-Return- oder die Net-Return-Variante handelt.
2. Lesen Sie die Zusammenfassung der Methodik des Anbieters: Aufnahmekriterien, Gewichtung, Termine der Neugewichtung.
3. Wählen Sie die Instrumentenart, die zu Ihrem Ziel passt: einen Fonds für das langfristige Halten, Futures oder CFDs für kurzfristige Marktteilhabe.
4. Prüfen Sie auf der Preisseite eines Brokers Kontraktgröße, Spread, Handelszeiten und Übernachtfinanzierung des Instruments, denn Index-CFDs werden oft unter brokerspezifischen Bezeichnungen notiert.
5. Klären Sie, ob der CFD einen Kassaindex oder einen Terminkontrakt (Future) abbildet, denn beide können sich beim Preis und beim Umgang mit dem Rollover leicht unterscheiden.
6. Wenn Sie einen ETF kaufen, vergleichen Sie die Tracking Difference des Fonds mit seiner angegebenen Gebühr.

Häufige Fehler und Irrtümer

• Zu glauben, man könne den Index selbst kaufen. Man kann nur ein Instrument kaufen, das ihn abbildet, und dieses Instrument verursacht Kosten und weicht geringfügig ab.
• Anzunehmen, alle Indizes eines Landes seien gleichwertig. Ein Index für Large Caps, ein Index für Small Caps und ein gleichgewichteter Index können über lange Zeit auseinanderlaufen.
• Dividenden zu ignorieren. Wer einen Kursindex mit einem Fonds vergleicht, der Dividenden wieder anlegt, lässt den Fonds besser aussehen, als er tatsächlich ist.
• Einen steigenden Index als Beweis dafür zu nehmen, dass die meisten Aktien steigen. Einige wenige Schwergewichte können den Indexstand anheben, während die meisten Mitglieder fallen.
• Zu vergessen, dass die Namen von Index-CFDs je nach Broker verschieden sind, etwa „US 500“ oder „Germany 40“, und dass sie statt des Kassaindex den Preisen von Futures folgen können.

Risiken und Grenzen

Ein Indexstand kann stark fallen und jahrelang niedrig bleiben. Die Streuung über mehrere Unternehmen schützt nicht vor dem Rückgang des gesamten Marktes. Gehebelte Indexprodukte wie CFDs und Futures können Verluste verursachen, die schneller wachsen als der Index selbst, und in manchen Rechtsordnungen und bei manchen Kontotypen können die Verluste die Einzahlung übersteigen. Die Zusammensetzung eines Index ändert sich im Lauf der Zeit, daher enthält die frühere Indexentwicklung einen Survivorship-Effekt: Schwächelnde Unternehmen scheiden aus, erfolgreiche kommen hinzu. Frühere Renditen sind kein Indikator für künftige Renditen.

Wie Brokeli es betrachtet

Wenn wir einen Broker prüfen, achten wir darauf, welche Indizes angeboten werden, wie das Instrument benannt und definiert ist und was die veröffentlichte Gebührenübersicht zu Spreads, Provisionen und Übernachtfinanzierung bei diesen Produkten sagt. Wir stützen uns auf veröffentlichte Research-Snapshots, sodass die Kontraktspezifikationen, die Sie in unseren Tests und Vergleichen lesen, aus denselben geprüften Daten stammen. Die Verfügbarkeit von Indexprodukten kann je nach Land und Kontotyp variieren, daher weisen wir sie nach Rechtsordnung aus, soweit bekannt.