Lệnh giới hạn (limit order)

Lệnh giới hạn là gì

Lệnh giới hạn (limit order) là chỉ thị mua hoặc bán một công cụ ở mức giá được chỉ định hoặc tốt hơn. Lệnh mua giới hạn chỉ có thể khớp ở giá giới hạn của bạn hoặc thấp hơn. Lệnh bán giới hạn chỉ có thể khớp ở giá giới hạn của bạn hoặc cao hơn. Mức giá là ranh giới bạn đặt trước, và lệnh sẽ không được thực hiện ngoài ranh giới đó.

Sự đánh đổi nằm ở chỗ chắc chắn về giá so với chắc chắn về khớp lệnh. Với lệnh giới hạn, bạn kiểm soát mức giá xấu nhất mà bạn chấp nhận, nhưng không kiểm soát được liệu giao dịch có xảy ra hay không. Nếu thị trường không bao giờ chạm mức giá của bạn, hoặc chạm nhưng với khối lượng quá ít để khớp cho bạn, lệnh đơn giản là vẫn chưa khớp. Lệnh thị trường (market order) là lựa chọn ngược lại: nó khớp nhanh ở mức giá tốt nhất hiện có, nhưng bạn chấp nhận bất kỳ mức giá nào đó hóa ra là.

Lệnh giới hạn được dùng bởi các nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu ở mức giá chọn trước, bởi các nhà giao dịch muốn vào lệnh khi giá điều chỉnh hoặc chốt lời ở một mục tiêu, và bởi bất kỳ ai muốn tránh trả chênh lệch giá rộng. Chúng có sẵn cho cổ phiếu, ETF, hợp đồng tương lai, quyền chọn, forex và CFD trên hầu hết các nền tảng, dù tên gọi và chi tiết khác nhau giữa các sàn môi giới.

Cách hoạt động

Khi bạn đặt lệnh giới hạn, sàn môi giới gửi nó đến một nơi giao dịch hoặc giữ nội bộ. Trên một sàn giao dịch, lệnh nằm vào sổ lệnh (order book) ở mức giá của bạn và chờ trong hàng đợi cùng các lệnh khác. Các lệnh ở cùng mức giá thường được khớp theo ưu tiên thời gian, nghĩa là lệnh đặt trước được khớp trước.

Có hai tình huống chính:

• Lệnh giới hạn có thể khớp ngay: lệnh mua giới hạn bằng hoặc cao hơn giá bán (ask) hiện tại, hoặc lệnh bán giới hạn bằng hoặc thấp hơn giá mua (bid) hiện tại. Nó có thể khớp ngay lập tức, trong phạm vi khối lượng hiện có, ở những mức giá tốt nhất không vượt quá giới hạn của bạn.
• Lệnh giới hạn chờ khớp: lệnh mua dưới giá hiện tại hoặc lệnh bán trên giá hiện tại. Nó chờ cho đến khi thị trường đi tới mức đó.

Lệnh có thể khớp một phần. Nếu bạn yêu cầu mua 1.000 cổ phiếu ở 20,00 mà chỉ có 400 được chào bán ở mức giá đó, bạn có thể nhận 400 và phần còn lại tiếp tục chờ, tùy cài đặt của bạn. Thời hạn cũng quan trọng: lệnh trong ngày hết hạn khi đóng cửa, trong khi lệnh GTC (có hiệu lực đến khi hủy) vẫn còn hiệu lực cho đến khi khớp hoặc bị hủy, theo quy tắc của sàn môi giới.

Trong giao dịch cá nhân có đòn bẩy, thuật ngữ này còn bao gồm các lệnh chờ, như lệnh mua giới hạn đặt dưới thị trường. Chúng có thể khớp ở giá của bạn hoặc tốt hơn, nhưng với một số mô hình thực thi, thị trường biến động nhanh có thể khớp chúng ở mức giá khác với dự kiến.

Ví dụ minh họa

Các số liệu chỉ mang tính minh họa. Một cổ phiếu đang giao dịch ở giá mua 50,20 và giá bán 50,24. Bạn muốn mua 200 cổ phiếu, nhưng không cao hơn 50,00.

1. Bạn đặt lệnh mua giới hạn ở 50,00 cho 200 cổ phiếu, có hiệu lực trong ngày.
2. Lệnh nằm chờ dưới thị trường. Nó không khớp khi giá bán vẫn ở 50,24.
3. Sau đó giá giảm, và người bán xuất hiện ở 50,00 trở xuống. Lệnh của bạn được khớp và 200 cổ phiếu được mua ở 50,00 hoặc, nếu người bán chạm các mức thấp hơn trước, ở mức giá tốt hơn như 49,98.
4. Chi phí = 200 x 50,00 = 10.000, cộng hoa hồng nếu có.

So sánh hai kết quả. Nếu giá chỉ giảm tới 50,05 rồi tăng lên, lệnh của bạn không bao giờ khớp và bạn bỏ lỡ giao dịch. Nếu bạn đã dùng lệnh thị trường ở 50,24, bạn sẽ trả 200 x 50,24 = 10.048, nhiều hơn 48, nhưng bạn sẽ sở hữu số cổ phiếu đó.

Con số 48 là cái giá của sự chắc chắn. Lệnh giới hạn tiết kiệm khoản đó trong một trường hợp và không mang lại gì trong trường hợp kia.

Vì sao điều này quan trọng

Lệnh giới hạn cho phép kiểm soát giá vào và giá thoát cũng như chi phí thực thi. Ở thị trường mỏng hoặc quanh thời điểm có tin tức, chênh lệch giá có thể nới rộng mạnh, và lệnh thị trường có thể khớp rất xa mức giá bạn thấy. Lệnh giới hạn bảo vệ khỏi loại trượt giá (slippage) này. Trong một số mô hình định giá, các sàn giao dịch và sàn môi giới cũng có thể thưởng cho những lệnh giới hạn bổ sung thanh khoản bằng mức phí thấp hơn, dù các nền tảng cá nhân khác nhau.

Cái giá phải trả là rủi ro bỏ lỡ một nhịp tăng giảm. Một cổ phiếu không bao giờ chạm mức giá của bạn có thể chạy cao hơn. Lệnh chốt lời (take-profit) là một dạng lệnh giới hạn, nên nó hoạt động theo cách tương tự khi một vị thế được đóng. Lệnh giới hạn không ngăn khoản lỗ: để làm điều đó bạn cần một lệnh dừng (stop).

Cách áp dụng trong thực tế

1. Kiểm tra giá mua, giá bán và chênh lệch giá hiện tại trước khi chọn mức giá.
2. Chọn giá giới hạn dựa trên kế hoạch của bạn, không phải trên hy vọng; hãy cân nhắc khả năng nó được chạm tới.
3. Chọn thời hạn của lệnh và xác nhận điều gì xảy ra vào cuối ngày.
4. Kiểm tra xem có cho phép khớp một phần không và có áp dụng số lượng tối thiểu không.
5. Rà soát các lệnh chờ quanh các lần công bố tin tức và lúc thị trường đóng cửa.
6. Dùng cảnh báo hoặc thông báo của nền tảng để biết khi lệnh khớp.
7. Hủy hoặc chỉnh sửa các lệnh cũ để chúng không khớp ở mức giá đã lỗi thời.

Sai lầm và hiểu lầm thường gặp

• Cho rằng lệnh giới hạn chắc chắn được khớp. Nó có thể không khớp.
• Đặt lệnh mua giới hạn trên thị trường và mong chờ. Nó sẽ khớp ngay lập tức ở giá bán.
• Nhầm lẫn lệnh giới hạn với lệnh dừng. Lệnh giới hạn bán trên giá hoặc mua dưới giá; lệnh dừng được kích hoạt khi giá đi xuyên qua một mức.
• Quên các lệnh tồn tại lâu, có thể khớp hàng tuần sau đó trong điều kiện đã thay đổi.
• Tin rằng giá chạm mức của bạn nghĩa là được khớp. Trong hàng đợi, lệnh của bạn có thể chưa tới lượt.
• Bỏ qua chênh lệch giá khi đặt mức giá.

Rủi ro và hạn chế

Lệnh giới hạn có thể để bạn không được bảo vệ: chúng không đóng một vị thế đang lỗ. Giá nhảy cóc có thể mở xuyên qua mức giá của bạn, nên lệnh có thể khớp ở giá tốt hơn hoặc hoàn toàn không khớp. Trong thị trường chạy nhanh, lệnh có thể bị bỏ lại. Với sản phẩm có đòn bẩy, khoản lỗ có thể tăng nhanh, và việc khớp lệnh có thể theo quy tắc thực thi của sàn môi giới. Thuật ngữ khác nhau giữa các nền tảng, vì vậy hãy đọc trang về các loại lệnh.

Cách Brokeli nhìn nhận

Khi đánh giá các sàn môi giới, chúng tôi liệt kê các loại lệnh có sẵn cho từng nhóm tài sản, thời hạn được phép và khoảng cách tối thiểu so với thị trường đối với lệnh chờ. Chúng tôi cũng ghi nhận cách sàn xử lý lệnh giới hạn, trên một sàn giao dịch hay đối ứng với giá của chính họ. Chúng tôi dùng thông tin này từ các bản chụp nghiên cứu đã công bố để so sánh khả năng kiểm soát việc thực thi, không phải để gợi ý nên đặt lệnh nào ở đâu.