Indexfonds

Was ein Indexfonds bedeutet

Ein Indexfonds ist eine gebündelte Anlage, die die Rendite eines Marktindex nachbilden will, statt ihn zu übertreffen. Der Index kann große US-Unternehmen, Aktien aus Industrieländern, einen Korb aus Staatsanleihen oder einen regionalen Immobilienmarkt abbilden. Der Fonds hält dieselben Wertpapiere wie der Index oder eine repräsentative Auswahl davon, in ungefähr denselben Anteilen. Steigt der Index innerhalb eines Jahres um 6 Prozent, sollte der Fonds vor Kosten nahe an 6 Prozent erzielen, und fällt der Index, fällt der Fonds mit.

Dieser Ansatz heißt passives Investieren, weil kein Manager entscheidet, welche Unternehmen attraktiv erscheinen. Die Regeln des Index bestimmen, was gehalten wird und wann sich etwas ändert. Indexfonds gibt es in zwei gängigen Hüllen. Klassische Indexfonds in der Form des Investmentfonds werden zu einem einzigen Preis am Tagesende gekauft und verkauft. Börsengehandelte Fonds, kurz ETFs, die einem Index folgen, werden wie eine Aktie während des gesamten Börsentags an der Börse gehandelt. Beide sind Indexfonds im Sinne dieses Eintrags, auch wenn die Handelsmechanik unterschiedlich ist.

Indexfonds nutzen langfristige Sparer, Pensionskassen, Berater beim Aufbau von Musterportfolios und Trader, die breit gestreut investieren möchten, ohne einzelne Aktien auszuwählen. Broker, die Anlagekonten anbieten, bieten häufig Zugang zu vielen davon.

So funktioniert es

Der Fondsanbieter wählt einen Vergleichsindex aus und veröffentlicht die Methode, mit der er ihn nachbildet. Es gibt drei gängige Verfahren:

• Vollständige Replikation: Der Fonds kauft jeden Indexbestandteil in der Indexgewichtung. Das ist einfach und genau und typisch für Indizes mit einer überschaubaren Zahl liquider Werte.
• Sampling: Der Fonds hält eine repräsentative Teilmenge, die sich wie der gesamte Index verhalten soll. Das kommt zum Einsatz, wenn ein Index Tausende kleiner oder schwer handelbarer Wertpapiere enthält, etwa bei breiten Anleiheindizes.
• Synthetische Replikation: Der Fonds hält andere Vermögenswerte und nutzt eine Swap-Vereinbarung mit einer Bank, um die Indexrendite zu erhalten. Dadurch entsteht ein Kontrahentenrisiko, das die Anbieter offenlegen müssen.

Ändert sich der Index, passt der Fonds seine Bestände an. Die meisten großen Indizes sind nach Marktkapitalisierung gewichtet, das heißt, größere Unternehmen erhalten ein größeres Gewicht. Zufließendes Geld wird zum Kauf von Beständen verwendet; Abflüsse werden durch den Verkauf eines Teils gedeckt. Dividenden aus den Beständen werden entweder ausgeschüttet oder wieder angelegt, je nachdem, ob die Anteilsklasse ausschüttend oder thesaurierend ist.

Weil es wenig Research und wenig Handel gibt, sind die laufenden Kosten niedrig. Die wichtigste laufende Belastung ist die Gesamtkostenquote (TER), die im Fondspreis enthalten ist und nicht separat in Rechnung gestellt wird. Eine zweite Kennzahl, die Tracking Difference, zeigt, wie weit die tatsächliche Fondsrendite über einen Zeitraum hinter dem Index zurückbleibt oder von ihm abweicht.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Die folgenden Zahlen dienen nur zur Veranschaulichung. Angenommen, Sie investieren 10.000 Euro in einen Indexfonds, der einem breiten Aktienindex folgt. Der Fonds erhebt eine jährliche Gesamtkostenquote von 0,20 Prozent. Der Index erzielt im Lauf eines Jahres 7,00 Prozent.

1. Bruttorendite des Index: 10.000 x 7,00 Prozent = 700 Euro.
2. Jährliche Fondskosten: 10.000 x 0,20 Prozent = 20 Euro (bezogen auf das Fondsvermögen, auf den gewachsenen Betrag also etwas mehr).
3. Erwartete Fondsrendite nach Kosten: etwa 6,80 Prozent, also rund 680 Euro.
4. Angenommen, der Fonds hat tatsächlich 6,72 Prozent erzielt. Die Tracking Difference beträgt 6,72 minus 7,00, also minus 0,28 Prozentpunkte.

Die Lücke von 0,28 Punkten ist größer als die Gesamtkostenquote von 0,20. Die zusätzlichen 0,08 Punkte können von Handelskosten, Quellensteuern auf ausländische Dividenden oder im Fonds gehaltener Liquidität stammen, teilweise ausgeglichen durch Erträge aus der Wertpapierleihe.

Vergleichen Sie nun einen hypothetischen aktiven Fonds, der 1,50 Prozent berechnet. Bei derselben Marktrendite von 7,00 Prozent beliefen sich allein die Kosten auf rund 150 Euro, und der Fonds müsste den Markt jedes Jahr um diesen Betrag übertreffen, nur um mit dem Indexfonds gleichzuziehen. Über 20 Jahre summiert sich dieser Unterschied durch den Zinseszinseffekt zu einer spürbaren Lücke beim Endwert.

Warum es wichtig ist

Kosten gehören zu den wenigen Anlageergebnissen, die Anleger im Voraus abschätzen können. Indexfonds halten die Kostenbelastung gering und machen die Wertentwicklung leicht verständlich: Man erhält die Marktrendite abzüglich einer bekannten Gebühr, mit einer geringen Tracking-Lücke. Außerdem verteilen sie das Geld automatisch auf viele Bestände, was den Schaden begrenzt, wenn ein einzelnes Unternehmen ausfällt.

Für Privatanleger liegen die praktischen Vorteile in Einfachheit und Transparenz. Die Bestände und die Indexmethodik sind veröffentlicht, und die Strategie hängt nicht davon ab, dass ein Manager kompetent bleibt oder im Amt bleibt. Studien zur Fondsentwicklung zeigen immer wieder, dass viele aktive Manager ihren Vergleichsindex über lange Zeiträume nach Gebühren nicht schlagen, wenngleich eine Minderheit es schafft und die Ergebnisse je nach Markt variieren.

So setzen Sie es in der Praxis ein

• Klären Sie zuerst den Index. Lesen Sie seine Methodik: welche Märkte, welche Gewichtung, wie oft er sich ändert.
• Vergleichen Sie die Gesamtkostenquote, aber auch die Tracking Difference über mehrere Jahre, da sie die realen Kosten abbildet.
• Prüfen Sie das Replikationsverfahren und bei synthetischen Fonds, wer der Swap-Kontrahent ist.
• Prüfen Sie Domizil und Anteilsklasse, denn die Behandlung der Quellensteuer und die Währung können Ihre Nettorendite verändern.
• Beachten Sie bei einem ETF Fondsvolumen und Handelsvolumen, da sehr kleine Fonds geschlossen werden können und große Spreads zusätzliche Kosten verursachen.
• Prüfen Sie auf Broker-Seite Provisionen, Depotgebühren und ob regelmäßige kleine Käufe praktikabel sind.

Häufige Fehler und Irrtümer

• Annehmen, alle Indexfonds seien gleich. Zwei Fonds, die verschiedene Indizes oder denselben Index mit unterschiedlicher Replikation abbilden, können sich unterschiedlich verhalten.
• Glauben, ein Indexfonds sei risikoarm. Er trägt das volle Marktrisiko seines Index; ein Aktienindexfonds kann stark fallen.
• Einen Fonds allein nach der Gesamtkostenquote beurteilen. Auch Tracking Difference und Handelsspreads spielen eine Rolle.
• Denken, es könne keine Konzentration geben. Die Gewichtung nach Marktkapitalisierung kann einen großen Teil des Fonds auf wenige große Unternehmen oder einen Sektor konzentrieren.
• Einen Indexfonds mit dem Handel eines Index über einen CFD verwechseln. Ein Fonds wird besessen; ein CFD ist ein gehebelter Kontrakt mit anderen Kosten und Risiken.

Risiken und Grenzen

Ein Indexfonds schützt nicht vor fallenden Märkten und kann jahrelang unter einem früheren Höchststand bleiben. Wechselkursbewegungen können die Rendite erhöhen oder verringern, wenn die Bestände in einer anderen Währung geführt werden. Synthetische Strukturen bringen ein Kontrahentenrisiko mit sich, und Fonds, die Nischenindizes abbilden, werden mitunter nur dünn gehandelt. Steuerregeln, verfügbare Anteilsklassen und Anlegerschutz unterscheiden sich von Land zu Land; lesen Sie daher die Fondsunterlagen für Ihre Rechtsordnung. Die frühere Wertentwicklung eines Index ist kein Hinweis auf künftige Erträge.

Wie Brokeli es betrachtet

Wenn wir Broker prüfen, die Fonds anbieten, schauen wir, welche Indexfonds und ETFs in einem bestimmten Land verfügbar sind, welche Ordergebühren und Depotgebühren anfallen und ob der Broker die wesentlichen Anlegerinformationen zeigt. Wir stützen uns auf veröffentlichte Research-Snapshots der Gebührenverzeichnisse statt auf Werbeaussagen, sodass die Kosten rund um Kauf und Halten von Indexfonds auf vergleichbarer Basis betrachtet werden können.