Sổ lệnh (order book)

Sổ lệnh nghĩa là gì

Sổ lệnh (order book) là danh sách trực tiếp tất cả các lệnh giới hạn mua và bán chưa được khớp của một tài sản trên một sàn giao dịch hoặc nơi giao dịch, được sắp xếp theo giá. Các lệnh mua, gọi là bid, nằm ở một phía và các lệnh bán, gọi là ask hoặc offer, ở phía kia. Khi một lệnh mua và một lệnh bán thống nhất về giá, chúng khớp nhau, giao dịch và rời khỏi sổ lệnh. Các lệnh chưa thể khớp sẽ chờ.

Sổ lệnh là cốt lõi của cách hầu hết các sàn giao dịch vận hành. Cổ phiếu, hợp đồng tương lai, quyền chọn và nhiều sàn tiền mã hóa đều dùng chúng. Mỗi nơi giao dịch giữ sổ lệnh riêng, nên cùng một cổ phiếu niêm yết trên nhiều nơi có thể có nhiều sổ lệnh, thường được gộp lại bởi các bộ định tuyến lệnh thông minh.

Sổ lệnh là một ô cửa nhìn vào cung và cầu tại một thời điểm. Nó cho thấy có bao nhiêu khối lượng ở mỗi mức giá, giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất cách nhau bao xa, và thị trường sâu đến đâu. Các nền tảng bán lẻ thường hiển thị một phiên bản đơn giản hóa, đôi khi gọi là dữ liệu level 2 hoặc độ sâu thị trường (DOM).

Cách hoạt động

Giá mua tốt nhất là mức giá cao nhất mà bất kỳ người mua nào hiện sẵn sàng trả, và giá bán tốt nhất là mức giá thấp nhất mà bất kỳ người bán nào chấp nhận. Khoảng cách giữa chúng là chênh lệch giá (spread). Các lệnh được xếp hạng theo giá trước, và các lệnh cùng mức giá thường được xếp theo thời gian đến, gọi là ưu tiên giá-thời gian (price-time priority).

1. Một lệnh giới hạn được gửi với một mức giá và một khối lượng.
2. Nếu nó có thể khớp với các lệnh ở phía đối diện, nó giao dịch ngay lập tức với lượng khả dụng.
3. Phần còn lại sẽ vào sổ lệnh tại mức giá của nó, nơi nó chờ trong hàng đợi.
4. Một lệnh thị trường lấy các mức giá tốt nhất hiện có, đi qua từng mức cho đến khi được khớp hết.
5. Các lệnh bị hủy hoặc hết hạn rời khỏi sổ lệnh mà không giao dịch.

Vì lệnh thị trường tiêu thụ thanh khoản, chúng có thể đẩy giá đi qua nhiều mức. Các lệnh giới hạn nằm chờ trên sổ lệnh bổ sung thanh khoản. Đây là lý do một số nơi giao dịch tính phí khác nhau đối với bên lấy thanh khoản và bên cung cấp thanh khoản.

Không phải sàn môi giới CFD hay ngoại hối nào cũng hiển thị sổ lệnh thực của sàn giao dịch. Độ sâu mà họ hiển thị có thể phản ánh các báo giá gộp từ các nhà cung cấp thanh khoản hoặc nguồn giá của chính sàn môi giới, vì vậy nên tìm hiểu dữ liệu đó đại diện cho điều gì.

Ví dụ minh họa

Các con số chỉ mang tính minh họa. Một cổ phiếu có sổ lệnh được giản lược như sau:

• Giá bán (ask): 400 tại 20,06, 600 tại 20,05, 300 tại 20,04
• Giá mua (bid): 500 tại 20,02, 800 tại 20,01, 700 tại 20,00

Giá bán tốt nhất là 20,04 và giá mua tốt nhất là 20,02, nên chênh lệch giá là 0,02.

Một nhà giao dịch gửi lệnh thị trường mua 500 cổ phiếu.

• 300 cổ phiếu được khớp tại 20,04 = 6.012,00
• 200 cổ phiếu được khớp tại 20,05 = 4.010,00
• Tổng = 10.022,00, giá trung bình = 10.022 ÷ 500 = 20,044

300 cổ phiếu tại 20,04 đã hết và còn lại 400 tại 20,05. Giá bán tốt nhất bây giờ là 20,05, nên mức giá hiển thị đã tăng. Nếu thay vào đó nhà giao dịch đặt một lệnh giới hạn mua tại 20,03, lệnh sẽ vào phía mua, đứng trước 500 tại 20,02, và chỉ được khớp nếu có người bán đến mức giá đó.

Vì sao điều này quan trọng

Sổ lệnh giải thích vì sao giá di chuyển. Giá thay đổi vì các lệnh được khớp và giá mua hoặc giá bán tốt nhất bị loại bỏ hoặc thay thế. Nó cũng cho thấy thanh khoản: một sổ lệnh có khối lượng lớn gần các mức giá tốt nhất có thể hấp thụ các lệnh lớn với ít tác động lên giá, trong khi một sổ lệnh mỏng thì không.

Với nhà giao dịch, sổ lệnh giúp chọn giữa lệnh thị trường và lệnh giới hạn, ước tính trượt giá, và đánh giá liệu một biến động giá dựa trên khối lượng thực hay trên một vài lệnh nhỏ. Nó cũng phơi bày các chiêu thức như lệnh lớn ẩn, spoofing (đặt lệnh giả), vốn bị các cơ quan quản lý cấm, và cách các lệnh đang chờ có thể xuất hiện rồi biến mất.

Các cơ quan quản lý và nơi giao dịch đặt ra quy tắc về cách vận hành sổ lệnh và cách các lệnh được xử lý công bằng, đây là một phần của chất lượng thị trường.

Cách áp dụng trong thực tế

1. Xem giá mua và giá bán tốt nhất cùng chênh lệch giá trước khi giao dịch.
2. Kiểm tra khối lượng ở vài mức đầu để ước tính bạn có thể giao dịch bao nhiêu mà không làm giá dịch chuyển.
3. Dùng lệnh giới hạn khi sổ lệnh mỏng hoặc chênh lệch giá rộng.
4. Nhớ rằng các lệnh đang hiển thị có thể bị hủy bất cứ lúc nào và các lệnh ẩn có thể không xuất hiện.
5. Với CFD, hãy hỏi sàn môi giới xem phần hiển thị độ sâu của họ đại diện cho điều gì.
6. Quan sát cách sổ lệnh hành xử quanh thời điểm có tin tức, khi độ sâu thường biến mất.

Những sai lầm và quan niệm sai thường gặp

• Coi khối lượng hiển thị là chắc chắn. Các lệnh có thể bị hủy trước khi bạn chạm tới.
• Cho rằng giá khớp gần nhất là giá bạn sẽ nhận được.
• Tin rằng sổ lệnh cho thấy toàn bộ thanh khoản. Các lệnh ẩn hoặc lệnh iceberg và các nơi giao dịch khác có thể bổ sung thêm.
• Đọc một lệnh mua lớn như bằng chứng giá sẽ tăng. Nó có thể bị rút lại.
• Cho rằng ngoại hối có một sổ lệnh trung tâm. Đó là thị trường phi tập trung với nhiều nguồn thanh khoản riêng biệt.
• Dùng lệnh thị trường trong sổ lệnh mỏng mà không kiểm tra độ sâu.

Rủi ro và hạn chế

Dữ liệu sổ lệnh là một bức ảnh chụp thay đổi từng khoảnh khắc và không phải là dự báo. Chế độ xem bán lẻ có thể bị trễ, không đầy đủ hoặc được gộp. Khi thị trường nhanh, độ sâu có thể biến mất nhanh chóng và trượt giá có thể lớn. Giao dịch dùng đòn bẩy tiềm ẩn rủi ro thua lỗ nhanh ở mức cao.

Brokeli nhìn nhận vấn đề này như thế nào

Trong nghiên cứu về sàn môi giới, chúng tôi kiểm tra liệu một nền tảng có cung cấp độ sâu thị trường hay dữ liệu level 2 hay không, nó đại diện cho điều gì, và áp dụng những khoản phí nào cho dữ liệu thị trường. Điều này đến từ các bản chụp nghiên cứu đã công bố và tài liệu của nền tảng. Chúng tôi giải thích dữ liệu như một công cụ giáo dục và không đưa ra tín hiệu giao dịch dựa trên nó.